Üçüncü çeyrek sonuçları nasıl değişti?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir yıllık bazda %14, çeyreklik bazda ise %4 arttı ve Morgan Stanley’nin beklentileri ile piyasa konsensüsüne paralel gerçekleşti. Yeni enerjili araç dişlileri, iş makinesi dişlileri, akıllı aktüatörler ve redüktörler büyümeye ivme sağladı.
  • Brüt kâr marjı çeyreklik bazda toparlandı ve yıllık bazda büyük ölçüde sabit kaldı; net kâr yıllık bazda %4, çeyreklik bazda %10 artarak Morgan Stanley’nin beklentilerine paralel, ancak piyasa konsensüsünün biraz altında gerçekleşti.
  • Çeyrekteki kur zararı, ikinci çeyrekteki yaklaşık 20 milyon yuandan 7 milyon–8 milyon yuana geriledi.

Yeni enerji işi neden büyüme odağında?

  • Üçüncü çeyrekte yeni enerjili araç dişlilerinden elde edilen gelir yıllık bazda %26, çeyreklik bazda %18 arttı. İçten yanmalı motorlu araç dişlilerinin geliri yıllık bazda %14 azalırken çeyreklik bazda sabit kaldı; ticari araç dişlilerinin geliri ise yıllık bazda %7 düştü.
  • Macaristan fabrikası üretimini artırmaya devam etti; 2026 yılının ilk üç çeyreğinde geliri 300 milyon–400 milyon yuan, net kâr marjı ise %2 oldu. Şirket, Tesla’nın Avrupa operasyonlarına ortalama yaklaşık 400 yuan satış fiyatıyla diferansiyel modülleri tedarik etti ve Kuzey Amerika’daki fırsatlar üzerinde de ilerleme kaydediyor.
  • Eş eksenli şanzımanların aylık kapasitesi 80 bin adede ulaştı ve kapasite kullanım oranı %90 seviyesini aştı. Şirket, yıl sonuna kadar aylık kapasiteyi 100 bin adede çıkarmayı hedefliyor. Morgan Stanley, yurt dışı işlerinin ve eş eksenli şanzıman üretiminin ölçeklenmesine olumlu bakıyor.

Robotik işi ne kadar ek gelir sağlayabilir?

  • Bedensel yapıya sahip robotlara yönelik redüktörlerin geliri, 2026 yılının ilk üç çeyreğinde 100 milyon yuanı aştı. Yönetim, dördüncü çeyrekte sevkiyatların hızlanmasını bekliyor; yılın tamamı için gelir hedefi 150 milyon–200 milyon yuan, 2027 yılı hedefi ise 400 milyon–500 milyon yuan. Dördüncü çeyrek talebi, alt pazardaki şirketlerin yıl sonu hedeflerine ulaşma çabalarıyla ilişkili.
  • Şirket, RV, sikloidal, harmonik ve planet redüktörlerden redüktör parçalarına ve aktüatör modüllerine doğru genişliyor; tedarik kapsamını komple ünitelerden parçalara ve modüllere uzatıyor.
  • Robotikle ilgili bir diğer iş kolu olan endüstriyel robot redüktörlerinin geliri üçüncü çeyrekte yıllık bazda %20 üzerinde arttı. Şirket, yıllık gelirin 500 milyon yuanı aşacağı yönündeki öngörüsünü yineledi.

Morgan Stanley gelecek büyümeyi nasıl değerlendiriyor?

  • Morgan Stanley, ağırlığı artır tavsiyesini ve 46 yuanlık hedef fiyatını korudu. Banka, insansı robotları ek bir büyüme fırsatı olarak görürken yurt dışı işleri ve eş eksenli şanzımanları olumlu değerlendirdiği mevcut büyüme alanları olarak görüyor.
  • Banka, bölümlere göre değerleme yönteminde ana faaliyetler için 2026 yılı tahmini kârının 25 katı fiyat/kazanç çarpanını kullanıyor. İnsansı robot işinde ise küresel insansı robot satışlarının 1 milyon adede, şirketin ilgili satışlarının da 1,1 milyar yuana ulaşacağı varsayımıyla 6 kat fiyat/satış çarpanı uyguluyor.
  • Banka, yurt dışı talebinin beklentilerden zayıf kalmasının, pazar payı kazanımının yavaşlamasının ve yurt içinde dişli ve aktüatör alanlarında rekabetin artmasının değerlendirmesini etkileyebileceğini belirtti.