Sinopharm Group’un üçüncü çeyrek geliri beklentinin altında kaldı, giderlerdeki düşüş kârı beklentinin üzerine taşıdı

Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilerden hangi yönleriyle ayrıldı?

Sinopharm Group’un 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 144,8 milyar yuan oldu; yıllık bazda %0,4 gerileyen gelir, Bloomberg’in 152,5 milyar yuanlık konsensüs beklentisinin altında kaldı. Nomura, Çin’de ilaç dağıtım işindeki zayıflığın geliri hâlâ baskılıyor olabileceğini düşünüyor.
Aynı dönemde ana ortaklığa ait net kâr yıllık %3,7 artışla 1,91 milyar yuan oldu ve Bloomberg’in 1,78 milyar yuanlık konsensüs beklentisini aştı; böylece gelir beklentinin altında, kâr ise üzerinde gerçekleşti.
İlk üç çeyrekte gelir yıllık %0,9 düşüşle 427,6 milyar yuana gerilerken, ana ortaklığa ait net kâr %0,1 hafif artışla yaklaşık 5,3 milyar yuana ulaştı.

Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %7,5 ile geçen yılın aynı dönemine göre değişmedi ve ikinci çeyrekteki %6,8 seviyesinin üzerinde gerçekleşti; faaliyet kâr marjı yıllık 0.1 yüzde puan artarak %3,9 oldu.
Satış giderleri yıllık %4,5 düşüşle yaklaşık 3,8 milyar yuana gerilerken, diğer gelir ve giderlerden kaynaklanan net giderler ile faiz giderleri sırasıyla %16,7 ve %15,5 azalarak kâr büyümesini birlikte destekledi.
Bununla birlikte, ilk üç çeyrekte brüt kâr yıllık %4,4 düştü ve brüt kâr marjı geçen yılın aynı dönemindeki %7,2 seviyesinden %7,0 seviyesine geriledi. Bu, üçüncü çeyrekteki marj iyileşmesinin yıl içinde biriken baskıyı telafi etmeye henüz yetmediğini gösteriyor.

Bağlı ortaklık Guoda Pharmacy’nin 2026 yılının ilk üç çeyreğindeki geliri 15,23 milyar yuan ile büyük ölçüde değişmedi; tıbbi cihaz dağıtım geliri yıllık %1,04 artışla 55,3 milyar yuan oldu. Her iki iş kolundaki büyüme de ılımlıydı.
Yönetim, ilk üç çeyrekte ticari alacak devir süresinin 139 gün olduğunu, geçen yılın aynı dönemine göre değişmediğini ve 2026 yılının ilk yarısındaki 145 günden daha kısa olduğunu belirtti.
Nomura, ilaç ve tıbbi cihazların merkezi alımı kapsamındaki fiyat indirimlerini, ticari alacak devir süresinin uzamasını ve finansal yükün artmasını hedef fiyatına yönelik aşağı yönlü riskler arasında sayıyor.

Nomura, düşük değerlemeyi ve yaklaşık %5 temettü verimini dikkate alarak alım tavsiyesini ve 24.23 Hong Kong doları hedef fiyatını koruyor; raporda belirtilen 23 Ekim 2026 kapanış fiyatı 15.34 Hong Kong dolarıdır.
Nomura’nın 2026 mali yılı için tamamen seyreltilmiş hisse başına kâr tahmini olan 2.89 yuan esas alındığında, raporda belirtilen tahmini fiyat/kazanç oranı 5.3 kattır. Hedef fiyat indirgenmiş nakit akışı modeliyle hesaplanırken ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti %10,1, sonsuz büyüme oranı ise %2,0 varsayılmıştır.