Bu kez hava durumuna ilişkin beklentiler nasıl değişti?

  • Çok güçlü bir El Niño, 2026 yılının ikinci yarısından 2027 yılının başına kadar olan dönem için zaten ana senaryo; ancak şiddet tahminleri yükseltilmeye devam ediyor. Bazı bölgelerde deniz yüzeyi sıcaklığı ortalamanın 3.0°C’den fazla üzerine çıktı; Dünya Meteoroloji Örgütü, sapmanın Kasım 2026 ile Ocak 2027 arasında 3.8°C’ye ulaşabileceğini öngörüyor.
  • ABD Ulusal Okyanus ve Atmosfer İdaresi, 2026–2027 kışında son derece güçlü bir olay yaşanma olasılığının %100 düzeyine yakın, olayın Nisan 2027 dönemine kadar sürme olasılığının ise %98 olduğunu öngörüyor. JPMorgan, tarımsal üretim ve piyasalar üzerindeki etkinin 2027 yılının ilk çeyreğinde zirveye ulaşmasını bekliyor.
  • Banka, enflasyon ve tarım modellerinin hava şokunun bir bölümünü zaten içerdiğini, ancak gelişmekte olan piyasa hisselerinin dolaylı etkileri ve bölgesel farklılıkları hâlâ yeterince fiyatlamadığını düşünüyor.

Tarımsal emtia fiyatları neden baskı altında kalabilir?

  • Hava olayı mevcut modellerin öngördüğü üzere son derece güçlü bir seviyeye ulaşırsa pirinç, şeker kamışı, palmiye yağı, soya fasulyesi ve robusta kahvesi gibi ürünlerde üretim düşüşü riski yüksek. Kuraklık veya muson düzeninin bozulması arzı daraltarak gıda maliyetlerini artırır; bankanın araştırması, tarımsal emtia fiyatları üzerindeki etkinin genellikle ilk şoktan 3–5 çeyrek sonra zirveye ulaştığını gösteriyor.
  • Fiyatlar zaten yüksek seviyelerde: Rapora göre 2026 yılının başından bu yana pirinç %78, şeker ise %27 yükseldi. Bu artışlarda Orta Doğu’daki ve Rusya ile Ukrayna arasındaki jeopolitik çatışmaların da etkisi oldu; 2015 yılındaki El Niño sırasında pirinç fiyatları başlangıçta hızla yükselmiş, ardından kazanımlarının büyük bölümünü geri vermişti.
  • Stoklar bir miktar tampon sağlıyor: Küresel tahıl stokları genel olarak yeterli ve Asya’nın birçok bölgesindeki pirinç stokları yakın dönemdeki zirvelerin altında olsa da hâlâ oldukça bol. Bununla birlikte taze gıda ve yemeklik yağ hava şoklarına karşı savunmasız kalıyor.

Gelişmekte olan piyasalarda enflasyon şoku neden daha büyük?

  • Gıda enflasyonunun tepkisi gelişmekte olan Asya ülkelerinde, Latin Amerika’da ve Güney Afrika’da daha belirgin: Gıdanın tüketim sepetindeki ağırlığı daha yüksek, tarım hava koşullarına daha duyarlı ve döviz kuru dalgalanmaları büyüme ve enflasyon üzerindeki etkileri artırabiliyor.
  • JPMorgan ekonomistlerinin tarihsel analizi, süper El Niño’nun tek başına küresel gıda enflasyonunu zirvede yaklaşık 0.7 yüzde puan artırdığını gösteriyor; banka, bu kez enerji fiyatı şoku da eklendiğinde etkinin yaklaşık 1.5 yüzde puana çıkabileceğini düşünüyor.
  • Ülkelerin şokları karşılama kapasitesi farklı. Hindistan’da baraj doluluk oranı Ekim başında yaklaşık %71,8 ile bir yıl önceki %90,3 seviyesinin altındaydı; bu durum kışlık ürünlerin sulanmasını sınırlayabilir. Ancak devletin pirinç ve buğday stoklarının yaklaşık 50 milyon ton olması bekleniyor; bu, önceki yılki 44,9 milyon tonun üzerinde ve ani tahıl kıtlığı olasılığını azaltabilir.
  • Sübvansiyonlar ve ithalat tarifelerinde düzenlemeler gibi politikalar şoku hafifletebilir, ancak enerji fiyatlarındaki artış mali alanı da daraltıyor. JPMorgan, küresel enflasyonun 2027 başına kadar daha yavaş ve düzensiz bir biçimde gerilemesini bekliyor.

Hangi şirketler daha fazla etkilenebilir?

  • Tarımsal girdi tedarikçileri ve tarımsal emtia fiyatlarındaki artıştan yararlanan şirketler kazanç sağlayabilir; ancak üretici şirketlerde üretim ciddi biçimde düşerse fiyat artışları satış hacmindeki kaybı karşılamaya yetmeyebilir. Stokları ile işleme ve ticaret kapasitesi bulunan şirketlerin arz-talep uyumsuzluğundan yararlanma fırsatı daha fazladır.
  • Tüketim ürünleri şirketleri aynı anda ham madde fiyatlarındaki artış ve zayıf kırsal taleple karşılaşabilir. Örneğin Hindistan’da kırsal talep, hızlı tüketim ürünleri satışlarının yaklaşık %40 kadarını oluşturuyor; çiftçi gelirlerindeki düşüş satış hacmini etkilerken tarımsal ürünlerin satın alma maliyetindeki artış kârları sıkıştırıyor.
  • Yüksek sıcaklıklar elektrik talebini artırabilir, kuraklık ise hidroelektrik arzını zayıflatır; elektrik şirketlerinin nihai kazançları üretim karmasına, yakıt maliyetlerine ve maliyetlerin elektrik fiyatlarına yansıtılmasına bağlıdır. Bu nedenle enerji, kamu hizmetleri ve sanayi sektörlerinin hisse fiyatları üzerindeki genel etki belirsizdir.
  • Banka, hava koşullarının kırsal gelir ve tüketime aktarımının geniş kapsamlı hisse senedi endeksleri üzerindeki etkisinden daha açık olduğunu düşünüyor; endeksler aynı zamanda küresel likidite, faiz oranları ve risk iştahı gibi faktörlerden etkileniyor.