Почему усиливаются предпосылки для роста цен на высококлассные фольгированные медью ламинаты?

  • Ткацкие мощности переводятся на выпуск высококлассной продукции, что способствует резкому росту цен на стеклоткань E-glass. На этом фоне с начала 2026 года ежемесячные корректировки цен на фольгированные медью ламинаты среднего и нижнего сегментов класса M6 и ниже происходят довольно часто, тогда как цены на высококлассную продукцию M7 и выше повышаются реже.
  • По данным Elite Material, исторически цена стеклоткани Low-DK обычно примерно в 5 раз превышала цену E-glass, а в некоторых случаях — в 7–8 раз; по мере роста стоимости E-glass это соотношение сократилось примерно до 2 раз.
  • Преимущество высококлассных фольгированных медью ламинатов по валовой рентабельности перед продукцией среднего и нижнего сегментов также сократилось с примерно 25 процентных пунктов в прошлом до, возможно, лишь 5 процентных пунктов или менее. Это означает, что помимо улучшения продуктового ассортимента на прибыльность влияют также перенос затрат на сырьё в цены и загрузка мощностей.
  • J.P. Morgan считает, что дальнейший перевод производственных ресурсов в высококлассный сегмент поддержит цены на E-glass и фольгированные медью ламинаты среднего и нижнего сегментов. Банк ожидает, что до конца 2026 года цены на продукцию M7 и выше вырастут более чем на 10%, а в 2027 году ценовая динамика высококлассной продукции также будет благоприятной.

Почему PTFE по-прежнему трудно заменить высокоскоростные фольгированные медью ламинаты?

  • Несколько компаний в цепочке поставок фольгированных медью ламинатов, печатных плат, а также расходных материалов и оборудования для них уже начали или планируют разработку продукции на основе PTFE. Однако J.P. Morgan считает, что часть разработок ведётся в рамках подготовки к возможным технологическим изменениям; вопрос о том, станет ли PTFE массовым решением, остаётся открытым.
  • PTFE обладает отличными электрическими свойствами, но выход годных плат и капитальные затраты создают реальные препятствия. При сверлении смола и волокна могут забивать отверстия, а вытягивание волокон — ухудшать качество их стенок, поэтому необходимы соответствующие процессы и инструменты.
  • Высокоскоростные материалы также совершенствуются: ряд обновлений рецептур M10 сокращает разрыв с PTFE по электрическим характеристикам, позволяя существующим высокоскоростным фольгированным медью ламинатам конкурировать.

Почему расширение мощностей производителей подложек может отстать от графика?

  • После общения с поставщиками оборудования для экспонирования, ламинирования и другого оборудования J.P. Morgan выяснил, что нехватка квалифицированных специалистов и высокие требования к характеристикам оборудования затрудняют расширение мощностей некоторых производителей; сроки поставки оборудования могут достигать двух лет и более.
  • После сильных колебаний во время пандемийного цикла некоторые поставщики оборудования всё ещё ждут дополнительных подтверждений структурного характера нынешнего цикла роста и поэтому осторожно подходят к расширению мощностей.
  • После поставки оборудование ещё нужно установить и сертифицировать. На этом основании J.P. Morgan ожидает, что ввод дополнительных мощностей по выпуску подложек будет ограничен как минимум до 2027–2028 годов. Способность каждого производителя своевременно расширить мощности зависит от очередности бронирования оборудования и поддержки конечных клиентов; поставки оборудования будут распределяться по времени бронирования, с приоритетом для крупнейших клиентов в сфере высокопроизводительных вычислений.