Прибыль OPT в третьем квартале превысила прогноз Goldman Sachs: рост обеспечили полупроводники и промышленный ИИ, восстановление потребительской электроники ещё впереди
Выручка OPT в третьем квартале выросла на 46% в годовом выражении, а операционная прибыль превысила прогноз Goldman Sachs на 77%; руководство рассчитывает на восстановление капитальных затрат в сфере потребительской электроники в 2027 году и одновременно расширяет бизнес в области полупроводников и ИИ.
Первоисточник：Goldman SachsПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Контроль полупроводников и промышленный ИИ помогли OPT превзойти прогноз Goldman Sachs по результатам третьего квартала, однако рост потребительской электроники сейчас умеренный. Улучшение прибыли в 2027 году зависит от восстановления этого направления и дальнейшего снижения доли расходов.
Насколько результаты третьего квартала превысили ожидания?
Выручка OPT в третьем квартале 2026 года составила 482 млн юаней, увеличившись на 46% в годовом выражении и превысив прогноз Goldman Sachs на 12%; операционная прибыль составила 65 млн юаней, увеличившись на 122% в годовом выражении и превысив прогноз на 77%. Goldman Sachs объяснил превышение прогноза главным образом более сильным, чем ожидалось, ростом контроля производства полупроводников и проектов внедрения промышленного ИИ.
Чистая прибыль составила 61 млн юаней, увеличившись на 67% в годовом выражении и превысив прогноз Goldman Sachs на 47%. Однако по сравнению со вторым кварталом выручка третьего квартала снизилась на 12%, чистая прибыль — на 43%, а операционная маржа сократилась с 22% до 13%.
Валовая маржа в третьем квартале составила 57%, снизившись на 1 процентный пункт в годовом выражении; за тот же период операционные расходы выросли на 25%, что меньше роста выручки на 46%, благодаря чему операционная маржа увеличилась на 5 процентных пунктов в годовом выражении.
За счёт чего растут направления полупроводников и промышленного ИИ?
Выручка направления полупроводников и оптических модулей в третьем квартале составила 94 млн юаней, увеличившись на 265% в годовом выражении и обеспечив 19% квартальной выручки компании. Руководство ожидает, что выручка этого направления в 2026 году превысит 250 млн юаней; целевой показатель для оптических модулей во втором полугодии превышает 100 млн юаней против 20 млн юаней в первом полугодии.
Заказы на полупроводниковое оборудование в течение года поступали преимущественно за счёт пассивного перетока спроса при расширении мощностей в отрасли. Компания планирует активнее привлекать клиентов начиная с четвёртого квартала. Руководство сосредоточено на оптических модулях и контроле печатных плат высокой плотности и ставит цель превысить выручку в 400 млн юаней по этому направлению в 2027 году.
Выручка от применения ИИ за первые три квартала 2026 года составила 301 млн юаней, увеличившись на 157% в годовом выражении. Руководство повысило целевой показатель выручки, связанной с ИИ, на 2027 год до 600 млн юаней. Компания накопила более 100 млн образцов промышленных дефектов; автоматическая разметка и генеративное моделирование дефектов помогли сократить цикл внедрения в новых отраслях клиентов с 15 дней до 1–2 дней.
Модули датчиков зрения для роботов уже приносят коммерческую выручку; продукты потребительского 3D-зрения остаются на ранней стадии прототипа, их испытывают 4–5 клиентов, а существенной выручки они пока не принесли.
Когда потребительская электроника снова сможет стимулировать рост?
Выручка от потребительской электроники за первые три квартала составила 593 млн юаней, снизившись на 1% в годовом выражении; в третьем квартале она составила 167 млн юаней, увеличившись на 3% в годовом выражении и обеспечив 35% общей выручки за квартал. Руководство ожидает сезонного замедления в четвёртом квартале и примерно неизменной выручки за год.
Руководство ставит цель увеличить выручку от потребительской электроники в 2027 году более чем на 50% в годовом выражении. В основе цели — ожидаемый рост капитальных затрат клиентов на новые производственные процессы примерно на 30% в годовом выражении, увеличение доли компании и цель удвоить выручку от ИИ в потребительской электронике.
Руководство ожидает, что восстановление направления потребительской электроники с высокой валовой маржой, расширение полупроводникового бизнеса и дальнейшее снижение доли расходов улучшат рентабельность в 2027 году. Goldman Sachs также относит к основным рискам снижения чрезмерную зависимость от отрасли потребительской электроники или одного клиента, а также снижение цен и маржи из-за конкуренции.
Почему Goldman Sachs повысил целевую цену, сохранив нейтральную рекомендацию?
С учётом результатов третьего квартала и оптимистичных перспектив роста в 2027 году Goldman Sachs повысил прогнозы прибыли на акцию на 2026–2030 годы на 7%–11%, повысил целевую цену на срок 12 месяцев с 105 до 115.9 юаней и сохранил нейтральную рекомендацию.
Целевая цена рассчитана с использованием неизменного прогнозного коэффициента цена/прибыль на 2027 год в размере 35 и дисконтирована по стоимости собственного капитала 11,5%; указанная в отчёте цена акции составляла 148.48 юаней, а целевая цена ниже её на 21,9%.
