Sektörde büyüme yavaşladı mı?

  • Bernstein, ABD e-ticaretinin 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık yaklaşık %8 büyümesini bekliyor. Prime Day’in zamanlamasındaki değişiklik tek çeyreğin büyüme hızını aşağı çekti; ikinci ve üçüncü çeyrek birlikte değerlendirildiğinde büyüme yaklaşık %10 düzeyinde.
  • Kurum, sektörün üçüncü çeyrek sonuçlarına ilişkin yatırımcı beklentilerinin genel olarak yüksek olduğunu düşünüyor. E-ticaret hisseleri de yapay zekâ ajanlarıyla alışverişe ilişkin son tartışmaların ardından güçlü performansını sürdürdü; şirketlerin işlem hacminin 2027 yılına kadar büyümeye devam edip edemeyeceğini göstermesi gerekiyor.

Wayfair’in büyüme görünümü olumlu olmasına rağmen bilanço beklentileri neden yüksek?

  • Mobilya ve konut piyasaları genel olarak büyümezken Bernstein, Wayfair’in pazar payını artıracağına yönelik olumlu görüşünü koruyor: Büyüme esas olarak fiyat artışlarından değil, sipariş hacminden kaynaklanıyor. Üyelik ödülleri ve mağazaların etkisi giderek biriktikçe kurum, 2027 yılında gelirin yaklaşık %10 artmasını bekliyor.
  • Ancak yatırımcı beklentileri yüksek. Bernstein, üçüncü çeyrek geliri %9–%10 büyümez ve dördüncü çeyrek öngörüsü benzer bir düzeye ulaşmazsa hissenin bilanço gününde iyi performans gösterip gösteremeyeceğini sorguluyor; modelinde üçüncü çeyrek için %8,5, dördüncü çeyrek için %9 büyüme öngörüyor.
  • Kâr da bir sınırlama oluşturuyor: Mevsimsel reklam maliyetleri nedeniyle kurum, dördüncü çeyrek katkı marjının üst sınırını yaklaşık %15 olarak görüyor. 2026 yılının ikinci yarısında genel brüt kâr marjını %29,7 olarak öngörüyor ve genel brüt marj öngörüsünün %29,5–%30,5 civarında kalması gerektiğini düşünüyor.

eBay işlem büyümesinden ne kadar kâr elde tutabilir?

  • Koleksiyon ürünleri, otomobil yedek parçaları ve aksesuarları, bireysel satıcı işlemleri ve canlı yayın ticareti ABD’de işlem değerinin büyümesini destekliyor. Bernstein, eBay’in döviz etkisinden arındırılmış brüt ürün hacminin (GMV) üçüncü ve dördüncü çeyreklerde yıllık sırasıyla %14 ve %12 artmasını bekliyor; aynı zamanda Whatnot ve Vinted kaynaklı rekabet de güçleniyor.
  • Şirket daha önce sonuçların ilk öngörüsünü aşacağını ima etmişti; alım tarafındaki yatırımcılar ise genel olarak GMV’nin beklentileri aşmasını ve öngörünün yükseltilmesini bekliyor. Bu nedenle kurum, yatırım yoğunluğu ile faaliyet kârındaki büyümenin bilanço tepkisini belirleme olasılığını daha yüksek görüyor.
  • Bernstein, işten çıkarmaların yılda 200 milyon dolardan fazla tasarruf sağlayacağını, bunun 2027 yılı marjlarına tampon oluşturacağını ve Depop yatırımının karşılanmasına yardımcı olacağını öngörüyor. Modeli, 2027 yılında döviz etkisinden arındırılmış organik GMV’nin yaklaşık %6,5, GAAP dışı faaliyet kârının ise yaklaşık %8,5 büyümesini bekliyor.

Etsy ortalama sipariş değeri artışından sipariş sayısı artışına geçebilir mi?

  • Bernstein, Etsy’nin brüt ürün satışlarının (GMS) üçüncü çeyrekte yıllık %6,5 artarak şirketin öngörü aralığının biraz üzerine çıkmasını bekliyor; dördüncü çeyrek için %5 büyüme öngörüyor. Son dönemdeki büyüme kısmen ortalama sipariş değerindeki artış ve öneri motorundaki iyileşmeden kaynaklanıyor.
  • Ortalama sipariş değerindeki artışın sağladığı karşılaştırma avantajı kademeli olarak azalırken sipariş hacmi 2027 yılındaki büyümenin anahtarı hâline geliyor. Kurum, iyimser yatırımcıların beklediği tek haneli orta seviyenin üzerinde GMS büyümesine ulaşmak için sipariş hacminde tek haneli düşük seviyede büyümeye giden yolun görülmesi gerektiğini düşünüyor; dördüncü çeyrek öngörüsü bu konuda ipuçları sağlayacak.
  • Kârlılık açısından, açıklanan işten çıkarmalar çalışanların %12 kadarını kapsıyor. Bernstein bunun operasyonel verimliliği artırmasını ve yatırım için alan açmasını bekliyor; ikinci çeyrekte pazarlama verimliliğindeki iyileşme de görece kalıcı olarak nitelendirildi.

Amazon ve Shopify’ın yapay zekâya ilişkin değerlendirmeleri nasıl farklılaşıyor?

  • Amazon geçen çeyrekte beklentileri aşan sonuçlar açıkladı ve öngörüsünü yükseltti; ancak hissesi daha sonra yapay zekâ ajanlarıyla alışverişin reklam kârlarına etkisine ilişkin kaygılar dâhil çeşitli faktörlerin baskısı altında kaldı. Bernstein, bu kaygıların abartıldığını ve reklamcılıkta hâlâ büyüme alanı bulunduğunu düşünüyor; ayrıca talep, birikmiş siparişler ve kapasite artışının desteğiyle AWS’nin yıl sonundaki gelir büyüme hızının Azure’a yetişebileceğini öngörüyor.
  • Bernstein, Amazon’un üçüncü çeyrek gelirini 205,932 milyar dolar olarak, satış tarafı konsensüsünün %1,8 üzerinde öngörüyor; GAAP esaslı faaliyet kârını ise 27,97 milyar dolar olarak, konsensüsün %7,4 üzerinde tahmin ediyor. Bununla birlikte yeni yatırımların sermaye harcamaları ve serbest nakit akışı üzerinde oluşturduğu baskı, kurumun sıraladığı riskler arasında yer almaya devam ediyor.
  • Shopify’ın yapay zekâ anlatısı, çeyrek başında ödeme modelinin sekteye uğrayacağı endişesinden, yapay zekânın yeni işletmelerin kurulmasını desteklemesi ve büyük satıcıların platforma geçmesinden yararlanma beklentisine kaydı. Bernstein olumlu görüşünü koruyor, ancak değerlemenin zaten yüksek olduğuna ve yapay zekâ maliyetleri, ödeme işinin yapısındaki değişiklikler ve büyük satıcıların payındaki artışın marjları veya ücret oranlarını sıkıştırabileceğine dikkat çekiyor.