Что поддержало рост выручки в третьем квартале?

  • Выручка Pharmaron в третьем квартале 2026 года составила 4,408 млрд юаней, увеличившись на 20,9% в годовом выражении и немного превысив консенсус-прогноз Bloomberg в 4,3 млрд юаней; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 497 млн юаней, увеличившись на 13,1% в годовом выражении.
  • Заказы исполнялись по графику, а новые заказы продолжали расти, способствуя расширению трех основных направлений бизнеса. Выручка CMC составила 1,2 млрд юаней и выросла на 30,1% в годовом выражении, быстрее, чем выручка лабораторных услуг на 17,5% и клинической разработки на 18%; выручка двух последних направлений составила соответственно 2,6 млрд и 590 млн юаней.
  • По словам руководства, к концу третьего квартала 2026 года новые заказы выросли на 30% в годовом выражении; в лабораторных услугах, CMC и клинической разработке рост составил соответственно 25%, 40% и 25%, причем самые высокие темпы роста новых заказов показало CMC.

Почему прибыль не выросла в той же степени, что и выручка?

  • Общая валовая маржа в третьем квартале составила 33,3%, снизившись на 1.4 процентного пункта в годовом выражении, но восстановившись с 32,9% во втором квартале. Nomura объясняет годовое снижение главным образом неблагоприятным влиянием валютного курса на выручку лабораторных услуг; валовая маржа этого направления снизилась на 4 процентных пункта в годовом выражении до 39%.
  • Более медленный рост административных расходов помог операционной марже в третьем квартале увеличиться на 0.4 процентного пункта в годовом выражении до 16,4%; однако финансовые расходы выросли с 41 млн юаней за аналогичный период предыдущего года до 112 млн юаней, сдерживая рост прибыли.
  • На регулярной основе прибыль в третьем квартале составила 488 млн юаней, увеличившись на 22,7% в годовом выражении, быстрее роста чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании, на 13,1%.

Какую выручку в четвертом квартале предполагает годовой прогноз?

  • Руководство сохранило прогноз роста выручки за весь 2026 год на 15%–20% в годовом выражении. На этой основе Nomura оценивает выручку четвертого квартала в 4,2 млрд–4,9 млрд юаней, что предполагает рост на 5%–23% в годовом выражении; консенсус-прогноз Bloomberg составляет 4,8 млрд юаней, что близко к верхней границе диапазона.
  • Nomura считает, что результаты третьего квартала в целом соответствовали плану, и сохранила рекомендацию «Покупать» для акций класса A и целевую цену 46.16 юаня.