Пятничный обзор рынка США | Фьючерсы на Nasdaq падают примерно на 1,9%, технологический сектор лидирует в снижении на открытии Европы; Amazon теряет около 7%, Intel — более 20% после закрытия; доходность 10-летних облигаций США снизилась до 4,91%, Brent подорожала примерно до 115.7 долларов
(Данные закрытия спотового рынка — за четверг, 29 октября, по восточному времени США; данные фьючерсов и начала европейских торгов — примерно на 16:10 30 октября по времени Гонконга; товары и валюты — на начало европейских торгов)

В четверг S&P 500 снизился на 0,30% до 7720.39 пункта, Dow Jones — на 0,25% до 52342.56 пункта, Nasdaq — на 1,38% до 26184.72 пункта, тогда как равновзвешенный ETF на S&P (RSP) вырос на 1,20% до 220.04 доллара (Reuters). Утром в Европе в пятницу доходность 10-летних облигаций США снизилась до 4,91%, Brent подорожала примерно до 115.7 доллара за баррель, спотовое золото колебалось ниже 4000 долларов за унцию, евро стоил около 1.1194 доллара, а доллар — около 157.20 иены (Reuters). Фьючерсы на американские акции оставались под давлением: утром в Европе фьючерсы на S&P 500 снизились на 0,89%, а на Nasdaq 100 — примерно на 1,9% (Reuters).

Главная тема рынка
Суть пятничного обзора можно выразить одной фразой: «суд над денежным потоком» после Alphabet в четверг распространился на Amazon и Intel после закрытия торгов, поэтому снижение в начале европейской сессии уже не просто следует за американским рынком, а отражает вторую переоценку мировых технологических акций по тем же критериям. В четверг индексы упали умеренно, поскольку 8 из 11 секторов S&P выросли, а здравоохранение прибавило 2,5%: деньги лишь сменили направление. Но обвал Amazon и Intel после закрытия перевёл вопрос от «превзошла ли одна компания ожидания» к «можно ли по-прежнему поддерживать весь цикл строительства инфраструктуры ИИ за счёт сжигания денег» — даже рост AWS на 39% не спас акции, а рост выручки центров обработки данных на 78% не спас прогноз; теперь рынок признаёт только свободный денежный поток и обязательства на следующий квартал (Reuters). В то же время рынок облигаций и нефть рассказывают другую историю: деньги ушли в защитные облигации США, снизив доходность 10-летних бумаг до 4,91%, а нефть на новостях об Иране и атаках хуситов поднялась выше 115 долларов. Спрос на защитные активы и опасения стагфляции возникли одновременно — это самая неприятная комбинация перед вечерним открытием американского рынка в пятницу.

I. Европа: откат от семинедельного максимума, технологии лидируют в снижении, энергетика поддерживает рынок

  • Европейские акции снизились в начале пятничных торгов: общеевропейский STOXX 600 потерял около 0,25% до 647.49 пункта, технологический сектор упал примерно на 2%, однако индекс всё ещё может завершить неделю и месяц ростом. Утром в Европе фьючерсы также указывали на снижение: Euro Stoxx 50 потерял 0,43%, немецкий DAX — 0,2% до 26107 пунктов, тогда как фьючерсы на FTSE вопреки тенденции выросли на 0,2% (Reuters, перепечатка) (Reuters). Характер европейского отката ясен: дело не в европейской отчётности — счёт за ИИ, предъявленный после закрытия американского рынка, сначала дошёл до европейских технологических акций, а нефтяные цены помогли акциям энергетических компаний поддержать FTSE.
  • В четверг европейские акции достигли семинедельного максимума: STOXX 600 вырос на 0,8%, немецкий DAX — на 1,3% до 26052.75 пункта, французский CAC 40 — на 1,1% до 7970 пунктов, британский FTSE 100 — на 0,3%. ЕЦБ сохранил депозитную ставку на уровне 2,50% и оставил возможность её повышения в декабре (Reuters). В четверг Европа росла на сочетании «пауза в ставках + отчётность + снижение нефти», а в пятницу падала на сочетании «опасения за денежные потоки ИИ + отскок нефти»: у одних и тех же денег за 24 часа сменились два повода.
  • Среди европейских компаний BP выросла на 1,1% после того, как чистая прибыль за третий квартал превзошла ожидания, немецкий спортивный бренд Puma прибавил 4% после квартального отчёта, а Bayer — 4,1% после победы в судебном деле. Общая картина европейской отчётности неплоха, и это одна из причин ограниченного снижения STOXX 600 в начале торгов (Reuters, перепечатка). По макроданным, предварительная оценка ВВП Франции показала сокращение на 0,1% в третьем квартале к предыдущему, хуже ожидавшегося роста на 0,1%: экспорт снизился на 1,7%, инвестиции — на 0,6%, потребление выросло на 0,4%. Экономика Испании выросла на 0,6% за квартал, как и ожидалось. Позднее должны были выйти предварительные данные по ВВП еврозоны и Германии за третий квартал и CPI Германии за октябрь; рынок ожидал квартального роста еврозоны на 0,2% (Reuters) (Reuters) (Reuters).

II. Облигации, доллар и товары: облигации США могут показать крупнейший месячный рост почти за три года, нефть отскакивает на новостях с Ближнего Востока

  • Сигнал рынка облигаций в пятницу яснее, чем сигнал акций: доходность 10-летних облигаций США снизилась на торгах в Токио более чем на 7 базисных пунктов до 4,91%, а за октябрь упала примерно на 37 базисный пункт и может показать крупнейшее месячное снижение с декабря 2023 года; доходность 2-летних бумаг снизилась более чем на 8 базисных пунктов до 4,57%. Reuters отмечает, что покупки были обусловлены как поиском защитных активов после распродажи технологических акций, так и тем, что после сохранения ФРС ставок в среду рынок частично снизил заложенные в цены ожидания дальнейших повышений (Reuters).
  • Утром в пятницу нефть дорожала: Brent выросла на 0,75% до 115.74 доллара за баррель, WTI — на 0,71% до 102.72 доллара. По итогам месяца Brent может прибавить почти 14%, а WTI — около 15% и закрыться выше 100 долларов впервые с апреля (Reuters). Нефть дорожает не из-за спроса, а из-за риска для предложения: хуситы заявили об атаках на несколько объектов Саудовской Аравии, включая крупнейший НПЗ Рас-Танура; возглавляемая Саудовской Аравией коалиция сообщила о перехвате крылатой ракеты, направленной в западную часть страны, а последствия атак на танкеры в Ормузском проливе всё ещё учитываются в ценах.
  • На валютном рынке спрос на защитные активы поднял иену и швейцарский франк: иена укрепилась примерно на 0,3% до 157.20 за доллар, франк торговался около 0.8213 за доллар, вблизи месячного максимума, а евро немного вырос, на 0,1%, до 1.1194 доллара (Reuters). Слабость доллара здесь не сигнализирует об ухудшении экономики США: технологические акции упали, и деньги прежде всего ушли в облигации и защитные валюты. Золото, однако, не выиграло одновременно с ними: после падения более чем на 1% в четверг спотовое золото колебалось ниже 4000 долларов, что указывает на предпочтение облигаций США золоту в этом потоке защитных средств.

III. Движение отдельных акций и секторов, включая отчётность: Amazon и Intel приняли эстафету после закрытия; хорошие показатели AWS и центров обработки данных не спасли акции

  • Amazon упала примерно на 7% после закрытия: выручка за третий квартал составила 201,9 млрд долларов, увеличившись на 12% в годовом выражении, но оказалась ниже ожиданий. Выручка AWS составила 46 млрд долларов, увеличившись на 39% за год — самыми быстрыми темпами почти за пять лет. Однако компания сохранила годовой план капитальных затрат примерно на уровне 220 млрд долларов; свободный денежный поток за последние 12 месяцев составил минус 42,4 млрд долларов против положительных 14,8 млрд долларов годом ранее (Reuters) (MarketWatch). Даже рост AWS на 39% не спас акции, что говорит об изменении критериев в пятницу: рост облачного бизнеса «полагается», а отрицательный денежный поток заслуживает «наказания».
  • Intel упала более чем на 20% после закрытия: выручка за третий квартал составила 16,5 млрд долларов, увеличившись на 21% за год, а выручка центров обработки данных и ИИ достигла 7,3 млрд долларов, увеличившись на 78%. Но прогноз выручки на четвёртый квартал составил лишь 15 млрд–16 млрд долларов, значительно ниже ожиданий рынка; компания частично объяснила это ослаблением рынка ПК и ростом затрат из-за дефицита микросхем памяти (Reuters) (MarketWatch). Сценарий Intel ещё жестче, чем у Amazon: квартальные показатели неплохи, но прогнозы по всем направлениям ниже ожиданий. Теперь рынок вознаграждает не за «успехи последних трёх месяцев», а за «готовность брать обязательства на следующие три».
  • Alphabet, эпицентр событий четверга, остаётся фоном: акции упали на 12,6%, капитализация сократилась примерно на 500 млрд долларов — это крупнейшее однодневное падение в истории компании. Свободный денежный поток за третий квартал составил минус 9,1 млрд долларов, план капитальных затрат сохранён на уровне 195 млрд–205 млрд долларов и значительно увеличится в 2027 году (Reuters). Если рассмотреть три компании вместе, вывод один: рынок не отрицает спрос на ИИ, а оценивает расходы на него. Затраты, оплаченные операционным денежным потоком, вознаграждаются; расходы за счёт сжигания денег, долга или будущего денежного потока наказываются.

IV. Новости ИИ: Банк Японии сохранил политику, но ускорил продажу ETF; азиатские акции производителей чипов продолжают падать

  • Банк Японии в пятницу сохранил политику без изменений, как и ожидалось, но объявил о значительном ускорении продажи ETF: при новом темпе весь портфель будет распродан примерно за 43 лет против 112 лет при прежнем темпе. Рынок ожидает следующего повышения ставки в декабре или в январе следующего года (Reuters). Символическое значение этого шага Банка Японии больше немедленного воздействия: он говорит рынку, что даже центробанк больше не хочет долго держать акции. Утром, когда технологические акции уже уязвимы, эта новость не успокаивает настроения.
  • В Азии распродажа технологических акций продолжилась: южнокорейский KOSPI упал более чем на 3% и потерял почти 16% за октябрь; японский Nikkei в ходе торгов снижался на 3% и может потерять около 5% за октябрь; китайский индекс голубых фишек CSI 300 может показать крупнейшее месячное падение за десять лет. Азиатские акции производителей чипов снижались вместе с обвалом Amazon и Intel после закрытия торгов (Reuters). В Азии падают акции не из-за местной отчётности, а в рамках той же цепочки поставок ИИ: капитальные затраты крупнейших американских облачных компаний в конечном счёте должны воплотить азиатские производители чипов, оборудования и памяти.
  • Microsoft — редкое исключение на фоне распродажи: облачный бизнес превзошёл ожидания в третьем квартале, свободный денежный поток был положительным, акции в четверг снизились лишь на 0,2%, а размещение облигаций на 25 млрд долларов вызвало избыточный спрос (Reuters). Контраст Microsoft с Alphabet и Amazon отражает сам критерий оценки нынешнего сезона отчётности: при одном и том же сюжете об ИИ компании с положительным денежным потоком щадят, а перешедшие к отрицательному сурово наказывают.

V. Предстоящие события (время Гонконга)

  • Позднее в пятницу, 30 октября: публикация предварительных данных по ВВП еврозоны и Германии за третий квартал и CPI Германии за октябрь; 20:30: индекс стоимости рабочей силы США за третий квартал (рынок ожидает роста на 0,8% к предыдущему кварталу); до открытия отчитаются ExxonMobil, Chevron и AbbVie; индекс PMI Чикаго (прогноз рынка — 54.8) (Reuters).
  • Пятница, 30 октября, 21:30: открытие рынка США; нынешнее снижение фьючерсов на Nasdaq указывает на сохранение давления на технологические акции при открытии. Сегодня выступят главы ФРБ Сан-Франциско Дейли и ФРБ Сент-Луиса Мусалем (Reuters).
  • Вторник, 3 ноября: промежуточные выборы в США; четверг, 5 ноября: решение Банка Англии; на следующей неделе отчитаются Apple и Palantir.

Ссылки на источники