ABD otomotiv pazarı hâlâ güçlü: Nomura, GM’nin temkinli beklentisini neden destekliyor?

  • Nomura, ABD otomotiv talebinin kısa vadede diğer pazarlardan daha güçlü kalmasını bekliyor ancak General Motors’un yılın geri kalanı için mevsimsellikten arındırılmış yıllıklandırılmış satışların yaklaşık 16 milyon araç olacağı varsayımını destekliyor. Bazı gözlemciler bu beklentiyi son aylardaki performansın altında ve muhafazakâr buluyor. Nomura’nın dayanağı, özellikle 2026 yılının başından beri fiili talebin makroekonomik göstergelerin işaret ettiği seviyenin üzerinde seyretmesi ve son dönemdeki güçlü satışların sürmeyebilecek olması.
  • Benzin fiyatlarının yüksek seyretmesi ve ikinci el araçların toptan satıştaki değer koruma oranı endeksinin belirgin biçimde düşmesi, temkinli değerlendirmenin dayanaklarını oluşturuyor. Ancak endeksteki düşüş hem ikinci el araç fiyatlarının gerilemesinden hem de yeni araçlar için önerilen perakende satış fiyatlarının artmasından kaynaklanabilir; bu nedenle Nomura aşırı kötümserlikten de kaçınıyor.

Bazı pazarlarda talep dirençli: Küresel satışların yıl genelinde neden hâlâ düşmesi bekleniyor?

  • Nomura, 2026 yılında küresel otomobil satışlarının yıllık bazda %0,9 düşerek 91,03 milyon araç olacağını öngörüyor; Çin hariç satışların ise %0,8 artarak 64,51 milyon araç olmasını bekliyor. Yönlerin zıt olması, yıl geneline ilişkin değerlendirmesinde tüm pazarların aynı anda zayıflamasının değil, belirgin bölgesel farklılaşmanın yer aldığını gösteriyor.
  • Çin önemli bir aşağı yönlü etken: Nomura, 2026 yılı satışlarını yıllık bazda %4,9 düşüşle 26,52 milyon araç olarak öngörüyor. Bu ölçümde binek araçlar için tescil sayıları, ticari araçlar için toptan satış hacimleri kullanılıyor; bu, aylık takip tablosundaki ihracatı da içeren Çin toptan satış verilerinden farklı.
  • Gelişmekte olan ekonomilerde motosiklet pazarları şu anda görece güçlü kalıyor ve henüz yavaşlama belirtisi yok; ancak makroekonomik ortam görünümün değerlendirilmesini zorlaştırıyor. Bu nedenle Nomura, başlıca otomobil ve motosiklet pazarlarının satış görünümünü bu bilanço döneminde izlenmesi gereken önemli konular arasında sayıyor.

Ham madde fiyatları yüksek: İlk yarı kârı neden yine de beklentilerden iyi olabilir?

  • Nomura, standart bir binek otomobili esas alarak üreticilerin araç başına girdi maliyetinin yıllık bazda yaklaşık 10 bin yen artacağını varsayıyor ve bu maliyet varsayımını piyasanın kâr konusunda ortak beklentisinden daha temkinli buluyor. Satış hacimlerinin sağladığı desteğin yanı sıra birim maliyetlerdeki artış, araç başına kârı doğrudan sınırlıyor.
  • Ancak maliyet baskısı ile cari dönem kârı tamamen eş zamanlı hareket etmiyor: Otomotiv üreticileri araç başına girdi maliyetini farklı yöntemlerle hesaplıyor. Nomura, rapor tarihine kadarki girdi fiyatı eğilimlerine dayanarak Mart 2027 tarihinde sona eren mali yılın ilk yarısındaki kârın piyasa katılımcılarının önceki tahminlerinden daha güçlü olabileceğini düşünüyor; bu görüş, maliyet seviyesine ilişkin temkinli tutumuyla aynı anda geçerli olabilir.

Avrupa’nın yerel üretim şartları: Mazda için neden daha olumsuz?

  • Fransa ve Almanya, 16 Ekim tarihinde AB otomotiv politikası paketini ve Sanayi Hızlandırma Yasası’nı destekledi. Paket, AB içindeki nihai montajı Avrupa’da üretim kurallarına dahil ediyor ve elektrikli araçlar ile sıfır emisyonlu araçların vergi teşviklerinden yararlanabilmesi için Avrupa’da üretilmesini şart koşuyor; Birleşik Krallık ve Norveç gibi bazı Avrupa ülkeleri belirli koşullarla teşviklerden yararlanabilirken Japonya kapsam dışında bırakılıyor.
  • Paket mevcut biçimiyle Ocak 2028 tarihinde uygulanırsa Nomura, Mazda’nın olumsuz etkileneceğini düşünüyor: Avrupa, şirketin Mart 2026 tarihinde sona eren mali yıldaki küresel satışlarının %13 kadarını oluşturuyordu, ancak şirketin bölgede üretim tesisi bulunmuyor. Toyota ve Nissan da Avrupa’da fabrikaları olmasına rağmen, teşviklerden yararlanma koşullarına ve üretim yeri şartlarına bağlı olarak kısmen etkilenebilir.