Üçüncü çeyrekteki büyüme neden net kâra aynı ölçüde yansımadı?

  • Shuanghuan Driveline’ın 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri, yıllık %14 artışla 2,559 milyar yuan oldu ve Goldman Sachs’ın beklentileriyle genel olarak uyumlu gerçekleşti; net kâr ise yıllık %4 artışla 333 milyon yuan oldu ve Goldman Sachs’ın beklentisinin %3 altında kaldı.
  • Brüt kâr marjı ve faaliyet kâr marjı sırasıyla %27 ve %15 olarak yıllık bazda genel olarak sabit kaldı; net kâr marjı ise %13 oldu ve 1 yüzde puan geriledi. Çeyreklik araştırma ve geliştirme giderleri yıllık %17 artarak gelirden daha hızlı yükseldi; net kâr ayrıca yaklaşık 8 milyon yuanlık kur zararından etkilendi.
  • Faaliyet nakit akışı net kârın %94 düzeyindeydi ve nakit akışı güçlü seyrini korudu.

Yeni enerjili araç dişlileri sektörden neden daha hızlı büyüyebilir?

  • Üçüncü çeyrekte yeni enerjili araç dişlilerinden elde edilen gelir, yurt dışı projeleri ve eş eksenli ürünlerin desteğiyle yıllık %25 artarak yaklaşık 1,3 milyar yuan oldu. Goldman Sachs, bu iş kolunun gelirinin 2027 yılında %16 artmasını bekliyor; bu oran, bankanın Çin otomotiv ekibinin yeni enerjili araç üretimi için öngördüğü %9 büyümenin üzerinde.
  • Goldman Sachs, sektörün 7 yüzde puan üzerindeki büyümeyi ikiye ayırıyor: Yurt dışı satışların büyümesi ve kapasitenin kademeli artırılması 4 yüzde puan, araç başına ürün değerinin ve eş eksenli şanzımanların kullanım oranının artması ise 3 yüzde puan katkı sağlıyor. Eş eksenli ürünlerin aylık sevkiyatı hâlihazırda 80 bin seti aşıyor; şirket, bunun yıl sonunda 100 bin sete ulaşmasını ve 2027 yılında her çeyrek artmaya devam etmesini bekliyor.
  • Kuzey Amerikalı bir yeni enerjili araç müşterisine yönelik dişli ve diferansiyel ürünlerinin numunelerinin 2027 yılının ilk çeyreğinde gönderilmesi bekleniyor. İkinci ve üçüncü çeyreklerde tedarik başlangıçta Çin’den yapılacak, ardından kademeli olarak yurt dışı üretime geçilecek; şirket ayrıca Avrupalı bir müşteriye araç başına yaklaşık 400 yuan değerinde diferansiyel tertibatı tedarik etti.
  • Geleneksel içten yanmalı motorlu araç işi daralmaya devam ediyor: Üçüncü çeyrek geliri yıllık %14 düşüşle yaklaşık 390 milyon yuan oldu; şirket, dördüncü çeyrekte yıllık düşüşün %10 üzerinde olmasını bekliyor.

Robot dişlileri ne kadar ilave büyüme sağlayabilir?

  • Yapay zekâlı robot dişlilerinin 2026 yılının ilk üç çeyreğindeki geliri yaklaşık 70 milyon yuan oldu. Şirket, yılın tamamında yaklaşık 150 milyon yuan, 2027 yılında ise 400 milyon ila 500 milyon yuan gelir bekliyor; bunun 100 milyon ila 200 milyon yuanlık kısmının yurt dışı müşterilerinden gelmesi öngörülüyor. Goldman Sachs, son belirtilen yıldaki beklenen gelirin şirketin toplam gelirinin yaklaşık %4 kadarını oluşturacağını belirtiyor.
  • Şirket, entegre kontrol modüllerini, redüktörleri ve diğer dişli bileşenlerini kapsama almayı planlıyor. Redüktör ürünleri arasında harmonik, planet ve tek kademeli sikloidal redüktörler ile mikro eklemler bulunuyor. Bu arada endüstriyel robot redüktörlerinin geliri hem üçüncü çeyrekte hem de ilk üç çeyrekte yıllık bazda %20 üzerinde arttı.

Goldman Sachs kâr görünümünü ve değerlemeyi nasıl değerlendiriyor?

  • Goldman Sachs, şirketin 2026–2030 dönemindeki yıllık bileşik gelir ve net kâr büyüme oranlarını sırasıyla %15 ve %16 olarak öngörüyor. Bu değerlendirme, Macaristan’daki ve olası Vietnam fabrikalarındaki daha düşük kâr marjlarının etkisini dengelemek üzere şirket içi faaliyet verimliliğinin iyileşeceği varsayımını içeriyor.
  • Goldman Sachs, 2026–2030 dönemi hisse başına kâr tahminlerini %5 düşüş ile %3 artış arasında değişen oranlarda revize etti; Al tavsiyesini korudu ve 12 aylık hedef fiyatını 45.5 yuandan 45.7 yuana hafifçe yükseltti. Değerleme, 2027 yılı tahmini kârının 25 katına dayanmaya devam ediyor.