Число новых базовых станций 5G восстановилось: почему годовой показатель все еще сокращается?

  • В сентябре 2026 года в Китае было добавлено 59 тыс. базовых станций 5G, больше, чем 41 тыс. в августе, и столько же, сколько в сентябре предыдущего года. Улучшение связано с восстановлением месячных темпов развертывания; в годовом выражении рост числа новых станций пока не возобновился.
  • За первые 9 месяцев совокупно добавлено 416 тыс. станций, меньше, чем 454 тыс. за тот же период 2025 года, но уже достигнуто 77% годового прогноза Goldman Sachs, что выше показателя в 71% за тот же период предыдущего года. Более быстрое выполнение прогноза сочетается с меньшим числом новых станций; ключевой фактор — снижение годовой базы: Goldman Sachs ожидает, что в 2026 году будет добавлено 540 тыс. станций, примерно на 8% меньше, чем 588 тыс. в 2025 году.
  • Производство оборудования было слабее: выпуск базовых станций связи в Китае в сентябре снизился на 51% в годовом выражении, причем падение углубилось по сравнению с 15% в августе. Восстановление развертывания сопровождалось сокращением производства, а улучшение в звеньях отраслевой цепочки не было синхронным.

Экспорт оптоволоконного кабеля силен: почему нужно учитывать и общий выпуск?

  • Объем экспорта оптоволоконного кабеля из Китая в сентябре составил 4,867 тонн, превысив 3,978 тонн в августе; годовой рост составил 52%, ускорившись по сравнению с 30% в августе. На этом основании Goldman Sachs делает вывод об увеличении зарубежного спроса; рост экспорта подтверждается как годовыми, так и месячными данными.
  • Стоимость экспорта оптоволоконного кабеля в долларах США в том же месяце выросла на 561% в годовом выражении, значительно опередив рост объема экспорта. Рост стоимости экспорта заметно отличается от роста физических поставок, поэтому при оценке спроса необходимо отдельно рассматривать объем и стоимость.
  • Однако выпуск оптоволоконного кабеля в Китае в сентябре снизился на 22% в годовом выражении, ухудшившись по сравнению со снижением на 7% в августе. Goldman Sachs считает выпуск ключевым показателем, охватывающим внутренние и зарубежные поставки, поэтому сильный экспорт и сокращение общего производства следует рассматривать вместе: в отрасли наблюдается расхождение между внутренним и внешним рынками.

Зарубежный спрос улучшается: какие сегменты получают поддержку?

  • Экспортные показатели электронных материалов и печатных плат были сильными: в сентябре средняя экспортная цена фольгированного медью ламината выросла на 116% в годовом и на 14% в месячном выражении; стоимость экспорта PCB выросла на 74% в годовом выражении, а стоимость чистого экспорта — на 113%, выше темпа в 60% в августе. Показатель ламината отражает изменение цены, а показатели PCB — изменение стоимости торговли; их нельзя объединять и трактовать как рост объема поставок.
  • С экспортом базовых станций ситуация иная: в сентябре объем экспорта снизился на 56% в годовом выражении, а его стоимость — на 42%; хотя в месячном выражении они выросли соответственно на 42% и 5%, в годовом выражении оба показателя продолжили сокращаться. Сила оптоволоконного кабеля и PCB не распространилась на все телекоммуникационное оборудование.

Насколько сильный рост позволяют предполагать данные о выручке и абонентах операторов?

  • Выручка от телекоммуникационных услуг в Китае в августе составила 140 млрд юаней, увеличившись на 0,7% в годовом выражении; в июле она снизилась на 3,6% в годовом выражении. Выручка вновь начала расти, но темп роста остается низким.
  • Число абонентов 5G в августе достигло 1,311 млрд, чистый прирост за месяц составил 8 млн, что ниже 15 млн в июле и 17 млн в августе 2025 года. Абонентская база продолжила расширяться, но темп привлечения новых абонентов замедлился; вместе с умеренным ростом выручки это ограничивает оценку состояния операционной деятельности.