Sinopharm Group’un üçüncü çeyrekteki gelir düşüşü daraldı, maliyet kontrolü kâr artışını destekledi
Sinopharm Group’un 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri yıllık bazda %0,4 düştü, ancak düşüş ikinci çeyreğe kıyasla daraldı; kârı ise yıllık bazda %3,7 arttı. Goldman Sachs, kâr tahminlerini yükseltirken nötr tavsiyesini korudu.
Özgün kaynak：Goldman SachsUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Sinopharm Group, ilaç ve tıbbi cihaz dağıtımı üzerindeki politika baskısına rağmen görece istikrarlı brüt kâr marjı ve maliyet kontrolü sayesinde kârını artırdı. Ancak nakit akışı yönetimi ve uzun vadeli büyüme, Goldman Sachs’ın derecelendirme değerlendirmesini hâlâ sınırlıyor.
Üçüncü çeyrekteki operasyonel iyileşme nerede görüldü?
Sinopharm Group’un 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 143,8 milyar yuan oldu ve yıllık bazda %0,4 düştü; ancak düşüş ikinci çeyreğe kıyasla daraldı. Gelir, Goldman Sachs’ın önceki 141,6 milyar yuanlık tahminini de aştı. Goldman Sachs buna dayanarak çeyrekteki operasyonel eğilimlerin istikrara kavuştuğunu düşünüyor.
Politikalar ilaç ve tıbbi cihaz dağıtımı üzerinde baskı oluşturmaya devam etti ve gelir henüz yıllık bazda yeniden büyümeye başlamadı. Bununla birlikte üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %6,8 ile geçen yılın aynı dönemindeki %6,9 düzeyine yaklaşık olarak eşitti.
Gelir hafifçe düşerken kâr neden yine de arttı?
Üçüncü çeyrek kârı 1,9 milyar yuan oldu ve yıllık bazda %3,7 arttı; büyüme hızı Goldman Sachs’ın önceki %0,6 tahminini aştı.
Maliyet kontrolü başlıca destek oldu: satış, genel yönetim ve idari giderler yıllık bazda %3,1 azalırken finansman giderlerinin gelire oranı geçen yılın aynı dönemindeki %0,22 seviyesinden %0,15 seviyesine geriledi.
Ticari alacakların devir süresi yıllık bazda kısaldı ve ikinci çeyrekle yaklaşık aynı seviyede kaldı. Bununla birlikte Goldman Sachs, distribütörlerin ilaç şirketlerine ve hastanelere kıyasla pazarlık gücünün daha zayıf olduğunu, şirketin nakit akışını yönetme ve borç seviyesini optimize etme konusunda hâlâ baskıyla karşı karşıya bulunduğunu düşünüyor.
Goldman Sachs tahminlerini yükseltirken neden nötr tavsiyesini korudu?
Goldman Sachs, üçüncü çeyrek sonuçlarını hesaba kattıktan sonra 2026, 2027 ve 2028 yıllarına ilişkin net kâr tahminlerini sırasıyla %1,8, %1,6 ve %1,3 yükseltti; 12 aylık hedef fiyatını da 18.46 Hong Kong dolarından 18.79 Hong Kong dolarına hafifçe çıkardı.
Goldman Sachs, düzeltmelerin sınırlı olduğunu düşünerek nötr tavsiyesini korudu: şirketin hisse fiyatı beş yıllık ortalama değerleme aralığının alt ucunda bulunuyor ve banka bu değerlemenin büyüme beklentilerini zaten oldukça kapsamlı biçimde yansıttığını düşünüyor.
Tıbbi cihaz dağıtım ağı uzun vadeli büyümenin itici gücü hâline gelebilir, ancak Goldman Sachs bu iş kolunun temel kâr kaynağına dönüşmesinin birkaç yıl sürebileceğini öngörüyor. Hacme dayalı satın alma kapsamı genişlerse kâr marjları baskı altında kalabilir; işletme sermayesi devir hızının kötüleşmesi veya finansman koşullarının sıkılaşması da baskı yaratacaktır.
