Bu analist günü neden ilgi görüyor?

  • Oracle, finansal analist gününü Oracle AI World konferansı sırasında 28 Ekim tarihinde düzenleyecek. Hisse fiyatı son bir yılda yaklaşık %50 düştü ve Bernstein, etkinliğin yatırımcı duyarlılığını iyileştirme fırsatı sunduğunu düşünüyor.
  • Kalan performans yükümlülükleri (RPO) son dört çeyrekte güçlü bir büyüme gösterdi ve kurum, şirketin finansal hedeflerini yükseltebileceğini öngörüyor; ancak yatırımcılar yapay zekâ işlem kapasitesi işinin nasıl kâr edeceğini ve genişlemenin ne kadar finansman gerektireceğini daha çok merak ediyor.
  • Bernstein, piyasa üzeri getiri tavsiyesini ve 325 dolarlık hedef fiyatını koruyor. Bu hedef, 23 Ekim tarihindeki 126.16 dolarlık kapanış fiyatına göre yaklaşık %158 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Büyük siparişler kalıcı gelire dönüşebilir mi?

  • Oracle’ın iptal edilemeyen önemli miktarda RPO’su bulunuyor. Bernstein, OpenAI’ın payının %50 altında olduğunu ve yeni bulut altyapısı anlaşmaları ile diğer işlemler imzalandıkça bu payın azaldığını belirtiyor.
  • Kurumun tahminine göre Oracle, 2026 mali yılının ilk çeyreğinde OpenAI sözleşmesini imzalamasından bu yana yaklaşık 100 milyar dolar RPO ekledi; bunun önemli bir bölümü, hatta belki de tamamı diğer müşterilerden geldi. Bu durum, müşteri tabanının genişlediğine ilişkin bir dayanak sağlıyor.
  • Yatırımcılar hâlâ tek bir müşteriye maruz kalma, yapay zekâ kapasitesinin gereğinden fazla inşa edilmesi ve gelecekte arz normale döndüğünde işlem kapasitesi fiyatlarının baskı altında kalması konusunda endişeli. Bernstein, yönetimin müşteri yapısını ve büyük sözleşmelerin süresi dolduğunda müşterilerin neden yenilemeyi tercih edeceğini daha ayrıntılı açıklamasını istiyor.

Gelir artışına neden marj düşüşü eşlik ediyor?

  • Oracle, yüksek marjlı ve düşük sermaye harcamalı bir yazılım şirketinden bulut ve yapay zekâ veri merkezi işlerine yöneliyor. Bernstein, bunun sonucunda yatırım getirisi ve kârlılığın uzun vadeli yatırımcıların odağına yerleştiğini düşünüyor.
  • Kurum, toplam gelirin 2026 mali yılındaki 67,4 milyar dolardan 2028 mali yılında 137,4 milyar dolara çıkmasını, ancak aynı dönemde düzeltilmiş faaliyet marjının %42,9 seviyesinden %38,6 seviyesine, genel brüt marjın ise %67,1 seviyesinden %50,7 seviyesine düşmesini bekliyor. Gelir ölçeğinin büyümesi ile marjlar üzerindeki baskı aynı dönemde görülüyor.
  • Bernstein, inşaatın sorunsuz yürütülmesi hâlinde yapay zekâ işinin değerinin 2028 ila 2029 mali yıllarının finansal performansında ortaya çıkacağını düşünüyor; yapay zekâ dışındaki işler ise büyümeye ve önemli miktarda nakit üretmeye devam ediyor.

Genişleme dönemindeki finansman ve inşaat baskısı ne kadar büyük?

  • Bernstein’ın modeli, sermaye harcamalarının 2026 mali yılındaki 55,7 milyar dolardan 2027 mali yılında 93,1 milyar dolara ve 2028 mali yılında 97,9 milyar dolara yükselmesini öngörüyor; kurum, 2028 mali yılının kapasite inşaatında zirve olabileceğini ve finansman ihtiyacının 2029 mali yılında azalacağını düşünüyor.
  • Bernstein, inşaatın yürütülme zamanlamasına bağlı olarak Oracle’ın 2027 yılında veya ertesi yıl 10 milyar ila 20 milyar dolar ek kaynağa ihtiyaç duyabileceğini hesaplıyor. Kurum, borç piyasasındaki koşulların sıkı olduğuna dikkat çekiyor; öz sermaye finansmanı olasılıklardan biri ve hisse fiyatı üzerinde de baskı yaratabilir.
  • Veri merkezi inşaatı ve onaylarındaki gecikmeler, uygulama riskini gündeme taşıyor. Bernstein, inşaatın en az 2028 takvim yılına kadar devam etmesini bekliyor ve şirketin daha açık bir inşaat yol haritası, yedek planlar ve gecikmelerin finansal hedeflere etkisi hakkında bilgi vermesini istiyor.