ZTE’nin üçüncü çeyrek gelir artışı hızlandı: Büyümeyi yapay zekâ sunucuları desteklerken brüt kâr marjı baskı altında kalıyor
ZTE’nin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri yıllık bazda %34 arttı. Nomura, Çinli bulut hizmeti sağlayıcılarının yapay zekâ sunucularına yönelik talebini başlıca büyüme kaynağı olarak görüyor; ancak ürün karmasındaki değişim ve rekabet brüt kâr marjını baskılamaya devam ediyor.
Özgün kaynak：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Unhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Nomura, yapay zekâ sunucularına yönelik talebin ZTE’nin gelir artışını hızlandırdığını düşünüyor; ancak telekom operatörlerinin sermaye harcamalarını kontrol altında tutması ve ürün karmasındaki değişim nedeniyle gelir artışına marj baskısı eşlik ediyor.
Üçüncü çeyrek büyümesi nereden geldi?
ZTE’nin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 38,813 milyar yuan oldu ve yıllık bazda %34,0 arttı. Büyüme hızı, ikinci çeyrekteki %11,5 seviyesine göre belirgin biçimde hızlandı. Nomura, başlıca etkenin Çinli bulut hizmeti sağlayıcılarının yapay zekâ sunucularına yönelik güçlü talebi olduğunu düşünüyor.
Üçüncü çeyrekte ana ortaklık hissedarlarına ait net kâr 1,307 milyar yuan oldu ve yıllık bazda %394,5 arttı; bu artışta düşük bazın da etkisi vardı. Tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda, süreklilik arz eden net kâr 592,9 milyon yuan ile yıllık bazda %363,7 arttı.
Gelir artışı hızlanırken marjlar neden hâlâ baskı altında?
Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %24,6 oldu; yıllık bazda 1.3 yüzde puan gerilerken önceki çeyreğe göre 1.3 yüzde puan yükseldi. Nomura, bunun ürün karmasındaki değişimi ve Çin sunucu pazarındaki yoğun rekabeti yansıttığını düşünüyor.
Gider oranındaki düşüş net kârı destekledi: Araştırma ve geliştirme gider oranı ile satış ve pazarlama gider oranı yıllık bazda sırasıyla 0.9 ve 2.3 yüzde puan düştü.
Kârlılıktaki iyileşme tüm göstergelerde eş zamanlı gerçekleşmedi: Üçüncü çeyrekte faaliyet kârı 230 milyon yuan oldu ve ikinci çeyrekteki 917 milyon yuana göre yaklaşık %75 düştü; ana ortaklık hissedarlarına ait net kâr da önceki çeyreğe göre yaklaşık %9 geriledi.
Nomura gelecek büyümeyi ve değerlemeyi nasıl görüyor?
Nomura, Çin’in başlıca bulut hizmeti sağlayıcılarının 2026 yılının ikinci yarısında yapay zekâ altyapısına yatırım yapmaya devam ederek şirketin gelir artışını destekleyeceğini öngörüyor. Aynı zamanda yurt içi telekom operatörleri sermaye harcamalarını kontrol altında tutuyor ve operatörlere yönelik iş kolu hâlâ zorluklarla karşı karşıya.
Banka, ürün karmasında süregelen değişimin marjlar üzerinde baskı yaratacağını öngörüyor ve nötr tavsiyesini ve 39 Hong Kong doları hedef fiyatını koruyor. Hedef fiyat, bankanın 2026 mali yılı için 1.88 yuanlık hisse başına kâr tahminine ve 19 katlık fiyat/kazanç oranına dayanıyor; raporda belirtilen 26 Ekim kapanış fiyatı 19.10 Hong Kong dolarıydı.
