Üçüncü çeyrek sonuçları Goldman Sachs'ın beklentilerini hangi açılardan aştı?

  • Zhifei Biological'ın 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri, yıllık bazda %7 düşüşle 2,515 milyar yuan oldu, ancak Goldman Sachs'ın önceki 2,05 milyar yuanlık tahminini aştı.
  • Çeyrekte net kâr 125 milyon yuan oldu; geçen yılın aynı döneminde 743 milyon yuan zarar edilmişti. Goldman Sachs daha önce çeyrek için 230 milyon yuan zarar öngörmüştü.

Stok azaltma sürecinin sona ermesi kârı ve nakit akışını nasıl iyileştiriyor?

  • Goldman Sachs, şirketin stok azaltma aşamasının büyük ölçüde sona erdiğini düşünüyor. Başka üreticiler adına satılan ve son kullanma tarihi yaklaşan aşıların tasfiyesi tamamlandığından, şirketin stokları eritmek için artık esas olarak büyük fiyat indirimlerine dayanması gerekmiyor; bununla birlikte ortalama satış fiyatı ve brüt kâr marjı toparlandı.
  • Üçüncü çeyrekte faiz ve vergi öncesi kâr marjı %2,9 seviyesine yükseldi. 2024 yılının dördüncü çeyreğinden bu yana daha önce yalnızca 2026 yılının ilk çeyreğinde pozitif olan marj, o dönemde %0,8 seviyesine ulaşmıştı.
  • Daha önce kaydedilen alacak ve stok değer düşüklüklerinin bir kısmının geri alınması da raporlanan kârı artırdı; faaliyetlerden elde edilen nakit akışı yıllık bazda %31 arttı. Goldman Sachs, aşırı stok ve nakit sıkışıklığı açısından en kötü dönemin geride kaldığını düşünüyor.

Goldman Sachs yılın tamamına ilişkin tahminlerini ve hedef fiyatını nasıl değiştirdi?

  • Goldman Sachs, 2026 yılı gelir tahminini 7,891 milyar yuandan 8,13 milyar yuana yükseltti ve net zarar tahminini 1,151 milyar yuandan 1,023 milyar yuana indirdi. Üçüncü çeyrekte kârlılığın iyileşmesinin ardından banka, şirketin yılın tamamında zarar etmesini hâlâ bekliyor.
  • Goldman Sachs, 2027 yılı net kâr tahminini 296 milyon yuandan 324 milyon yuana yükseltti ve 2028 yılı için 429 milyon yuan net kâr bekliyor. 12 aylık hedef fiyatını 18 yuandan 19 yuana yükseltti ve alım tavsiyesini korudu; değerlemede 10 yıllık indirgenmiş nakit akışı modeli kullanılıyor.

Gelecekteki büyüme hangi ürünlere dayanacak?

  • Goldman Sachs, 50 yaş üstü kişiler için aşıların satış potansiyelini olumlu değerlendiriyor ve zona ile respiratuvar sinsityal virüs (RSV) aşılarının şirket gelirinin önemli itici güçleri olacağını düşünüyor.
  • Banka, RSV aşısı ile 15 valanlı pnömokok konjuge aşısının piyasaya çıkışını ve çok uluslu ilaç şirketlerinden yeni ürünlerin alınmasına ilişkin gelişmeleri izliyor. Merck veya GSK ile sözleşmelerin sona ermesi, önemli yeni ürünlerin beklentilerin altında performans göstermesi ve nakit akışı sorunları, bankanın sıraladığı başlıca riskler arasında yer alıyor.