AWS neden piyasa beklentilerini aşabilir?

  • Amazon üçüncü çeyrek sonuçlarını 29 Ekim tarihinde açıklayacak. Bank of America toplam gelirin yaklaşık 202 milyar dolar olacağını, bunun piyasanın 202,2 milyar dolarlık beklentisinin biraz altında kalacağını; faaliyet kârının ise 26,4 milyar dolarla piyasanın 26,1 milyar dolarlık beklentisini aşacağını öngörüyor. Fark esas olarak bankanın AWS için daha yüksek beklentisinden kaynaklanıyor.
  • Bank of America, AWS gelirinin yıllık %40 büyüyeceğini, ikinci çeyreğe göre 3 yüzde puan hızlanacağını ve piyasanın %38 beklentisini aşacağını öngörüyor. Ek hesaplama kapasitesi, yıl içindeki fiyat artışları, yapay zekâ laboratuvarı sözleşmelerinin kademeli olarak büyümesi ve kurumsal çıkarım talebinin artması bu değerlendirmenin dayanaklarını oluşturuyor.
  • Banka, AWS gelirinin üçüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 4 milyar dolar artacağını öngörüyor. Bu tutar piyasanın 3,4 milyar dolarlık beklentisinin üzerinde, ancak ikinci çeyrekte gerçekleşen 4,6 milyar dolarlık artışın altında. Bank of America ayrıca bazı yatırımcıların büyüme beklentisinin hâlihazırda %42 üzerinde olabileceğini belirtiyor.

Marjlar kapasite artışından kaynaklanan amortismana dayanabilir mi?

  • Bank of America, AWS'nin üçüncü çeyrek faaliyet kârı marjının %39 seviyesinde kalacağını ve piyasanın %34,7 beklentisini aşacağını öngörüyor. Bankaya göre daha yüksek hesaplama kapasitesi kullanımı, fiyatlandırma, şirketin kendi geliştirdiği Trainium çiplerindeki iş yükleri ve Bedrock büyümesi, yeni ekipmanın amortismanını dengeleyebilir.
  • AWS, bazı EC2 hesaplama kapasitesi rezervasyon hizmetlerinin fiyatını Temmuz ayında %20, Ekim başında ise yeniden %15 artırdı; zamlar yalnızca bazı ürünleri kapsadı. Bank of America, bunun ilgili hesaplama kapasitesine yönelik talebin hâlâ arzı aştığını gösterdiğini, ancak büyük yapay zekâ müşterilerinin pazarlıkla elde ettiği düşük fiyatların marjları baskılayacağını düşünüyor.
  • İkinci çeyrekte AWS'nin kalan performans yükümlülükleri, önceki yılın aynı dönemindeki 195 milyar dolardan 496 milyar dolara yükseldi. Bank of America, kurumsal çıkarım talebinin üçüncü çeyrekte bu tutarı artırmaya devam edeceğini, ancak çeyreklik artışın ikinci çeyreğe göre belirgin biçimde yavaşlayacağını öngörüyor.

Hesaplama kapasitesini genişletmek nakit akışı için ne anlama geliyor?

  • Bank of America, üçüncü çeyrek sermaye harcamalarının yıllık %75 artışla 60 milyar dolar olacağını ve piyasa beklentisini yaklaşık 2,5 milyar dolar aşacağını öngörüyor; yılın tamamında ise 2025 yılına göre %73 artarak 221,3 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. Harcamalar ağırlıklı olarak AWS altyapısını, sipariş karşılama merkezlerini ve lojistik yatırımlarını kapsıyor.
  • Artan harcamaların maliyeti modele zaten yansımış durumda: Bank of America üçüncü çeyrek serbest nakit akışının negatif 15,9 milyar dolar olacağını öngörürken piyasa pozitif 5,7 milyar dolar bekliyor; yılın tamamında ise negatif 40,9 milyar dolar öngörülüyor; 2025 yılında gerçekleşen tutar pozitif 11,2 milyar dolardı. Bu nedenle banka, AWS'nin büyüme ve marjlarının kapasite genişlemesinin getirisini destekleyip destekleyemeyeceğine odaklanıyor.

Perakende ve reklam sonuçları ne kadar aşağı çekecek?

  • Bank of America'nın toplulaştırılmış kredi ve banka kartı verileri, ABD'de çevrim içi harcamaların üçüncü çeyrekte yıllık %9 arttığını ve büyümenin ikinci çeyreğe göre 4 yüzde puan yavaşladığını gösteriyor; ayrı bir Bloomberg Second Measure verisi ise gözlemlenen Amazon satışlarının %5 arttığını ve büyümenin 8 yüzde puan yavaşladığını gösteriyor. Bu iki gösterge, piyasanın Kuzey Amerika perakende gelirlerinde beklediği %6 büyümeden farklı ölçümlere dayanıyor.
  • Bank of America, Prime Day zamanlamasındaki değişikliğin yaklaşık 7 milyar ila 9 milyar dolar geliri ikinci çeyreğe kaydırdığını ve üçüncü çeyrek perakende gelirinin yıllık büyümesini yaklaşık 5 yüzde puan azalttığını tahmin ediyor; banka, reklam geliri büyümesinin ikinci çeyrekteki %26 seviyesinden üçüncü çeyrekte %15 seviyesine yavaşlayacağını, dördüncü çeyrekte ise yeniden hızlanacağını öngörüyor.
  • Perakende maliyetleri de baskı altında: ABD'de karayolu dizelinin ortalama fiyatı üçüncü çeyrekte yıllık %54 arttı. Bank of America, şirketin kendi yürüttüğü teslimatların yakıt maliyetinin dördüncü çeyrekte yıllık yaklaşık 1 milyar dolar artabileceğini tahmin ediyor; şirketin hâlihazırda tahsil ettiği yakıt ve lojistik ek ücretleri bu baskının bir bölümünü dengeleyebilir.

Dördüncü çeyrek beklentilerinde ve yapay zekâ ajanları arasındaki rekabette neler izlenmeli?

  • Bank of America, şirketin dördüncü çeyrek gelir beklentisini 239 milyar ila 246 milyar dolar aralığında açıklayacağını öngörüyor. Aralığın orta noktası olan 242,5 milyar dolar, piyasanın yaklaşık 244,6 milyar dolarlık gelir beklentisinin altında; faaliyet kârı beklentisinin ise piyasanın yaklaşık 32,9 milyar dolarlık tahminini kapsayan 29 milyar ila 34 milyar dolar aralığında olması bekleniyor. Ekim ayından bu yana çevrim içi perakende harcamalarındaki büyümenin yavaşlaması, bankanın izlediği bir diğer baskı unsuru.
  • Bank of America, Meta'nın Muse ürününün yapay zekâ ajanlarıyla alışverişte rekabet yarattığını ve çok sayıda kullanıcı kazanması hâlinde Amazon'un perakende trafiğini ve yüksek marjlı reklam gelirini etkileyebileceğini düşünüyor. Amazon'un buna karşı sunduğu Alexa for Shopping'e yeni ürün takibi ve otomatik satın alma özellikleri eklendi.
  • Bank of America, alım tavsiyesini ve 320 dolarlık hedef fiyatını koruyor. Banka, bulut kapasitesi genişlemesinin getirisinin ve yapay zekâ ajanlarının perakende reklamcılığına etkisinin açıklanmasının, sonuçlar açıklandıktan sonraki hisse performansında önemli bir etken olacağını düşünüyor.