Как изменилась маржа на фоне результатов третьего квартала выше ожиданий?

  • Выручка Hon Precision в третьем квартале 2026 года составила 16,194 млрд новых тайваньских долларов, увеличившись на 17,4% по сравнению с предыдущим кварталом и на 97,5% год к году. Это на 5,0% и 7,4% выше первоначального прогноза Goldman Sachs и рыночного консенсуса Bloomberg соответственно; прибыль на акцию составила 37.33 новых тайваньских долларов, что на 4,7% выше прогноза Goldman Sachs.
  • Валовая маржа составила 56,9%, увеличившись на 0.8 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом, но оказавшись ниже 57,7% годом ранее. Рост расходов на НИОКР повысил долю операционных расходов в выручке до 7,3%, выше прогноза Goldman Sachs в 5,6%; операционная маржа составила 49,7%, ниже его прогноза в 50,9%.

Почему крупные корпуса позволяют повысить цены на оборудование?

  • Решение Mega Tray предназначено для крупных корпусов размером свыше 120 мм × 150 мм и совместимо с существующими размерами чипов. Компания ожидает начала небольших поставок во втором полугодии 2026 года и роста проникновения в 2027 году; в 20%–30% новых заказов некоторых клиентов это решение уже используется.
  • При тестировании на уровне системы новое оборудование может параллельно проверять 36 плат, тогда как существующее — 6–12; по мере увеличения времени тестирования возможности параллельной проверки становятся важнее. Средняя цена продажи оборудования более чем вдвое превышает цену существующих продуктов, обеспечивая ценовую поддержку улучшению структуры продукции.
  • Сопутствующий контроль температуры также является областью конкуренции: компания предлагает различные платформы контроля температуры, устанавливаемые на оборудование для финального тестирования или тестирования на уровне системы, с учетом требований клиентов к температуре и мощности. Руководство планирует повысить мощность обработки крупных корпусов размером 200 мм × 200 мм с 12 кВт на конец 2026 года до 25 кВт на конец 2027 года.

Когда оборудование CPO поступит в массовое производство?

  • Компания сообщила, что оборудование CPO Insertion 4 было готово к массовому производству в конце октября 2026 года, а текущие поставки в основном состоят из небольших партий инженерного оборудования. Сертификацию у клиента планируется начать в ноябре и завершить в декабре; клиент намерен начать массовое производство в первом квартале 2027 года.
  • Оборудование одновременно проверяет оптические и электрические характеристики и оснащено отдельными системами контроля температуры для ASIC и оптоэлектронных компонентов; разработанная компанией платформа оптического выравнивания все еще проходит сертификацию.

Когда расширение мощностей и новые продукты повлияют на прогноз прибыли?

  • Руководство подтвердило цель расширить мощности на 50% в 2027 году и сообщило, что видимость заказов охватывает следующие два-три квартала; на этом основании Goldman Sachs ожидает продолжения роста выручки до первого полугодия 2027 года.
  • Поставки высокотехнологичного оборудования для контроля температуры и Mega Tray начались в четвертом квартале 2026 года, а поставки оборудования CPO запланированы на первый квартал 2027 года. Поскольку выручка от оборудования обычно признается с задержкой в 3–6 месяцев, руководство ожидает, что новые продукты повысят валовую маржу во втором полугодии 2027 года.
  • Goldman Sachs повысил прогнозы прибыли на акцию на период с 2026 по 2028 год примерно на 2%, 2% и 1% соответственно; прогноз на 2027 год составляет 256.18 новых тайваньских долларов, что на 17,2% выше консенсуса Bloomberg. Одновременно банк повысил целевую цену на 12 месяцев с 12,500 до 12,600 новых тайваньских долларов и сохранил рекомендацию «покупать».
  • Среди рисков снижения Goldman Sachs назвал ослабление спроса на ИИ и высокопроизводительные вычисления, замедление внедрения тестирования на уровне системы для ASIC, используемых в ИИ, и усиление конкуренции.