Bear Electric'in üçüncü çeyrek geliri ve kârı geriledi, Goldman Sachs kâr tahminlerini düşürdü

Üçüncü çeyrek sonuçları hangi açılardan zayıf kaldı?

Bear Electric, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 1,039 milyar yuan gelir ve 31 milyon yuan net kâr elde etti. Bunlar yıllık bazda sırasıyla %10 ve %25 düşerken, Goldman Sachs'ın önceki tahminlerinin sırasıyla %6 ve %8 altında kaldı. Goldman Sachs, sonuçları baskılayan başlıca etkenin zayıf talep olduğunu düşünüyor.
Aynı dönemde brüt kâr marjı yıllık 1 yüzde puan düşüşle %36,1, net kâr marjı ise 0.6 yüzde puan düşüşle %2,9 oldu. Her ikisi de Goldman Sachs'ın beklentileriyle uyumluydu. Artan maliyetler ve döviz kurları baskı yarattı; ürün karmasındaki iyileşme bu etkinin yalnızca bir bölümünü karşıladı.

Yönetim, yurt içi talebin hâlâ durgun olduğunu düşünüyor ve faaliyet odağını düşük fiyat rekabetinden kaçınmaya, ürün karmasını geliştirmeye ve harcamaların getirisini artırmaya kaydırıyor. Üçüncü çeyrekte ürünlerin ortalama satış fiyatı iyileşti, ancak gelir yine de yıllık bazda düştü.
Satış kanallarının performansı farklılaştı: Yönetim, Pinduoduo'nun hızlı büyüdüğünü, JD.com'un ise daha fazla gerilediğini belirtti. Bunun nedenlerinden biri, geçen yılki eskiyi yenisiyle değiştirme teşviklerinin JD.com kanalının karşılaştırma bazını yükseltmesiydi.

Yönetim, ürün karmasındaki iyileşmenin maliyet artışının bir bölümünü, özellikle de petrokimya hammaddelerinden kaynaklanan baskıyı karşıladığını belirtti; şirket ayrıca Double 11 gibi promosyon dönemlerinde gider disiplinini korumayı planlıyor. Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı yine de yıllık bazda geriledi; bu da söz konusu iki düzenlemenin karşı karşıya olduğu maliyet ve kur baskısının sürdüğünü gösteriyor.
Yurt dışı faaliyetlerde yönetim, fason üretim işinin baskı altında olduğunu belirtti ve markalı ürün satışlarının genişlemesinin daha fazla büyüme sağlayacağını öngördü; şirket ayrıca yurt dışında satın alma fırsatlarını araştıracak.

Goldman Sachs, son sonuçları ve zayıf talebi dikkate alarak 2026–2028 dönemi hisse başına kâr tahminlerini %6–%13 düşürdü. Banka, 2026 tahminini 1.90 yuandan 1.65 yuana, 2027 tahminini ise 2.30 yuandan 2.12 yuana indirdi.
Goldman Sachs, 12 aylık hedef fiyatını 36 yuandan 34 yuana düşürdü ve nötr tavsiyesini korudu. Hedef fiyat, 2026 ve 2027 yılları için tahmini ortalama hisse başına kârın 17 katı üzerinden hesaplanmaya devam ediyor. Banka, kısa vadeli talebin zayıf olduğunu, rekabetin arttığını ve şirketin benzerlerine kıyasla değerleme priminin ürün ve kanal avantajlarını zaten yansıttığını düşünüyor.