Что означает сигнал к покупке на основе настроений?

  • По состоянию на 16 октября индикатор настроений Wells Fargo снизился до -1.0 с -0.5 неделей ранее, подав первый сигнал к покупке с июня 2025 года. Это контриндикатор, который оценивает настроения на основе данных о ценах акций, опционах, позициях во фьючерсах и потоках средств ETF.
  • При тестировании на исторических данных с 1998 года после 46 сигналов к покупке индекс S&P 500 с вероятностью 89% рос в последующие три месяца, а средний прирост составлял 6,5%.
  • Однако Wells Fargo отмечает, что доходность после сигнала обычно ниже при замедлении роста прибыли и отрицательной ликвидности; текущее значение индикатора ликвидности составляет -0.1. Поэтому банк ожидает, что акции США до конца года продолжат колебаться, а не будут расти без перерывов.

Почему для полупроводникового сектора существуют разные ожидания на 2027 и 2028 годы?

  • Wells Fargo считает, что краткосрочной опорой инфраструктуры ИИ станет 2027 год: ожидается высокая прибыль, а баланс спроса и предложения останется очень напряженным; рост стоимости аренды GPU также указывает на ограниченность предложения вычислительных мощностей.
  • Более долгосрочное опасение связано с тем, что после появления дополнительного предложения в 2028 году рост отрасли может замедлиться. Wells Fargo ожидает, что акции полупроводниковых компаний будут колебаться в диапазоне, а максимумы отскоков станут постепенно снижаться.
  • Расчет на основе ожидаемой выручки за 2027 год и исторической медианы прогнозного коэффициента цена/прибыль в 19.3 раза показывает, что текущие цены акций полупроводниковых компаний подразумевают чистую маржу на протяжении цикла в размере 37%. Это ниже текущих 46%, но все еще выше пика в 32% до подъема ИИ.

Как сокращение расходов новых облачных провайдеров повлияет на прибыль от чипов?

  • По оценке Wells Fargo, на новые облачные компании пришлось 19% капитальных затрат на ИИ за последние 12 месяцев, а в 2027 году их доля снизится до 15%. Они остаются важным источником спроса на полупроводники, но не составляют весь спрос.
  • Согласно сценарным расчетам банка, если новые облачные провайдеры сократят капитальные затраты на 20%, прибыль на акцию полупроводниковых компаний может снизиться на 3%; сокращение на 50% может привести к снижению на 8%. Этот расчет пока не учитывает возможного падения цен на чипы.

Почему увеличение капитальных затрат на ИИ не обязательно является положительным фактором?

  • В последние несколько лет капитальные затраты на ИИ выше ожиданий способствовали росту акций полупроводниковых компаний; Wells Fargo считает, что в дальнейшем основой бычьего сценария станет дисциплина капитала. Рост расходов может привести к увеличению выпуска долговых бумаг и сократить возможности финансирования для казначейских облигаций США и новых облачных провайдеров.
  • Кривая цен на вычислительные мощности показывает высокие цены на ближайшие сроки и более низкие на дальние. Wells Fargo опасается, что увеличение предложения усилит эту тенденцию и заставит инвесторов больше внимания уделять продолжительности цикла строительства инфраструктуры ИИ, а не только напряженному балансу спроса и предложения в 2027 году.
  • Банк по-прежнему предпочитает крупных облачных провайдеров и инфраструктурное ПО, отмечая, что в последнее время они снижались вместе с акциями полупроводниковых компаний и могут возглавить рост на следующем бычьем рынке.

Какую оценку рынка подтверждают недавние потоки средств?

  • Модель Wells Fargo оценивает чистые продажи акций США товарными торговыми советниками (CTA) за последнюю неделю в 11 млрд долларов США и прогнозирует, что в следующие пять торговых дней потоки CTA в акциях США будут иметь тенденцию к снижению.
  • Потоки ETF показывают иную картину: на прошлой неделе приток средств в акции, связанные с S&P 500, составил 25,3 млрд долларов США, увеличившись на 10,8 млрд долларов США по сравнению с предыдущей неделей; приток в инструменты, связанные с Nasdaq, составил 17,3 млрд долларов США, а отток из инструментов, связанных с Russell 2000, — 1,2 млрд долларов США.