Gelir artışı neden kâra aynı ölçüde yansımadı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Invictus'un geliri yıllık %33,1 artışla 1,933 milyar yuan oldu; ana ortaklık pay sahiplerine ait net kâr ise yıllık yalnızca %0,3 artarak 184 milyon yuana ulaştı. Gelir ve net kâr, ikinci çeyreğe göre sırasıyla %5,0 ve %4,4 arttı.
  • İlk üç çeyrekte gelir yıllık %22,9 artarken kâr %7,6 azaldı. Çeyreklik gelir hızlı büyüse de kâr üzerindeki baskı sürdü.

Marjlar hangi baskılarla karşı karşıya?

  • Üçüncü çeyrekte brüt marj %27,8 oldu; yıllık 1.6 yüzde puan gerilerken önceki çeyreğe göre 2.5 yüzde puan toparlandı. Net marj ise yıllık 3.1 yüzde puan düşüşle %9,5 oldu.
  • Nomura, Çin'in veri merkezi ve enerji depolama termal yönetim pazarlarında süregelen fiyat rekabetinin ve elverişsiz ürün karmasının brüt marjdaki yıllık düşüşün nedenleri olabileceğini düşünüyor. Yurt içindeki nihai müşteriler fiyata oldukça duyarlı ve rekabet baskısı daha uzun sürebilir.
  • Şirket elektronik bileşenlere yönelik termal yönetim faaliyetlerini genişletiyor. Bu ürünlerin marjları geleneksel ürünlere kıyasla daha düşük ve genel marjın artışını sınırlamaya devam ediyor.

Siparişler ve nakit akışı hangi sinyalleri veriyor?

  • Eylül 2026 sonu itibarıyla sözleşme yükümlülükleri yıl başına göre %188 arttı; bu artışta esas olarak müşteri avanslarının yükselmesi etkili oldu. Nomura, buna dayanarak şirketin yeterli miktarda mevcut siparişi olduğunu düşünüyor.
  • İlk üç çeyrekte faaliyet nakit akışı yıllık %167 arttı. Nomura, şirketin hava soğutma ve sıvı soğutma faaliyetlerine yönelik talebin yurt içi ve yurt dışı pazarlarda güçlü kalmaya devam ettiğini düşünüyor.
  • Nomura, Al tavsiyesini ve indirgenmiş nakit akışına dayalı 125 yuanlık hedef fiyatını koruyor. Bu hedef, 2027 mali yılı için öngördüğü 3.18 yuanlık hisse başına kârın 39 katına karşılık geliyor; raporda gösterilen hisse fiyatı ise yaklaşık 13.5 kata karşılık geliyor.