Johnson Controls siparişleri %44 arttı: Talep kapasite artışını desteklerken yeniden yapılandırma giderleri kısa vadeli kâr artışı potansiyelini sınırlıyor

Dördüncü çeyrek sonuçları ve siparişler nasıldı?

Johnson Controls’ün 2026 mali yılı dördüncü çeyrek geliri 7,113 milyar dolar oldu; yıllık bazda %10,4 arttı ve Visible Alpha konsensüs beklentisinin %1,3 üzerinde gerçekleşti. Düzeltilmiş hisse başına kâr 1.66 dolar oldu; yıllık bazda %31,7 arttı ve konsensüsün %4,9 üzerinde gerçekleşti. Ancak Bernstein, bazı alıcı tarafı yatırımcılarının gelir ve hisse başına kârın beklentileri daha büyük farkla aşmasını beklediğini belirtti.
Aynı dönemde siparişler yıllık bazda %44 arttı; veri merkezleri ile batarya ve yarı iletken üretimi gibi kritik tesislerden gelen talep başlıca etkendi. Bekleyen siparişler yıllık bazda %43 artarak rekor düzeyde 23 milyar dolara ulaştı; Amerika kıtasındaki faaliyetlerde hem siparişler hem de bekleyen siparişler %50 üzerinde artarak Bernstein’ın sonraki büyümeye olan güvenini güçlendirdi.
Brüt kâr marjı yüksek soğutma gruplarının üretimindeki artış, çeyreklik ürün karmasını iyileştirdi. Bununla birlikte, 2026 mali yılında fiyat artışları maliyet enflasyonunu aşsa da fiyatlardan elde edilen ek gelir mevcut brüt kâr marjı seviyesini koruyamadı ve yıllık brüt kâr marjını hafifçe düşürdü.

Şirket, 23 milyar dolarlık bekleyen siparişlerinin %70–%80 kadarının önümüzdeki 12 ay içinde gelire dönüşmesini bekliyor. Şirketin 2027 mali yılı öngörüsü, organik gelirde %11–%12 büyüme ve 6.15–6.30 dolar düzeltilmiş hisse başına kâr; ilk mali çeyrek için organik büyüme öngörüsü ise %12–%14.
Dönüşümün zamanlaması, esas olarak müşteri tarafındaki güç ve elektrik altyapısıyla sınırlanıyor; bu da proje ilerlemesini ve teslimatların kabulünü etkiliyor. Yönetim, bu kısıtlar hafiflerse siparişlerin gelire dönüşümünün hızlanabileceğini ve gelirin mevcut öngörüyü aşabileceğini düşünüyor.
Bernstein, Amerika kıtasındaki güçlü sipariş ve bekleyen sipariş artışının şirketin performans öngörüsünü her çeyrek yükseltmesini desteklediğini ve sonuçta yıllık organik büyümeyi %10 üzerindeki aralığa taşıyacağını düşünüyor; bu, kurumun öngörünün yukarı yönlü potansiyeline ilişkin değerlendirmesi.

Şirket, 2027 mali yılında yaklaşık 900 milyon dolar sermaye harcaması bekliyor. Bunun büyük bölümü kapasite artışına ayrılırken teslim sürelerini kısaltmak ve saha çalışmalarının verimliliğini artırmak için dijitalleşme ve yapay zekâ yatırımları da içeriyor. Yönetim, düzeltilmiş serbest nakit akışı dönüşüm oranının yaklaşık %95 olmasını bekliyor; bu, 2026 mali yılındaki %103 seviyesinin altında.
Bernstein daha önce yeni soğutma grubu kapasitesinin yoğun biçimde devreye alınmasından endişe ediyordu. Kurum şimdi siparişlerin ve bekleyen siparişlerin ek arzı karşılayacak daha fazla talep bulunduğunu gösterdiğini düşünüyor, ancak arzın sonunda aşırı genişleyebileceğine de dikkat çekiyor.
Soğutma grupları şirketin ürün portföyünün en büyük bölümünü oluşturmaya devam ederken soğutma sıvısı dağıtım üniteleri (CDU), soğuk plakalar ve modüler veri merkezleri büyümeye daha fazla katkı sağlıyor. Şirket üç bölgede CDU kapasitesini artırıyor ve yönetim bunun büyük bölümünün müşteriler tarafından önceden ayrıldığını söylüyor.

Şirketin 2027 mali yılı öngörüsündeki faaliyet kaldıracı %30 üzerinde; bu, Bernstein’ın önceki yaklaşık %40 beklentisinin altında. Kurum, temel nedenin 400 milyon dolarlık dönüşüm giderinin 2027 ve 2028 mali yılları arasında yaklaşık eşit paylaşılması olduğunu düşünüyor; şirket, 2029 mali yılına kadar yılda yaklaşık 600 milyon dolar brüt tasarruf hedefliyor.
Bernstein, yakın dönemde elde edilen tasarrufun bir kısmının işletmeye yeniden yatırılmasını ve bu nedenle önümüzdeki iki yılda kâr marjlarının belirgin biçimde fayda görmemesini bekliyor. Kurum, 2027 mali yılı düzeltilmiş hisse başına kâr tahminini 6.35 dolardan 6.30 dolara, 2028 mali yılı tahminini ise 7.65 dolardan 7.23 dolara düşürdü.
Bernstein, kâr tahminlerini düşürmesine rağmen endeksin üzerinde performans notunu korudu ve değerleme modelini bir çeyrek ileri taşıması nedeniyle hedef fiyatını 190 dolardan 194 dolara yükseltti.