Прибыль PayPal превысила ожидания, но Goldman Sachs обеспокоен тем, что рост по-прежнему зависит от выкупа акций
Выручка PayPal за третий квартал оказалась немного ниже консенсус-прогноза, тогда как скорректированная прибыль на акцию превысила его примерно на 11%; прогноз руководства на 2027 год также оказался немного лучше ожиданий рынка. Goldman Sachs считает, что досрочно достигнутая экономия и продолжающееся реинвестирование ограничивают улучшение прибыли.
Первоисточник：Goldman SachsПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Экономия расходов PayPal и прогноз прибыли на акцию на 2027 год поддержали динамику акций, однако Goldman Sachs считает, что конкуренция в сфере оплаты при оформлении заказа и реинвестирование ограничат рост операционной прибыли, и сохраняет рекомендацию «продавать».
Почему прибыль превысила ожидания, несмотря на недобор выручки?
В третьем квартале 2026 года выручка PayPal составила около 8,58 млрд долларов, что примерно на 1% ниже рыночного консенсус-прогноза Visible Alpha в размере около 8,71 млрд долларов; выручка от транзакций и выручка от других услуг с добавленной стоимостью также оказались каждая примерно на 1% ниже консенсуса.
Показатели прибыли были лучше: сумма транзакционной маржи составила около 3,95 млрд долларов, на 2% выше консенсуса; операционная прибыль не по GAAP составила около 1,61 млрд долларов, на 14% выше ожиданий рынка. Операционные расходы не по GAAP без учета транзакционных расходов составили около 2,34 млрд долларов, что ниже рыночного прогноза в 2,42 млрд долларов.
Скорректированная прибыль на акцию составила 1.45 доллара, примерно на 11% выше консенсуса. Однако Goldman Sachs отметил, что отчасти превышение ожиданий обусловлено досрочно достигнутой экономией расходов; несовпадение сроков экономии и реинвестирования может привести к тому, что темпы роста операционных расходов в течение 2027 года будут находиться на более высоком уровне.
Почему рынок положительно воспринял прогноз на 2027 год?
Руководство ожидает роста прибыли на акцию не по GAAP за весь 2027 год примерно на 5%–6%, что в целом соответствует ожиданиям на 2026 год при схожей финансовой структуре. Goldman Sachs считает, что это заявление подразумевает прибыль на акцию немного выше рыночного консенсуса и является одной из причин относительно более высокой доходности акций.
Goldman Sachs также считает, что темпы роста бизнеса брендированной оплаты при оформлении заказа в США могут улучшаться от квартала к кварталу. Однако продолжающиеся инвестиции в транзакционную маржу по-прежнему сдерживают рост суммы транзакционной маржи и прибыли на акцию; европейский бизнес одновременно сталкивается с тарифами, изменениями порога освобождения от пошлин для недорогих товаров и давлением конкуренции.
Каковы краткосрочные цели компании по прибыли и денежному потоку?
Руководство ожидает небольшого роста суммы транзакционной маржи в четвертом квартале 2026 года и прибыли на акцию не по GAAP в размере 1.43 доллара. За весь год ожидаются сумма транзакционной маржи около 15,7 млрд долларов, рост операционных расходов на среднюю однозначную величину в процентах и прибыль на акцию не по GAAP около 5.60 доллара.
Компания ожидает, что свободный денежный поток за 2026 год превысит 6,5 млрд долларов, и планирует выкупить акции примерно на 6 млрд долларов и направить около 1 млрд долларов на капитальные затраты.
Почему Goldman Sachs сохраняет рекомендацию «продавать»?
Goldman Sachs по-прежнему осторожно оценивает конкуренцию в сфере онлайн-оплаты при оформлении заказа и ожидает, что рост прибыли PayPal до уплаты процентов и налогов будет практически нулевым, а рост прибыли на акцию обеспечат главным образом выкупы акций.
Goldman Sachs повысил целевую цену на горизонте 12 месяцев с 49 долларов до 51 доллара и сохранил рекомендацию «продавать»; прогнозы прибыли на акцию на 2026 и 2027 годы повышены соответственно с 5.34 доллара и 5.92 доллара до 5.61 доллара и 5.95 доллара.
Компания заявила, что открыта для стратегических слияний и поглощений, причем размер потенциальных сделок может превышать масштаб небольших дополняющих приобретений. Goldman Sachs считает, что это может повлиять на представления инвесторов о стратегических вариантах компании и диапазоне возможных результатов.
