Uçak bileti hacmi daha zayıfken genel büyüme neden yine de beklentileri aştı?

  • 2027 mali yılının ikinci çeyreğinde MakeMyTrip’in uçak bileti hacmi yıllık %6 düştü; düşüş önceki çeyrekteki %2 oranından daha büyüktü. Buna karşın düzeltilmiş gelir, sabit kurla yıllık %20 artarak önceki çeyrekle aynı kaldı ve Goldman Sachs’ın önceki %16 beklentisini aştı.
  • Uçak bileti işinin geliri, sabit kurla yıllık %14 artarak Goldman Sachs’ın %7 beklentisini aştı. Banka bunu kısmen brüt uçak bileti rezervasyon tutarının yıllık %20 artmasına ve mevsimsel düşük talep döneminde hava yolu şirketlerinin sağladığı marjların iyileşmesine bağladı.
  • Toplam brüt rezervasyon tutarı, sabit kurla yıllık %21 artarak önceki çeyrekteki %20 oranına göre biraz hızlandı ve Goldman Sachs’ın %18 beklentisini aştı. ABD doları bazında brüt rezervasyon tutarının büyüme hızı %9 seviyesinden %11 seviyesine çıktı.

Hangi faaliyetler hava yolu talebindeki zayıflığı telafi etti?

  • Otel ve seyahat paketi işinin brüt rezervasyon tutarı, sabit kurla yıllık %20 artarak önceki çeyreğe yakın seyretti; rezervasyon hacmi %18 arttı, ancak yurt dışı otel rezervasyon hacmindeki büyüme yalnızca orta tek haneli düzeyde kaldı.
  • Otobüs ve diğer faaliyetlerin geliri, sabit kurla yıllık %29 artarak önceki çeyrekteki %31 oranının biraz altında kaldı. Yönetim, otobüs işindeki büyümenin yarısının arz artışından, diğer yarısının pazar payı kazanımından geldiğini belirtti ve büyüme ivmesinin sürmesini beklediğini söyledi.
  • Hava yolu talebi hâlâ bir kısıt: Ekim ayında Hindistan’ın iç hat ve yurt dışına giden hava yolcu trafiğindeki yıllık büyüme zayıf kalmaya devam etti, ancak önceki çeyreğe göre biraz iyileşti. Goldman Sachs, şirketin uçak bileti işindeki düzeltilmiş gelirin üçüncü mali çeyrekte sabit kurla yıllık %12 artacağını öngörüyor.

Gelir beklentileri aştı; kâr neden aynı hızda artmadı?

  • Talebi desteklemek amacıyla şirketin satış ve pazarlama giderleri yüksek seviyede kalmaya devam etti ve ikinci mali çeyrekte brüt rezervasyon tutarının %5,43 kadarını oluşturdu; son 12 ayda hem uçak bileti hem de otel işlerinde müşteri çekmeye yönelik harcamalar arttı.
  • Düzeltilmiş faaliyet kârının brüt rezervasyon tutarına oranı, önceki çeyreğe göre 0.1 yüzde puan azalarak %1,7 seviyesine indi ve Goldman Sachs’ın %1,8 beklentisinin altında kaldı. Raporda düşüş, uçak bileti fiyatlarındaki artışın ödeme ağ geçidi ücretlerini yükseltmesine bağlandı; nakit FAVÖK 51 milyon ABD doları ile bankanın beklentisinin biraz altında kaldı.
  • Rupi bazında ikinci mali çeyrek FAVÖK’ü yıllık %19 arttı; ancak yakın dönemdeki daha düşük marjlar, Goldman Sachs’ı 2027 mali yılı nakit FAVÖK tahminini %4 düşürmeye yöneltti.

Goldman Sachs gelecekteki büyüme ve değerlemeyi nasıl değerlendiriyor?

  • Goldman Sachs, 2027 ile 2029 mali yılları arasına ilişkin brüt rezervasyon tutarı tahminlerini en fazla %1, gelir tahminlerini ise en fazla %2 artırdı; banka, 2027 mali yılı gelirinin sabit kurla yıllık %20 artmasını bekliyor.
  • Banka, talep üzerindeki olumsuz etkenler hafiflediğinde pazarlama harcamalarının bir kısmının ayarlanabileceğini ve hava yolcu trafiği toparlanırsa marjların önemli ölçüde genişleme alanı bulunduğunu düşünüyor; buna dayanarak rupi bazındaki FAVÖK’ün hem 2028 hem de 2029 mali yılında %30 üzerinde artacağını öngörüyor.
  • Goldman Sachs alım tavsiyesini korudu ve 12 aylık hedef fiyatını 81 ABD dolarından 80 ABD dolarına indirdi. Yatırımcılar, hava yolu talebindeki süregelen zayıflığı, hisselerin karşılıklı değiştirilebilirliğine ilişkin düzenlemenin yapısını ve zamanlamasını ve yapay zekâ ajanlarıyla yürütülen ticaretin çevrim içi seyahat üzerindeki etkisini izliyor; şirket, Hindistan’da borsaya kote olma zamanının düzenleyici onaylara ve piyasa koşullarına bağlı olduğunu belirtti.