Yapay zekâ hisselerindeki toparlanmanın ardından finansal sonuçlar hangi soruları yanıtlamalı?

  • 26 Ekim tarihinde yarı iletken hisseleri ve büyük teknoloji hisselerinin çoğu yükselirken yatırımcılar yapay zekâ altyapısına yönelik pozisyonlarını yeniden artırdı. Önceki ayın kaygıları iki noktada yoğunlaşmıştı: yatırımların zirveye yaklaşıp yaklaşmadığı ve bu harcamaların yeterli getiri sağlayıp sağlayamayacağı.
  • Goldman Sachs, yükselişin sürmesi için yapay zekâ ile bağlantılı şirketlerin sağlıklı yatırım büyümesini korurken hem kendileri hem de müşterileri için güçlü getiriler elde ettiklerini göstermeye başlamaları gerektiğini düşünüyor. Sermaye harcamalarının artması tek başına yatırım verimliliği sorusunu yanıtlamaya henüz yeterli değil.
  • Bu hafta Microsoft ve Alphabet çarşamba akşamı, Amazon ise perşembe akşamı sonuçlarını açıklayacak. Üç bulut devinin açıklayacağı yapay zekâ bilgi işlem kapasitesi talebi, bu yatırım mantığını değerlendirmek için önemli bir gösterge olacak.

Benimseme oranı hâlâ düşük: Bu durum neden hem fırsat hem de engel oluşturuyor?

  • Goldman Sachs'ın aktardığı Eylül 2026 takip verileri, ABD'deki iş yerlerinde yapay zekâ benimseme oranının %23,8 olduğunu gösteriyor. Bu, uygulamaların hâlâ erken aşamada olduğu ve altyapı yatırımlarının getirisinin müşteriler arasında benimseme yaygınlaştıkça kademeli olarak ortaya çıkması gerektiği anlamına geliyor.
  • Rapor, yapay zekânın genel amaçlı bir teknoloji olma potansiyelini gerçekleştirmesi koşuluyla, neredeyse yaygın benimsenmeyi uzun vadeli bir olasılık olarak görüyor. Dolayısıyla düşük benimseme oranı büyüme alanı sunarken şirketlerin talebin henüz tam olarak yaygınlaşmadığı bir aşamada yatırımları sürdürüp getirileri kanıtlaması gerektiği anlamına da geliyor.

Yatırımlar hâlâ artarken ekonomiye verdikleri destek neden zirveye ulaşacak?

  • Goldman Sachs, yapay zekâ patlamasının büyümeye verdiği desteğin 2026 sonu ile 2027 başı arasında zirveye ulaşmasını bekliyor. Burada zirveye ulaşan, ekonomik büyümeye yapılan ilave katkıdır: Yapay zekâ yatırımları hâlâ hızla artıyor, ancak önümüzdeki yıl bu artışın GSYH'ye oranla büyüklüğündeki artışın yavaşlaması bekleniyor.
  • Bu arada, ABD'de geçen yıl amortisman indirimi tutarının artırılmasından kaynaklanan destek zayıflıyor. İki değişiklik birlikte sermaye harcamalarının büyüme hızını düşürecek ve etki özellikle ABD'de belirgin olacak.
  • Yapay zekâ, hisse fiyatlarının yükselmesi yoluyla bir servet etkisi de yaratıyor. Goldman Sachs, bu kanalın geçen yıl ABD tüketici harcamalarının büyüme hızına yaklaşık 0.4 yüzde puan katkıda bulunduğunu ve bunun GSYH'nin %0,25 kadarına karşılık geldiğini tahmin ediyor. Bu nedenle yapay zekâ piyasasının seyri, tüketim tarafının hâlihazırda aldığı büyüme desteğiyle de ilişkili.

Faiz oranları ve istihdam bu büyüme yolunu nasıl sınırlayacak?

  • Enerji fiyatlarının yüksek seyretmesi, faizlerin daha uzun süre yüksek kalması yönündeki baskı ve yapay zekâ yatırımlarındaki büyümenin zirveye yaklaşması, Goldman Sachs'ın istikrarlı büyüme tahminine ilişkin riskleri aşağı yönlü görmesine yol açıyor. Rapor ayrıca, şirketlerin yapay zekâyı benimsemesinin ardından iş gücü ihtiyacının azaldığına ilişkin kanıtların ortaya çıkmaya başladığını ve teknolojinin yayılmasına iş gücünün yerini almasının eşlik ettiğini belirtiyor.
  • Goldman Sachs, Fed'in bu hafta faiz artırmayacağını bekliyor; ancak mevcut enflasyon yüksek kaldığı sürece Aralık ayında yeniden faiz artırımı mümkün. Ertesi yılın Mart ayında bir başka artış ise temel senaryo dışındaki bir olasılık.
  • Bankanın faiz indirimi öngörüsü, enerji ve yapay zekâ fiyatlarının gerilemesine ve tarife şokunun yıllık karşılaştırma bazına kademeli olarak yansımasına bağlı. Bu yola göre faiz indirimleri ancak 2027 sonunda veya 2028 başında yeniden başlayacak.