Volaris’in üçüncü çeyrek faaliyetleri beklentileri aştı, dördüncü çeyrek öngörüsünde yakıt varsayımı belirleyici
Bilet fiyatları ve yan gelirler, Volaris’in çeyreklik gelirini ilk kez 1 milyar doların üzerine taşıdı ve faaliyet kârı pozitife döndü. Dördüncü çeyrek marj öngörüsü beklentilerin altında kaldı; ancak Morgan Stanley modelini şirketin daha yüksek yakıt fiyatı varsayımına göre düzelttiğinde, öngörü bankanın hesaplamasının yaklaşık %21 üzerine çıktı.
Özgün kaynak：Morgan StanleyUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Volaris’in üçüncü çeyrekteki gelir ve birim maliyet performansı faaliyet kârının beklentileri aşmasını sağladı; dördüncü çeyrek öngörüsü ilk bakışta zayıf görünse de yakıt fiyatı varsayımları eşitlendiğinde Morgan Stanley’nin düzeltilmiş beklentisinin üzerine çıkıyor.
Üçüncü çeyrek sonuçları hangi alanlarda güçlüydü?
Volaris’in üçüncü çeyrek geliri 1,038 milyar dolara ulaştı; bu, Visible Alpha piyasa konsensüsünün %5, Morgan Stanley beklentisinin ise %4 üzerindeydi. Faiz ve vergi öncesi kâr (EBIT) 34 milyon dolar oldu; konsensüs ve banka daha önce sırasıyla 25 milyon ve 10 milyon dolar zarar öngörmüştü.
Faiz, vergi, amortisman ve kira öncesi kâr (EBITDAR) 263 milyon dolar ile 208 milyon dolarlık piyasa konsensüsünü ve bankanın 217 milyon dolarlık beklentisini aştı. Marj %25,3 oldu ve şirketin önceki yaklaşık %22 öngörüsünün de üzerine çıktı.
Şirket yine de 26 milyon dolar net zarar kaydetti, ancak zarar ikinci çeyrekteki 127 milyon dolara göre yaklaşık %80 daraldı. Seyreltilmiş ADS başına zarar 0.23 dolar oldu; bu da piyasa konsensüsündeki 0.62 dolarlık zarar beklentisinden daha iyiydi.
Gelir artışı kârlılıktaki iyileşmeye nasıl dönüştü?
Bilet fiyatlarının güçlenmesi ve yan gelirlerdeki artış, kullanılabilir koltuk mili başına toplam geliri (TRASM) yaklaşık 10.3 sente taşıdı. Bu, şirketin yaklaşık 9.94 sentlik öngörüsünü ve Morgan Stanley’nin yaklaşık 10.09 sentlik beklentisini aştı. Bu gösterge, kapasite birimi başına elde edilen geliri ölçer.
Kullanılabilir koltuk mili (ASM) ile ölçülen kapasite yıllık bazda %11,1 arttı ve doluluk oranı, önceki yılın aynı dönemindeki %84,4 seviyesinin üzerine çıkarak %85,7 oldu. Şirket, talebin ek kapasiteyi karşıladığını, sınır ötesi hatlardaki genişleme ile kapasite dağılımının da performansı desteklediğini belirtti.
Yakıt hariç birim maliyet yaklaşık 6.23 sent ile şirketin 6.35 sentlik öngörüsünün biraz altında kaldı. Morgan Stanley’ye göre gelirin beklentileri aşması ve nakit faaliyet giderlerinin beklentilerin altında kalması, daha zayıf finansal sonuçları ve daha düşük vergi avantajını kısmen dengeleyerek kârın beklentileri aşmasının başlıca nedenleri oldu.
Dördüncü çeyrek öngörüsü neden ilk bakışta zayıf görünüyor?
Şirket, dördüncü çeyrek kapasitesinin yıllık bazda yaklaşık %4 artmasını bekliyor; bu, piyasa konsensüsüyle genel olarak uyumlu ve Morgan Stanley’nin önceki %0,9 tahmininin üzerinde. Yaklaşık 10.9 sentlik TRASM öngörüsü de 10.29 sentlik konsensüsün ve bankanın 10.39 sentlik tahmininin üzerinde.
Ancak şirket, EBITDAR marjının yaklaşık %20 olmasını bekliyor; bu, %22,7 seviyesindeki piyasa konsensüsünün ve bankanın %23,6 tahmininin altında. Morgan Stanley, kapasite, birim gelir ve marj öngörülerini birleştirerek hesapladığı dördüncü çeyrek EBITDAR’ının konsensüsün yaklaşık %7, bankanın ilk tahmininin ise yaklaşık %8 altında olduğunu belirledi.
Farkın önemli bir kaynağı yakıt varsayımı: şirket galon başına 4.40 dolar kullanırken Morgan Stanley’nin ilk modeli 3.77 dolar kullandı. Yakıt hariç birim maliyet öngörüsü 6.50 sent ile bankanın yaklaşık 6.4 sentlik beklentisiyle genel olarak uyumluydu.
Yakıt fiyatları eşitlendiğinde değerlendirme nasıl değişiyor?
Morgan Stanley, şirketin daha yüksek yakıt fiyatını modeline dahil ettikten sonra dördüncü çeyrek EBITDAR marjını %18,0 olarak hesapladı; bu, şirketin yaklaşık %20 öngörüsünün altındaydı. Karşılaştırılabilir yakıt varsayımlarıyla şirketin öngörüsünün ima ettiği EBITDAR, bankanın aşağı çekilmiş tahmininden yaklaşık %21 daha yüksek.
Daha yüksek yakıt fiyatları üçüncü çeyreği de etkilemişti: şirket yakıt maliyetlerinin beklentilerin üzerinde olduğunu belirtti, ancak çeyrek sonundaki likidite 823 milyon dolar seviyesinde kaldı ve ikinci çeyrek sonuna göre genel olarak değişmedi.
