Bol kahve hasadı fiyatları düşürüyor, ancak borsa stokları ve gelecek sezonun üretimi endişe yaratmaya devam ediyor
Goldman Sachs, 2026/27 sezonunda fiziki kahve arzının bollaşmasını bekliyor, ancak düşük ICE sertifikalı stokları yakın vadeli vadeli işlem sözleşmelerindeki oynaklığı artırabilir; Brezilya ve Vietnam’daki hava koşulları da gelecek sezonun üretimi için risk oluşturuyor.
Özgün kaynak：Goldman SachsUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Bol kahve hasadı bu sezon küresel arz ve talep üzerindeki baskıyı hafifletebilir, ancak teslimata uygun stokların azlığı ve gelecek sezonun üretimine yönelik riskler, fiziki piyasadaki bolluğun yakın vadeli vadeli işlem sözleşmelerindeki oynaklığı ortadan kaldırmayabileceği anlamına geliyor.
Bu yılki bol hasat arz ve talebi nasıl değiştirecek?
Piyasa, bol hasat beklentisini önceden fiyatladı: Rapor tarihi itibarıyla Arabica kahvesinin fiyatı yıl başından beri yaklaşık %10, Robusta’nın fiyatı ise yaklaşık %15 düştü. Goldman Sachs, 2026/27 sezonunda küresel fiziki piyasada arzın bollaşmasını bekliyor.
ABD Tarım Bakanlığı, Brezilya’nın 2026 yılı Arabica üretimini 47,5 milyon çuval olarak tahmin ediyor; bu, yıllık yaklaşık %25 artışa karşılık geliyor. Vietnam’ın Robusta üretiminin ise yıllık yaklaşık %3 artışla 31,4 milyon çuval olması bekleniyor. Her çuval 60 kilogram yeşil kahve çekirdeği içeriyor.
ABD Tarım Bakanlığı, 2026/27 sezonunda küresel kahve üretiminin tüketimi yaklaşık 10 milyon çuval aşacağını öngörüyor; bu miktar tüketimin yaklaşık %6 kadarına karşılık geliyor.
Fiziki arz bolken vadeli işlem fiyatları neden yine de hızla yükselebilir?
Dünya kahvesinin yalnızca küçük bir bölümü ICE vadeli işlemlerinde teslimat koşullarını karşılıyor. Sertifikalı stoklar, borsa standartlarına göre teslim edilebilen kahvedir; stoklar yetersiz olduğunda, başka yerlerde kahve bulunsa bile yakın vadeli sözleşmeler hızla yükselebilir.
ICE sertifikalı Arabica stokları Eylül ayında 218 bin çuvala gerileyerek 1999 yılından bu yana en düşük seviyeye indi; rapor tarihinde yaklaşık 228 bin çuval olan stoklar, son 10 yılın Ekim ayı ortalaması olan yaklaşık 1,3 milyon çuvalın çok altındaydı. Goldman Sachs, düşük stokların yakın vade fiyatlarını uzak vade fiyatlarının üzerine çıkarabileceğini ve yakın vadedeki oynaklığı artırabileceğini düşünüyor.
Bol hasat stokları hızla yenilemeyebilir: Fiziki satış fiyatları şu anda borsa teslimat fiyatlarından daha avantajlı ve Brezilya çekirdeklerinin bir bölümü hasat dönemindeki yoğun yağış nedeniyle ICE kalite şartlarını karşılamayabilir. Sertifikalı Arabica stoklarının yaklaşık %78 kadarı, AB limanlarında depolanan “geçiş dönemi” kahvesinden oluşuyor; AB’nin ormansızlaşmayı önleme kuralları nedeniyle bu kahve 2027 yılından itibaren teslimatta iskontoyla karşılaşabilir.
Gelecek sezonun arz riskleri nereden kaynaklanıyor?
Brezilya Arabica kahvesi, bol hasadın ardından genellikle üretimin daha düşük olduğu bir yıla girer. 1 Eylül 2026 ile 1 Ekim arasında başlıca üretim bölgelerinde biriken yağış, 2016–2025 döneminin aynı aralığındaki ortalamadan yaklaşık %207 yüksekti. Aşırı yağış düzensiz çiçeklenmeye yol açarak 2027/28 sezonunun üretim potansiyelini daha da düşürebilir.
Vietnam için risk sulama suyunda yatıyor. Goldman Sachs, süper El Niño’nun yer altı sularını tükettiğini belirtiyor; su seviyesi Aralık 2026 öncesinde toparlanmazsa çiftçiler, Aralık ile sonraki yılın Nisan ayı arasındaki kurak döneme girerken su sıkıntısıyla karşılaşabilir; bu da Robusta’nın çiçeklenmesini ve gelecek hasadı etkileyebilir. Benzer bir durum 2023–2024 El Niño’sundan sonra yaşanmıştı.
Kahvenin çiçeklenmeden sonra olgunlaşması birkaç ay sürer ve piyasa genellikle hasattan önce gelecek sezonun hava koşullarını ve üretimini değerlendirmeye başlar. Bu nedenle, mevcut sezonun arzındaki iyileşme ile gelecek sezona yönelik riskler fiyatları aynı anda etkileyebilir.
