Lao Bai Xing’in üçüncü çeyrek kârı yıllık %31 arttı. Goldman Sachs neden Nötr notunu koruyor?
Üçüncü çeyrek gelir ve net kârı genel olarak Goldman Sachs’ın beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Ancak banka, sıkışık finansman koşullarının ve franchise sistemine dayalı büyüme modelinin, sektör konsolidasyonu sırasında Lao Bai Xing’in pazar payı kazanmasını sınırlayabileceğini düşünüyor.
Özgün kaynak：Goldman SachsUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Lao Bai Xing’in üçüncü çeyrek sonuçları genel olarak Goldman Sachs’ın beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Ancak banka, şirketin finansal esnekliğini ve büyüme kapasitesini görece zayıf değerlendirerek Nötr notunu ve 17 yuan hedef fiyatını koruyor.
Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilerden ne kadar farklıydı?
Lao Bai Xing’in 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri yıllık %7 artışla 5,653 milyar yuan, net kârı ise yıllık %31 artışla 171 milyon yuan oldu. Her iki sonuç da genel olarak Goldman Sachs’ın beklentileriyle uyumluydu.
Gelir, Goldman Sachs’ın daha önce öngördüğü 5,977 milyar yuanın altında kalırken net kâr, bankanın 174 milyon yuanlık tahminine yakın gerçekleşti.
Goldman Sachs hangi kâr tahminlerini değiştirdi?
Goldman Sachs, üçüncü çeyrek sonuçlarına göre modelinde küçük düzeltmeler yaparak 2026 gelir tahminini 23,906 milyar yuandan 23,678 milyar yuana, net kâr tahminini ise 657 milyon yuandan 650 milyon yuana indirdi. Bu değişiklikler sırasıyla %1,0 ve %1,1 düşüşe karşılık geliyor.
Banka ayrıca 2027 ve 2028 net kâr tahminlerini ayrı ayrı yaklaşık %1 düşürerek sırasıyla 684 milyon yuan ve 709 milyon yuana indirdi. Goldman Sachs bu düzeltmeleri önemli görmüyor; yatırım tezi, notu ve hedef fiyatı değişmedi.
Sektör konsolidasyonu Nötr değerlendirmesini neden değiştirmedi?
Goldman Sachs, ilaç ve sağlık ürünleri pazarının istikrarlı biçimde büyümesini ve sektör liderlerinin birleşme ve satın almalar yoluyla genişleyerek, ayrıca yenilikçi ilaç ve ilaç dışı ürün satışlarını artırarak daha iyi performans göstermesini bekliyor. Politikaların satın almaları teşvik ettiği ve sektör konsolidasyonunun hızlandığı bir ortamda, bilançoları ve entegrasyon yetenekleri daha güçlü olan şirketler pazar paylarını artırmak için daha elverişli konumda bulunuyor.
Başlıca rakiplerine kıyasla Lao Bai Xing’in finansman koşulları daha sıkışık ve şirketin mağaza büyümesi geçmişte birleşme ve satın almalardan çok franchise sistemine dayandı. Goldman Sachs bu nedenle şirketin büyüme kapasitesini ve finansal esnekliğini görece zayıf, mevcut hisse fiyatının yükseliş potansiyelini ise sınırlı görüyor.
Goldman Sachs, şirketin 2023 ile 2028 arasındaki bileşik yıllık kâr büyüme oranının yaklaşık %15 olacağını öngörüyor; Nötr notunu ve 12 aylık 17 yuan hedef fiyatını koruyor. Finansal durumun iyileşmesi, birleşme ve satın almaların uygulanması ve ilaç dışı ürün satışlarına ilişkin politika güncellemeleri, bankanın 2026 yılı için takip ettiği katalizörler arasında yer alıyor.
