Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilerden hangi noktalarda ayrıştı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Lao Bai Xing’in geliri yaklaşık 5,7 milyar yuan oldu; bu rakam yıllık bazda %6,7 artışa işaret etti ve Bloomberg konsensüs beklentisi olan 5,8 milyar yuanın biraz altında kaldı. Ana şirkete atfedilen net kâr ise 171 milyon yuan olarak gerçekleşti; yıllık bazda %30,7 arttı ve 141 milyon yuanlık konsensüs beklentisini aştı.
  • Yönetim, gelir artışını müşteri trafiğinin toparlanmasına ve aynı mağaza satışlarındaki büyümenin hızlanmasına bağladı. Karşılaştırma için, 2026 yılının ilk üç çeyreğinde gelir yaklaşık 16,7 milyar yuan ile yıllık bazda %3,6 arttı; ana şirkete atfedilen net kâr ise 618 milyon yuan ile yıllık bazda %16,8 yükseldi.

Kâr neden gelirden daha hızlı arttı?

  • Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %31,7 oldu; yıllık bazda 0.3 yüzde puan yükseldi ve ikinci çeyrekteki %31,4 seviyesini de aştı. Nomura, ölçek ekonomileri ve verimlilik artışını başlıca etkenler olarak görüyor; hem geleneksel Çin ilaçlarının hem de ilaç dışı ürünlerin brüt kâr marjları iyileşti.
  • Satış gideri oranı yıllık bazda 0.9 yüzde puan düşerek %20,9 seviyesine geriledi ve faaliyet kâr marjının yıllık bazda 1.3 yüzde puan artarak %5,2 seviyesine çıkmasına katkı sağladı. Brüt kâr marjındaki iyileşme ve gider oranındaki düşüş, gelir artışının daha büyük bir bölümünün faaliyet kârına dönüşmesini sağladı.

Mağaza genişlemesinin yavaşlaması Nomura’nın değerlendirmesini nasıl etkiliyor?

  • Üçüncü çeyrekte 379 mağaza açıldı ve 334 mağaza kapatıldı; net artış 45 mağaza oldu. İkinci çeyrekte ise sırasıyla 443 mağaza açıldı ve 257 mağaza kapatıldı; net artış 176 mağaza oldu. Nomura, franchise mağaza kapanışlarındaki artışın yönetimin zayıf piyasada verimliliği artırmaya öncelik veren ihtiyatlı stratejisini yansıttığını düşünüyor.
  • Nomura, alım tavsiyesini ve 21.58 yuanlık hedef fiyatını korudu. Bu hedef, 26 Ekim 2026 tarihindeki 14.58 yuanlık kapanış fiyatına göre yaklaşık %48 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Bankanın hedef fiyata yönelik sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında marjlar üzerindeki baskı, yeni mağaza genişlemesinin beklentilerden yavaş olması ve bireysel sağlık sigortası hesapları reformunun sürmesi yer alıyor.