Окупаемость замедляется: почему франчайзи всё ещё готовы открывать магазины?

  • Возврат инвестиций в новые магазины занимает больше времени. Опрошенный Goldman Sachs франчайзи оценивает срок окупаемости магазинов, открытых во втором полугодии 2026 года, примерно в 3 года. Это больше, чем 2–3 года для точек, открытых в 2024–2025 годах, но всё ещё ниже приемлемого, по его мнению, предела примерно в 5 лет для такого формата.
  • Продолжать инвестиции позволяет то, что зрелые магазины остаются прибыльными: франчайзи управляет примерно 40 дискаунтерами, около трёх четвертей которых открылись до 2024 года. Все эти зрелые магазины прибыльны с начала 2026 года и в целом уже вернули первоначальные вложения, хотя новые точки отвлекли часть покупателей. Все приведённые операционные показатели относятся к его региональному портфелю франшиз.
  • Первоначальные вложения в один магазин превышают примерно 1 млн юаней, включая оплату первоначального запаса товаров. По опыту опрошенного, минимальная месячная выручка, необходимая зрелому магазину для продолжения работы, составляет около 210 тыс. юаней, а текущий уровень — около 300 тыс. юаней. Открытие новых точек остаётся привлекательным, но давление на продажи и увеличение срока окупаемости уже наблюдаются одновременно.

Где главным образом остаётся пространство для роста?

  • Опрошенный ожидает, что в 2027 году открытие магазинов продолжится, но медленнее: в зрелых рынках сеть будут избирательно уплотнять, а в регионах с низким проникновением, таких как Пекин — Тяньцзинь — Хэбэй и северо-запад Китая, расширение будет быстрее. Большинство из 17 магазинов, открытых им в 2026 году, находятся за пределами традиционно сильных регионов ведущих брендов и сосредоточены на севере, северо-западе и в отдельных районах юга Китая.
  • По его оценке, в долгосрочной перспективе рынок способен вместить более 100 тыс. магазинов, тогда как у двух ведущих брендов сейчас в общей сложности около 60 тыс. точек. Первое число — оценка ёмкости отрасли, второе — нынешний масштаб двух брендов; логика расширения зависит от постепенного превращения незанятых регионов в прибыльные магазины.
  • В зрелых регионах сеть также активно уплотняют: когда месячная выручка одного магазина стабильно достигает 700 тыс.–800 тыс. юаней, что примерно вдвое выше среднего уровня, ведущие бренды побуждают франчайзи открыть ещё одну точку поблизости, чтобы усилить охват той же торговой зоны. Это также объясняет, почему расширение сети может сопровождаться оттоком покупателей из зрелых магазинов.

За счёт чего дискаунтеры продолжают замещать традиционные каналы?

  • Разница в цене — непосредственный инструмент замещения каналов. По наблюдениям опрошенного, дискаунтеры дешевле магазинов у дома на 15%–20%, супермаркетов — на 20%–25%, а семейных лавок — на 30%–35%. Это преимущество помогает им привлекать покупателей и франчайзи традиционной розницы в небольших городах и сельских районах.
  • Их модель работы с поставщиками также не предусматривает платы за ввод товара, штрихкоды или размещение на полках. По мнению опрошенного, более частые повторные покупки, более быстрая оборачиваемость запасов, меньший риск потерь и более простое управление делают дискаунтеры продуктов и напитков более долговечным форматом, чем модные франшизы, например магазины свежих продуктов и снеков.
  • Экспансия концентрируется у лидеров: опрошенный заметил, что большинство новых магазинов отрасли в 2026 году открыли ведущие бренды, тогда как остальные более примерно 10 тыс. существующих точек, распределённые между мелкими брендами, в этом году почти не расширялись. На этом основании он ожидает дальнейшей консолидации рынка лидерами.

Могут ли крупные магазины компенсировать давление на зрелые точки и какой ценой?

  • В портфеле опрошенного крупные магазины с более широким ассортиментом обеспечили рост среднего объёма продаж на магазин с начала 2026 года и частично компенсировали давление на сопоставимые продажи зрелых точек. Таким образом, улучшение среднего показателя портфеля также отражает изменение форматов магазинов, тогда как сами зрелые точки по-прежнему испытывают давление.
  • Открытые им в последние годы дискаунтеры в формате оптового супермаркета имеют годовую выручку около 6 млн–7 млн юаней, а их валовая и чистая маржа на 2–3 процентных пункта выше, чем у небольших дискаунтеров снеков. При этом первоначальные вложения в них в 1.5–2 раза больше. Более высокие продажи и маржа сопровождаются большими капитальными затратами.
  • Небольшие уездные города и посёлки идут другим путём: объём продаж на магазин ниже, но более низкая аренда, расходы на персонал и преимущество первопроходца всё ещё могут поддерживать доходность. Субсидии брендов направляются главным образом на обновление зрелых магазинов и новые точки, отвечающие условиям; их объём ниже, чем в 2024 году, поэтому дальнейшее расширение сильнее зависит от работы самих магазинов.