Прибыль Bairun в третьем квартале росла быстрее выручки, улучшение валовой маржи компенсировало часть расходов на продажи

Как результаты третьего квартала соотносятся с ожиданиями Goldman Sachs?

Выручка Bairun в третьем квартале 2026 года составила 846 млн юаней, увеличившись на 8,3% в годовом выражении, и оказалась немного ниже прежнего прогноза Goldman Sachs в 859 млн юаней. По словам Goldman, направления готовых к употреблению коктейлей и ароматизаторов показали устойчивые результаты.
Чистая прибыль составила 183 млн юаней, увеличившись на 14% в годовом выражении и опередив по темпам роста выручку, но оказалась ниже прогноза Goldman в 193 млн юаней. Чистая прибыль за вычетом разовых статей составила 179 млн юаней, увеличившись на 11,7% в годовом выражении.

Валовая маржа в третьем квартале составила 71,6%, увеличившись на 1.4 процентного пункта в годовом выражении и на 0.6 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом; валовая прибыль на каждый юань выручки выросла, поддержав рост прибыли. Однако валовая маржа осталась ниже прогноза Goldman в 72,0%.
Доля административных расходов составила 9,8%, что ниже прогноза Goldman в 10,5%; эффективная налоговая ставка составила 20,6%, также ниже прогноза банка в 22,0%. Оба фактора совместно поддержали показатель чистой прибыли.

Доля расходов на продажи в третьем квартале выросла на 0.9 процентного пункта в годовом выражении до 27,6%, превысив также прогноз Goldman в 27,4%. Goldman считает, что это может отражать продолжающиеся инвестиции компании в продвижение брендов, а также развитие и корректировку каналов сбыта.
Рост доли расходов на продажи поглотил часть запаса, созданного улучшением валовой маржи: чистая маржа в третьем квартале составила 21,6%, превысив 20,5% за аналогичный период прошлого года, но оказавшись ниже прогноза Goldman в 22,5%.

Компания ожидает, что прибыль за весь 2026 год сохранит стабильный рост. Модель Goldman прогнозирует годовую выручку в размере 3,236 млрд юаней и прибыль на акцию в размере 0.74 юаня; фактическая выручка за 2025 год составила 2,944 млрд юаней, а прибыль на акцию — 0.61 юаня.
Goldman присвоил Bairun нейтральный рейтинг с целевой ценой на срок 12 месяцев в размере 19 юаней; целевая цена основана на прогнозном мультипликаторе цена/прибыль на 2027 год в размере 23 и дисконтирована по стоимости собственного капитала 9,9%. Банк отмечает, что рост спроса, интенсивность конкуренции, расходы на продажи и цены на сырьё являются переменными, влияющими на оценку.