Почему выручка оказалась ниже ожиданий?

  • Deckers сообщила 22 октября, что выручка во втором квартале финансового года 2027 составила 1,481 млрд долларов, увеличившись на 2,8% год к году при постоянных валютных курсах и оказавшись ниже консенсус-прогноза Bloomberg в 1,506 млрд долларов; основным сдерживающим фактором стал канал прямых продаж потребителям.
  • Выручка канала прямых продаж потребителям за квартал снизилась на 1,8% год к году после роста на 13% в предыдущем квартале; сопоставимые продажи в этом канале сократились на 6,4% год к году. Оптовый канал вырос на 5,5%, ускорившись по сравнению с 2,2% в предыдущем квартале.
  • Руководство отметило, что потребители все чаще склонны ждать скидок и сосредоточивать покупки в периоды акций, одновременно придавая больше значения актуальности и практичности товаров в данный момент.

Как изменились ожидания роста двух основных брендов?

  • Во втором финансовом квартале выручка HOKA составила 677 млн долларов, увеличившись на 6,8% год к году, что ниже 7,7% в предыдущем квартале; выручка UGG составила 786 млн долларов, увеличившись на 3,5%, что также ниже 4,9% в предыдущем квартале.
  • Компания снизила прогноз выручки на финансовый год 2027 с диапазона от 5,86 млрд до 5,91 млрд долларов до диапазона от 5,7 млрд до 5,725 млрд долларов. Прогноз годового роста выручки HOKA снижен с низких двузначных до высоких однозначных темпов, а UGG — со средних до низких однозначных темпов.
  • Региональные результаты разошлись: выручка на внутреннем рынке США во втором финансовом квартале снизилась на 0,4% год к году, а международная выручка выросла на 9,0%; компания сообщила, что Азиатско-Тихоокеанский регион показал наибольший рост и внес значительный вклад в рост международной выручки.

Почему прогноз прибыли повысили, несмотря на снижение прогноза продаж?

  • Валовая маржа во втором финансовом квартале выросла на 4.3 процентного пункта год к году до 60,5%, главным образом благодаря возврату пошлин. Без учета возврата маржа составила 57,4%, что по-прежнему на 1.2 процентного пункта выше уровня годичной давности и выше рыночного консенсус-прогноза в 55,1%.
  • Компания повысила прогноз валовой маржи на финансовый год 2027 с 56,5% до 58,5%, а прогноз операционной маржи — с 21,5% до 23,0%; прогноз разводненной прибыли на акцию повышен с диапазона от 7.35 до 7.50 долларов до диапазона от 7.80 до 7.95 долларов.
  • Новый прогноз прибыли на акцию включает вклад возврата пошлин в размере около 0.52 долларов; без этого вклада он составляет от 7.28 до 7.43 долларов, что немного ниже предыдущего прогноза.

Как Nomura оценивает китайские компании спортивной одежды?

  • Среди китайских компаний спортивной одежды, которые отслеживает Nomura, банк предпочитает Anta и присваивает ей рекомендацию «покупать». По мнению банка, Anta получит долгосрочную выгоду от своего присутствия в сегментах активного отдыха и новых видов спорта, а многобрендовая стратегия поможет ей справляться с отраслевой конкуренцией.
  • Целевая цена Nomura для Anta составляет 91.4 гонконгских долларов и основана на коэффициенте цена/прибыль 17.5 для следующих 12 месяцев; перечисленные банком риски снижения включают усиление конкуренции внутри страны и за рубежом, более медленный, чем ожидалось, рост продаж и более слабую, чем ожидалось, макроэкономическую среду.