Kangtai Bio’nun üçüncü çeyrek geliri Goldman Sachs beklentisinin altında kaldı, daha düşük değer düşüklüğü net kârı beklentinin üzerine taşıdı
Doğum oranındaki düşüş ve sektördeki rekabet geliri baskıladı. Yurt dışı faaliyetleri hızlı büyüse de toplam içindeki payı küçük kaldı. Goldman Sachs gelecek üç yıla ilişkin gelir tahminlerini düşürdü, net kâr tahminlerini yükseltti ve Nötr notunu korudu.
Özgün kaynak：Goldman SachsUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Kangtai Bio’nun üçüncü çeyrek kârı, esas olarak değer düşüklüğü zararlarının beklenenden düşük olması sayesinde Goldman Sachs beklentisini aştı. Ancak gelir üzerindeki baskı ve yeni ürünlerin kısa vadeli katkısının sınırlı olması, bankanın büyüme görünümüne ilişkin temkinli duruşunu sürdürmesine neden oluyor.
Üçüncü çeyrekte gelir neden beklentinin altında kalırken kâr beklentiyi aştı?
Kangtai Bio’nun 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri, yıllık %15 düşüşle 568 milyon yuan oldu ve Goldman Sachs’ın önceki 663 milyon yuanlık tahmininin altında kaldı. Goldman Sachs, doğum oranındaki düşüşün ve sektörde artan rekabetin gelir üzerinde baskı oluşturduğunu düşünüyor.
Aynı dönemde net kâr, yıllık %269 artışla 45 milyon yuan oldu ve Goldman Sachs’ın 26 milyon yuanlık tahminini aştı; bunun temel nedeni, hem ticari alacaklar hem de stoklara ilişkin değer düşüklüğü zararlarının bankanın beklentisinden düşük olmasıydı. Kârın beklentiyi aşması ile gelirin beklentinin altında kalması aynı dönemde gerçekleşti.
Yurt dışı büyüme ve yeni aşılar yakın vadede genişlemeyi destekleyebilir mi?
Üçüncü çeyrekte yurt dışı geliri yıllık %89 ve çeyreklik %130 arttı, ancak toplam gelirin yalnızca yaklaşık %8 kadarını oluşturdu ve baz hâlâ nispeten küçüktü.
Şirket, yakın zamanda onaylanan grip aşısı ile adsorbe tetanos aşısının büyümeyi bir ölçüde destekleyeceğini düşünüyor. Goldman Sachs ise iki ürünün yakın vadede sağlayacağı ek gelirin sınırlı olacağını ve kısa vadede büyük bir genişlemeyi desteklemesinin zor olduğunu öngörüyor.
Goldman Sachs kâr tahminlerini nasıl değiştirdi?
Goldman Sachs, 2026 ile 2028 yılları arasındaki gelir tahminlerini sırasıyla %3,3, %3,7 ve %4,0 düşürerek 2,514 milyar yuan, 2,889 milyar yuan ve 3,277 milyar seviyelerine indirdi.
Banka, gelir tahminlerini düşürmesine rağmen aynı döneme ilişkin net kâr tahminlerini sırasıyla %9,1, %2,4 ve %3,0 artırarak 101 milyon yuan, 218 milyon yuan ve 276 milyon seviyelerine yükseltti. Bu değişiklik, söz konusu sonuçlarda değer düşüklüğü zararlarının beklenenden düşük olmasının etkisini yansıtıyor.
Orta vadeli değerlendirmeyi hangi ürünler belirliyor?
Goldman Sachs, 13 valanlı pnömokok aşısı ile insan diploid hücreli kuduz aşısının satışlarındaki artışın, koronavirüs aşısı gelirindeki düşüşün etkisini aşacağını öngörüyor. Grip ve tetanos aşılarının yakın vadeli ek katkısı ise bankanın kısa vadeli genişlemeye ilişkin temkinli görüşünü değiştirmeye yetmiyor.
Şirketin gelecek bir yıla ilişkin tahmini fiyat/kazanç oranı, son beş yılın en düşük dörtte birlik diliminde bulunuyor. Buna karşın Goldman Sachs, Nötr notunu ve 14 yuanlık 12 aylık hedef fiyatını koruyor; şirketin koronavirüs aşısının ve yolsuzlukla mücadele gibi politika önlemlerinin etkilerini sürekli olarak telafi edebildiğini görmek istiyor.
Bankanın sıraladığı başlıca katalizörler arasında beşli aşı ve 20 valanlı pnömokok aşısının piyasaya çıkması ve çok uluslu ilaç şirketlerinden yeni ürünler alınması yer alıyor. 13 valanlı pnömokok aşısı ile kuduz aşısı satışlarının beklentinin altında kalması ve pnömokok aşılarının hacme dayalı merkezi alım kapsamına alınması ise aşağı yönlü riskler oluşturuyor.
