Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilerden hangi açılardan ayrıştı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir 1,788 milyar yuan oldu; yıllık %24 artmasına rağmen piyasa beklentisinin %10 altında kaldı. Temel faaliyet kârı 304 milyon yuan oldu; yıllık %81 arttı ve beklentinin %11 altında kaldı.
  • Ana ortaklığa atfedilen net kâr 332 milyon yuan oldu; yıllık %81 artarak beklentiyi %28 aştı. Bu sonuç, başlıca finansal varlıkların gerçeğe uygun değerindeki değişimlerden ve elden çıkarılmasından doğan kazançlardan oluşan 128 milyon yuanlık vergi sonrası net tek seferlik kazançtan kaynaklandı. Tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda ana ortaklığa atfedilen net kâr 203,5 milyon yuan oldu.

Küçük molekül işi toparlanırken toplam gelir neden zayıf kaldı?

  • Bernstein’ın hesaplamasına göre üçüncü çeyrek küçük molekül CDMO geliri 1,168 milyar yuan oldu ve yıllık %28 arttı; bu, 2026 yılının ilk yarısındaki yıllık %5,4 düşüşe kıyasla belirgin bir toparlanmaydı. Bu iş kolunun geliri ikinci çeyreğe göre %6 arttı.
  • Gelişmekte olan işlerin geliri 619 milyon yuan oldu ve yıllık %18 arttı. Büyüme hızı, 2025 yılının üçüncü çeyreğindeki %114 ve 2026 yılının ilk yarısındaki %72,5 seviyelerinin belirgin biçimde altında kaldı; gelir ayrıca ikinci çeyreğe göre %12 düştü. Gelişmekte olan işlerdeki yavaşlama, küçük molekül işindeki toparlanmanın katkısının bir kısmını dengeledi ve toplam gelir ikinci çeyreğe göre %1 azaldı.

Kâr marjlarındaki iyileşme devam etti mi?

  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %41,1 oldu; bu oran önceki yılın aynı dönemindeki %40 seviyesinin üzerinde, ancak ikinci çeyrekteki %42 seviyesinin altındaydı. Ar-Ge gider oranı %6 seviyesine geriledi; oran önceki yılın aynı döneminde %10, ikinci çeyrekte ise %7 idi.
  • Yönetim gider oranı %15 seviyesine yükseldi; önceki iki çeyrekte %11–%12, önceki yılın aynı döneminde ise %14 idi. Temel faaliyet kâr marjı %17 oldu; yıllık 5 yüzde puan artarken ikinci çeyreğe göre 3 yüzde puan düştü.

Tam yıl tahmininin korunması dördüncü çeyrek için ne anlama geliyor?

  • Yönetim, 2026 tam yıl gelir büyümesi için %19–%22 tahminini korudu. Bernstein’ın hesaplamasına göre bu, dördüncü çeyrek gelirinin 2,5 milyar–2,7 milyar yuan olmasına, yıllık %25–%34 ve üçüncü çeyreğe göre yaklaşık %42–%53 artmasına karşılık geliyor.
  • Yönetim, eldeki siparişlere dayanarak dördüncü çeyrek teslimatlarının üçüncü çeyreğe göre önemli ölçüde artmasını bekliyor; üçüncü çeyrek gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre zayıflamasının ardından, tam yıl tahmini yıl sonu teslimatlarının belirgin biçimde hızlanmasını gerektiriyor.
  • Bernstein, Asymchem için “piyasanın üzerinde getiri” notunu korudu; A hisseleri için hedef fiyatı 205 Çin yuanı, H hisseleri için ise 163 Hong Kong doları olarak belirledi.