Почему Goldman Sachs повысил прогноз прибыли SK Hynix?

  • Операционная прибыль SK Hynix за третий квартал 2026 года превысила ожидания, поскольку цены на DRAM, NAND и память с высокой пропускной способностью (HBM) оказались выше оценок Goldman Sachs. Банк сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену на 12 месяцев в размере 3,5 млн южнокорейских вон.
  • Goldman повысил прогнозы прибыли на акцию на 2027–2028 годы на 19%–22%, сославшись на потенциал роста цен и объемов продаж традиционной DRAM, а также на предложенный руководством план выплат акционерам на 2026 год в размере 100 трлн южнокорейских вон.
  • Руководство сообщило, что наращивание массового производства HBM4 идет гладко, а выход годной продукции превышает цель; значительные долгосрочные соглашения означают, что DRAM и HBM фактически распроданы до 2029 года включительно.

Как спрос на ИИ передается производителям оборудования и материалов?

  • Goldman ожидает, что DISCO выиграет от спроса на оборудование для генеративного ИИ и технологических обновлений, включая передовую корпусировку, а ее операционная прибыль за финансовый год, заканчивающийся в марте 2028 года, превысит рыночный консенсус более чем на 20%.
  • Банк считает, что даже при сокращении числа слоев HBM для удовлетворения того же спроса в битах потребуется больше стеков HBM, что увеличит объем обработки на завершающих этапах.
  • Рентабельность тайваньских производителей фольгированных медью ламинатов Elite Material и Taiwan Union Technology в третьем квартале превысила ожидания. Goldman повысил прогнозы чистой прибыли двух компаний на 2026–2028 годы на 13%–22% и 12%–27% соответственно, учитывая спрос на продукцию высокого класса, недавнее повышение цен на 5%–20% и переход к продукции более высокого класса.
  • Руководство Elite Material ожидает, что даже расширения мощности до 15,25 млн листов в месяц к 2030 году будет недостаточно для выполнения объемов по уже подписанным долгосрочным соглашениям; на этом основании Goldman оптимистично оценивает цены продаж и рентабельность обеих компаний в 2027 году.

Облачный бизнес растет быстро: почему результаты двух технологических гигантов вызвали разную реакцию?

  • Скорректированная прибыль Microsoft на акцию в первом квартале 2027 финансового года составила 4.89 доллара США, превысив рыночный консенсус в 4.73 доллара; Azure выросла на 48%, а переход на продукты высокого класса и использование GitHub Copilot способствовали росту коммерческого облачного бизнеса.
  • Выручка Google Cloud компании Alphabet в третьем квартале выросла на 103% в годовом выражении до 30,71 млрд долларов США, превысив рыночный консенсус; однако выручка от поиска и других направлений в размере 63,35 млрд долларов и операционная прибыль в размере 40,58 млрд долларов оказались ниже оценок Goldman, а рентабельность Google Services также была слабой.
  • Капитальные расходы Alphabet за квартал составили 51,4 млрд долларов США, что ниже прогноза Goldman в 60 млрд долларов. Банк ожидает, что инвесторы обратят внимание на замедление роста поисковой выручки и ограничения вычислительных мощностей.

Почему за восстановлением прибыли Coupang стоит следить более осторожно?

  • Goldman снизил прогноз скорректированной рентабельности EBITDA розничного товарного бизнеса Coupang на 2027 год с 9,6% до 8,7% и понизил целевую цену на 12 месяцев с 29 до 28 долларов США, поскольку ожидает более медленного восстановления операционного рычага, связанного с постоянными затратами.
  • Опросы каналов продаж показывают, что ушедшие пользователи возвращаются благодаря службе доставки, но их расходы остаются ниже исторических уровней, что может сдерживать рост выручки в ближайшее время. Goldman сохраняет рекомендацию «покупать» и ожидает, что нормализация валовой рентабельности и эффективности маркетинга поддержит V-образное восстановление прибыли в 2027 году.

Как Goldman оценивает траекторию ставок после паузы ФРС?

  • ФРС сохранила ставку по федеральным фондам на заседании в октябре. Goldman расценил это как компромисс в рамках повышения ставки через одно заседание и по-прежнему ожидает второго и последнего повышения в декабре, которое доведет ставку до 4%–4,25%.
  • Если инфляция окажется выше ожиданий, Goldman считает возможным третье повышение в марте следующего года. Председатель ФРС Warsh заявил, что экономика и рынок труда остаются сильными, но инфляционные ожидания меняются в благоприятном направлении, а недавнее ужесточение политики уже начало действовать.