Üçüncü çeyrek sonuçları hangi açılardan güçlüydü?

  • S&P Global’in üçüncü çeyrek geliri 3,678 milyar dolar oldu ve yıllık bazda %6,8 arttı. Bu artış, Goldman Sachs’ın %5,6 tahmininin ve FactSet’in %5,8 düzeyindeki piyasa konsensüsünün üzerindeydi. Enerji, endeks ve piyasa istihbaratı işlerinin büyümesi Goldman Sachs tahminlerini aşarken derecelendirme işi tahminin biraz altında kaldı.
  • Faaliyet marjı yıllık bazda 0.6 yüzde puan artarak %53,5 düzeyine ulaştı ve %52,6 olan piyasa konsensüsünü aştı; Goldman Sachs iyileşmeyi yüksek marjlı gelirlerin payındaki artışa ve faaliyet kaldıracına bağladı. Hisse başına kâr 4.58 dolar ile 4.43 dolarlık piyasa konsensüsünün de üzerindeydi.
  • Goldman Sachs, yatırımcıların sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyor: Gelirle birlikte marj da beklentileri aştı.

Büyümenin daha büyük kısmı neden derecelendirme işi dışından geldi?

  • Derecelendirme dışı işler toplam gelirin yaklaşık %65 kadarını oluşturdu ve üçüncü çeyrekte yıllık bazda %9 büyüdü. Endeks işi %19,9 büyüyerek Goldman Sachs’ın %17 tahminini aştı; piyasa istihbaratı ve enerji işleri sırasıyla %6,8 ve %5,9 büyüyerek bankanın tahminlerini de geçti.
  • Derecelendirme işinin geliri yıllık bazda %2,5 büyüdü ve Goldman Sachs’ın %3,3 tahmininin altında kaldı. Küresel derecelendirilmiş tahvil ihracı %4 artarken bu işin işlem geliri yalnızca %1 arttı: Büyük bulut hizmeti sağlayıcılarının işlemleri ve birleşme ve satın almalar, yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil işini destekleyerek yüksek getirili tahviller, banka kredileri ve yapılandırılmış finansmandaki zayıflığı dengeledi; işlem dışı gelir %4 arttı.

Yıllık beklenti yükseltilmesine rağmen gelir konsensüsü neden düşebilir?

  • Şirket, 2026 yılı için organik ve sabit kur bazında gelir büyümesi beklentisini %6–%8 aralığından %7,5–%8,5 aralığına yükseltti. Ana bölümler arasında endeks işi beklentisi %12–%14 aralığından %17–%18,5 aralığına, derecelendirme işi beklentisi ise %5–%8 aralığından %6,5–%8 aralığına çıkarıldı. Piyasa istihbaratı ve enerji işlerine ilişkin beklentiler değişmedi.
  • Raporlanan gelir bazında yıllık büyüme beklentisi %5,9–%7,9 aralığından %7,4–%8,4 aralığına yükseltildi; ancak önceki FactSet piyasa konsensüsü %9,1 düzeyindeydi. Bu nedenle Goldman Sachs, gelir konsensüsünün aşağı, faaliyet marjı konsensüsünün yukarı revize edilmesini ve hisse başına kâr konsensüsünün genel olarak sabit kalmasını bekliyor.
  • Şirket, yıllık faaliyet marjı genişleme beklentisini 35–60 baz puandan 75–100 baz puana, hisse başına kâr beklentisini ise 17.50–17.75 dolardan 17.70–17.95 dolara yükseltti.

Goldman Sachs değerlemeyi ve sonraki büyüme etkenlerini nasıl değerlendiriyor?

  • Goldman Sachs, 12 aylık 519 dolar hedef fiyatla alım tavsiyesi veriyor. Hedef fiyat, bankanın 22.09 dolar hisse başına kâr tahmini ve 23.5 kat fiyat/kazanç çarpanıyla hesaplandı. Hedef çarpan, bilgi hizmetleri sektöründeki benzer şirketlerin 16.5 katlık medyanının üzerinde; gerekçeler arasında şirketin geçmişteki uygulama performansı, mülkiyetindeki kritik verilerin oluşturduğu rekabet engelleri ve daha yüksek FAVÖK marjı bulunuyor.
  • Goldman Sachs, yönetimin 2026 yılının geri kalanı ve 2027 yılı için tahvil ihracı büyümesine ilişkin değerlendirmesini ve piyasa istihbaratı işindeki rekabet ve satış ortamını, iş bileşimini ve yapay zekâ yeteneklerinin gelir elde etmek için kullanılmasını izliyor. Tahvil ihracı büyümesinin yavaşlaması, finansal hizmet müşterilerinin bütçe ve personel üzerindeki baskıları ve piyasada bir düzeltme, sırasıyla derecelendirme, piyasa istihbaratı ve endeks işlerinin büyümesini etkileyebilir.