Shuanghuan Driveline’ın yeni enerjili araç dişlileri üçüncü çeyrekte hızlandı; yurt dışı kapasite artışı ve robotik büyüme alanı açıyor
Üçüncü çeyrek geliri yıllık %14, net kârı ise %4 arttı; Morgan Stanley, yeni enerjili araç dişlileri ile yurt dışı faaliyetlerini başlıca büyüme unsurları olarak görürken robotik işi genişleme aşamasında.
Özgün kaynak：Morgan StanleyUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Morgan Stanley, Shuanghuan Driveline için ağırlık artır tavsiyesini koruyor; yurt dışı faaliyetlerinin ve koaksiyel şanzıman hacmindeki artışın büyümeyi destekleyeceğini, insansı robotların ise ek büyüme alanı sağlayacağını düşünüyor. Geleneksel otomobil dişlileri ise düşmeye devam ediyor.
Üçüncü çeyrekte büyümeyi ne destekledi?
2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir yıllık %14 ve çeyreklik %4 artarak Morgan Stanley beklentisi ve piyasa konsensüsüyle uyumlu gerçekleşti; yeni enerjili araç dişlileri, iş makinesi dişlileri, akıllı aktüatörler ve redüktörler birlikte büyümeyi destekledi.
Net kâr yıllık %4 ve çeyreklik %10 artarak bankanın beklentisiyle uyumlu, ancak piyasa konsensüsünün biraz altında gerçekleşti. Brüt kâr marjı çeyreklik bazda toparlandı ve yıllık bazda genel olarak yatay kaldı; kur zararları ikinci çeyrekteki yaklaşık 20 milyon yuandan 7 milyon–8 milyon yuana geriledi.
Yeni enerjili araç işindeki büyüme sürebilir mi?
Üçüncü çeyrekte yeni enerjili araç dişlileri geliri yıllık %26 ve çeyreklik %18 arttı. Koaksiyel şanzımanların aylık kapasitesi 80 bin adede ulaşırken kullanım oranı %90 üzerinde; şirket kapasiteyi yıl sonunda 100 bin adede çıkarmayı hedefliyor.
Macaristan fabrikası üretimini artırmaya devam ediyor. 2026 yılının ilk üç çeyreğinde gelir 300 milyon–400 milyon yuan, net kâr marjı ise %2 oldu. Şirket, Tesla’nın Avrupa operasyonlarına diferansiyel modülleri tedarik etmeye başladı; ortalama satış fiyatı set başına yaklaşık 400 yuan ve Kuzey Amerika’daki iş fırsatları da ilerliyor.
Geleneksel iş kolu sonuçları baskılamaya devam ediyor: içten yanmalı araç dişlileri geliri üçüncü çeyrekte yıllık %14 düştü ve çeyreklik bazda yatay kaldı; ticari araç dişlileri geliri yıllık %7 geriledi. Şirket, içten yanmalı araç dişlileri gelirinin dördüncü çeyrekte yıllık yaklaşık %10 düşmesini, ticari araç dişlilerinin yıllık gelirinin ise önceki yılla aynı kalmasını bekliyor.
Robotik işi hangi aşamada?
2026 yılının ilk üç çeyreğinde fiziksel gövdeye sahip robotlara yönelik redüktör geliri 100 milyon yuanı aştı. Yönetim, sevkiyatın dördüncü çeyrekte hızlanmasını bekliyor ve gelirin 2026 yılında 150 milyon–200 milyon yuana, 2027 yılında ise 400 milyon–500 milyon yuana ulaşmasını hedefliyor.
Şirket, RV, sikloidal, harmonik ve planet redüktörlerden redüktör bileşenleri ve aktüatör modüllerine doğru genişleyerek faaliyet gösterdiği aşamaları artırıyor. Endüstriyel robot redüktörleri geliri üçüncü çeyrekte yıllık %20 üzerinde arttı ve şirket, yıllık gelirin 500 milyon yuanı aşacağı yönündeki öngörüsünü korudu.
Akıllı aktüatör geliri üçüncü çeyrekte yıllık %30 üzerinde arttı ve şirket, yıllık 1,05 milyar–1,1 milyar yuan gelir öngörüsünü korudu.
Morgan Stanley değerlemeyi ve büyüme koşullarını nasıl görüyor?
Banka, yurt dışı faaliyetlerine ve koaksiyel şanzıman hacmindeki artışa olumlu bakıyor, insansı robotları da ek büyüme alanı olarak görüyor. Ağırlık artır tavsiyesini ve 46 yuan hedef fiyatını koruyor; raporda 26 Ekim kapanış fiyatı 41 yuan olarak yer alıyor.
Bölüm bazlı değerlemede ana iş kolu için 2026 yılı tahmini fiyat/kazanç oranı 25 kat olarak kullanılıyor. İnsansı robot işine ise küresel insansı robot satışlarının 1 milyon adede ve şirket satışlarının 1,1 milyar yuana ulaştığı senaryoda 6 kat fiyat/satış oranı uygulanıyor.
Banka, yurt dışı kapasite artışı ve müşteri talebinin, koaksiyel şanzımanların yaygınlaşmasının ve robot redüktörlerindeki ilerlemenin yukarı yönlü potansiyel sağlayabileceğini belirtiyor; pazar payı artışının beklenenden yavaş olması, yurt dışı talebin zayıf seyretmesi ve yurt içinde dişli ile aktüatör rekabetinin yoğunlaşması ise aşağı yönlü faktörler.
