Üçüncü çeyrek sonuçları hangi alanlarda beklentileri karşılamadı?

  • Lens Technology’nin 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 19,035 milyar yuan oldu; önceki çeyreğe göre %29 artarken yıllık %8 düştü. Gelir, Morgan Stanley’nin 20,846 milyar yuanlık tahmininin %9, piyasa konsensüsü olan 22,242 milyar yuanın ise %14 altında kaldı.
  • Net kâr 843 milyon yuan oldu; önceki çeyreğe göre %16 artarken yıllık %50 düştü. Bu rakam, bankanın 1,899 milyar yuanlık tahmininin %56, piyasa konsensüsü olan 2,289 milyar yuanın ise %63 altında kaldı; kârdaki sapma gelirdekinden belirgin biçimde daha büyüktü.
  • Şirket yönetimi gelirdeki zayıflığı, bellek maliyetlerindeki artışın yol açtığı nihai talep yumuşamasına, renminbinin değer kazanmasına ve büyük müşterilerin ürün lansmanı takvimlerindeki farklılıklara bağladı.

Gelir önceki çeyreğe göre toparlanırken kâr neden hâlâ baskı altında?

  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %16,8 oldu; önceki çeyreğe göre 1.4 yüzde puan düştü ve Morgan Stanley’nin %19,5 tahmininin altında kaldı. Şirket düşüşü esas olarak döviz kuru kaynaklı olumsuz etkilere bağladı.
  • Giderler ve kâr marjları, gelirin beklentilerin altında kalmasının etkisini daha da artırdı: faaliyet giderleri 2,011 milyar yuan ile bankanın tahmininden %13 yüksek oldu; faaliyet kâr marjı ise beklenen %11,0 seviyesinin altında, %6,2 oldu. Banka ayrıca faaliyet kaldıracının zayıfladığına dikkat çekti.
  • Çeyreklik gelir önceki çeyreğe göre artsa da brüt kâr yıllık %19, faaliyet kârı ise %46 düştü. Bu durum, gelirdeki toparlanmanın kâr üzerindeki yıllık baskıyı henüz tersine çevirmediğini gösteriyor.

Katlanabilir ekranlar neden başlıca büyüme fırsatı?

  • Morgan Stanley, Lens Technology’yi katlanabilir iPhone’dan en fazla yararlanan şirketlerden biri olarak görüyor. Şirket, geleneksel kapak camının yanı sıra ultra ince cam, iç cam destek parçaları ve yüzey nano doku işlemesi de sağlayabiliyor; cihaz başına tedarik değeri sıradan amiral gemisi modellerinden daha yüksek.
  • Şirket, üretim veriminin artık darboğaz olmadığını ve kapasitesinin 2027 yılına kadar talebi karşılamaya yeterli olduğunu belirtiyor. Ancak katlanabilir telefon talebinin gücü ve büyük ölçekli kapasite artırımının uygulanması büyüme sonucunu etkilemeye devam edecek.

İleri paketleme ve yapay zekâ işlerinde hangi aşamaya gelindi?

  • Şirket, Temmuz ayında Intel ile camdan geçişli bağlantılar (TGV) alanında iş birliği yapacağını duyurdu. Yönetim, ürün geliştirmenin sürdüğünü ve müşteri geri bildirimlerinin olumlu olduğunu belirtti. Şirket daha önce bir Güney Kore firmasına yeterlilik değerlendirmesi için numune göndermiş ve yerli firmalarla iş birliği yapmıştı. Changsha’daki pilot hattın aylık kapasitesi 300 cam levha; sonraki kapasite artışı müşteri talebine bağlı.
  • Şirket daha önce Yuans Tech’i satın alacağını açıklamış ve kendi mekanik parça işleme ve seri üretim kabiliyetlerinden yararlanarak Yuans Tech’in yapay zekâ kabini, şasi ve sıvı soğutma işlerinin gelişimini hızlandırmayı hedeflemişti. Dongguan’daki Songshan Lake bölgesinde bulunan üç fabrika, potansiyel müşterilerin denetimlerinden geçti ve seri üretime hazır. Şirket, fabrikaların 2026 sonunda bir miktar gelir sağlamaya başlamasını ve katkının 2027 yılında artmasını bekliyor.
  • İnsansı robotlar alanında şirket, yerli ve yabancı müşterilerle mekanik parçalar, alt sistemler ve komple ürün montajı üzerinde çalışıyor. Ayrıca ABD’li büyük bir müşterinin baş modüllerinin münhasır tedarikçisi olduğunu belirtiyor ve 2027 yılında sevkiyatları önemli ölçüde artırmayı hedefliyor.

Morgan Stanley neden eşit ağırlık tavsiyesini koruyor?

  • Yukarıdaki büyüme etkenlerine rağmen Morgan Stanley, zayıf üçüncü çeyrek sonuçlarının yakın dönemde yatırımcı algısını baskılayacağını ve gelecek birkaç çeyrekte güçlü katalizörlerin de eksik olduğunu düşünüyor.
  • Banka, 2027 yılı tahmini fiyat/kazanç oranının yaklaşık 20 kat ile ucuz olmadığını düşünüyor ve eşit ağırlık tavsiyesini ve 31 yuan hedef fiyatını koruyor. Temel senaryosunda 2027 yılı tahmini kârının 22 katı fiyat/kazanç oranını kullanıyor ve 2025–2028 döneminde faaliyet kârının yıllık bileşik %26 büyümesini bekliyor.