Bellek fiyatlarındaki artış 2028 yılına kadar sürebilir: HBM talebi yayılırken yeni kapasite sınırlı kalıyor
TrendForce, sunucu talebinin ve sınırlı ek arzın DRAM fiyatlarındaki artışı desteklemeye devam edeceğini öngörüyor. 2027 yılında ortalama HBM fiyatı yıllık bazda iki kattan fazla artabilir; ancak uzun vadeli anlaşmalar ve zayıf tüketici talebi, standart DRAM fiyatlarındaki artışı sınırlayacak.
Özgün kaynak：Goldman SachsUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
TrendForce, sunucu talebinin ve kapasite artışındaki darboğazların bellek fiyatlarını destekleyeceğini öngörüyor. HBM fiyatlarındaki güçlü artış ve ürün karmasının iyileşmesi sektör gelirlerini daha da artıracak; ancak uzun vadeli anlaşmalar, zayıf tüketici talebi ve 2028 sonrasında arzın artması, fiyat artışlarının boyutunu ve süresini etkileyecek.
DRAM fiyatlarındaki artış neden 2028 yılına kadar sürebilir?
TrendForce, DRAM arzının 2027 yılının tamamında sıkışık kalacağını öngörüyor: Güçlü sunucu talebi ve sınırlı yeni arz, önümüzdeki birkaç çeyrekte ortalama satış fiyatındaki artışı desteklemeye yeterli; yükseliş eğilimi 2028 yılının ilk yarısına kadar sürebilir.
Tüketici talebi daha zayıf ve uzun vadeli anlaşmaların kapsamı %60–%70 düzeyine ulaşabilir; bu da 2027 yılındaki fiyat artışlarını daha ılımlı hale getirir. Bununla birlikte, taahhüt edilen miktarların üzerindeki ek talep için hâlâ daha yüksek fiyatlar üzerinden anlaşma yapılabilir.
HBM fiyatlarındaki artış sektör gelirlerini nasıl değiştirecek?
TrendForce, 2027 yılında HBM karma ortalama satış fiyatının yıllık bazda %122 artarak Gb başına 3.7 dolara ulaşacağını, bunun da sektör gelirlerini yıllık bazda %230 üzerinde artırarak 200 milyar doların üzerine çıkaracağını öngörüyor. Goldman Sachs'ın büyük tedarikçilere ilişkin tahminleri de aynı yıl ortalama HBM fiyatının %100–%160 artacağına işaret ediyor.
Fiyatlar müşteriler ve tedarikçiler arasında büyük farklılık gösterebilir. TrendForce, 2027 yılında HBM4 fiyatının alt uçta Gb başına 3 dolara yakın, üst uçta ise 5 doların üzerinde olabileceğini öngörüyor. Fiyat priminden yararlanan HBM4'ün o yıl sektör gelirlerinin yaklaşık %60 kadarını oluşturması bekleniyor.
Google TPU talebinin 2027 yılında HBM3E'ye yönelik bit talebini desteklemeyi sürdürmesi ve talebin yalnızca HBM4 ile HBM4E'de yoğunlaşmak yerine birden fazla ürün nesline yayılması bekleniyor.
Kapasite artışı arz sıkışıklığını neden hızla hafifletemiyor?
Üreticiler sermaye harcamalarını güçlü biçimde artırmayı planlasa da TrendForce, temiz oda koşulları ve ekipman teslim sürelerine ilişkin kısıtların 2028 öncesinde DRAM kapasitesinin önemli ölçüde artırılmasını zorlaştıracağını düşünüyor.
TrendForce, iki Koreli tedarikçinin her birinin 2027 yılında ayda 80 bin–100 bin wafer ek kapasite sağlayabileceğini öngörüyor; ancak Samsung'un ek kapasitesinin ağırlıklı olarak HBM'ye ayrılması bekleniyor. Bu nedenle standart DRAM'de bit bazındaki büyüme esas olarak üretim sürecindeki iyileştirmelere dayanacak.
Ekipman arzı 2027 yılının ikinci yarısından itibaren iyileşmeye başlayabilir ve yeni fabrikalar 2028 yılından itibaren daha kayda değer miktarda arz sağlayabilir. Üreticiler de kapasite artırma planlarını talep görünümüne göre değiştirebilir.
Rekabet ortamı ve Goldman Sachs'ın derecelendirmeleri ne anlama geliyor?
TrendForce, Çinli HBM tedarikçilerinin orta vadede yaratacağı rekabet baskısının sınırlı olduğunu düşünüyor; çünkü bu tedarikçiler ile önde gelen üreticiler arasında teknoloji ve üretim verimi bakımından hâlâ belirgin bir fark bulunuyor. TrendForce, Çinli tedarikçilerin 2027 yılında HBM pazar payının %2 altında kalacağını öngörüyor.
Goldman Sachs, Samsung Electronics ve SK hynix için alım tavsiyelerini yineledi. Bankanın sıraladığı başlıca riskler arasında bellek arz ve talebinin belirgin biçimde kötüleşmesi ve yapay zekâ ile ilgili sermaye harcamalarındaki düşüşün HBM talebi üzerindeki etkisi yer alıyor. Samsung'un HBM faaliyetlerindeki ilerleme de SK hynix'in HBM gelirlerini ve kârını etkileyecek.
