Yue Yuen Group’un üçüncü çeyrek net kâr marjı önceki çeyreğe göre toparlandı, ancak üretim maliyetleri kârı baskılamaya devam etti
Yue Yuen Group’un kâr uyarısı, üçüncü çeyrekte ana ortaklığa atfedilebilir net kârın yıllık bazda hâlâ keskin biçimde düştüğünü, ancak hesaplanan net kâr marjının ikinci çeyrekten yüksek olduğunu gösteriyor. Goldman Sachs, siparişlerdeki ve verimlilikteki iyileşmenin katkı sağladığını düşünüyor ve öne çekilen siparişlerin dördüncü çeyreğe etkisini izliyor.
Özgün kaynak：Goldman SachsUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Goldman Sachs, Yue Yuen Group’un üçüncü çeyrek kârının, aşağı yönlü revize edilmiş beklentisiyle genel olarak uyumlu olduğunu düşünüyor. Üretim faaliyetlerindeki verimlilik artışı net kâr marjının önceki çeyreğe göre toparlanmasını sağladı, ancak sipariş hacmi ve maliyet baskıları kârdaki toparlanmayı sınırlamaya devam etti.
Üçüncü çeyrek kârındaki değişim ne anlama geliyor?
Yue Yuen Group’un kâr uyarısı, 2026 yılının ilk dokuz ayında ana ortaklığa atfedilebilir net kârın yıllık bazda %50–%55 düşmesinin beklendiğini gösteriyor. Goldman Sachs buna dayanarak üçüncü çeyrekte yıllık düşüşün %37–%50 olduğunu hesaplıyor; bu, bankanın önceki %49 düşüş tahminiyle genel olarak uyumlu.
Goldman Sachs, üçüncü çeyrek net kâr marjını %2,8–%3,5 olarak hesaplıyor; bu, ikinci çeyrekteki %1,9 düzeyinin üzerinde. Banka daha önce üçüncü çeyrek için %2,9 tahmininde bulunmuştu. Marj önceki çeyreğe göre iyileşse de çeyreklik kâr yıllık bazda hâlâ belirgin biçimde düştü.
Siparişlerdeki iyileşme neden kâr üzerindeki baskıyı karşılamaya hâlâ yetmiyor?
Goldman Sachs, üçüncü çeyrekte üretim faaliyetlerindeki siparişlerin ve verimliliğin iyileşmesinin daha iyi faaliyet kaldıracı sağlamış olabileceğini düşünüyor; çeyrek içindeki OEM satışları yıllık bazda %2 düştü.
Şirket, üçüncü çeyrekte siparişlerin öne çekilmesinde olumlu sonuçlar elde edildiğini, ancak bunun üretim faaliyetlerinin ölçeğindeki düşüşün yol açtığı faaliyet kaldıracı zayıflamasını karşılamaya hâlâ yetmediğini belirtti. Goldman Sachs, ilk dokuz aydaki yıllık kâr düşüşünün esas olarak zayıf OEM kâr marjıyla ilişkili olduğunu düşünüyor.
Ortalama OEM çalışan sayısı önceki yılın üzerinde kaldı, üretim yapılan yerlerde ücretler arttı, fazla mesai ve verimsizlikten kaynaklanan diğer giderlerin azaltılması beklenenden yavaş gerçekleşti; fabrikaların üretim yükleri de dengesizdi ve bu durum birim ayakkabı üretim maliyetini daha da artırdı.
Dördüncü çeyrek ve değerleme değerlendirmesi neye bağlı?
Bazı siparişler dördüncü çeyrekten üçüncü çeyreğe çekildi ve dördüncü çeyrekteki nihai sipariş düzeyi hâlâ tatil dönemi talebine ve ürün karmasına bağlı. Şirket, üçüncü çeyreğe ilişkin tam finansal sonuçlarını 10 Kasım 2026 tarihinde açıklamayı planlıyor; Goldman Sachs ise OEM kâr marjını ve sonraki sipariş görünümünü izleyecek.
Goldman Sachs, Al tavsiyesini ve 12 aylık 15.9 Hong Kong doları hedef fiyatını koruyor. Banka, yaklaşık 9 katlık 2027 yılı tahmini fiyat/kazanç oranının %8 temettü verimine kıyasla pahalı olmadığını düşünüyor; başlıca riskler arasında artan gümrük vergilerinin talebi etkilemesi, ana müşterilerden gelen siparişlerin zayıf olması ve kâr marjının beklenenden az toparlanması bulunuyor.
