Beklentileri aşan üçüncü çeyrekte kâr neden daha hızlı arttı?

  • OPT'nin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 482 milyon yuan oldu; bu rakam yıllık %46 artışa ve Goldman Sachs tahmininin %12 üzerine karşılık geldi. Faaliyet kârı 65 milyon yuan ile yıllık %122 arttı ve Goldman Sachs tahminini %77 aştı. Goldman Sachs beklentilerin aşılmasını başlıca yarı iletken üretim denetimi ve endüstriyel yapay zekâ projelerinin öngörülenden hızlı ilerlemesine bağladı.
  • Gelir giderlerden daha hızlı büyüdü: Üçüncü çeyrek faaliyet giderleri yıllık %25 artarak %46 düzeyindeki gelir artışının altında kaldı; bunun sonucunda faaliyet kâr marjı yıllık 5 yüzde puan artarak %13 seviyesine çıktı. Brüt kâr marjı %57 oldu ve yıllık 1 yüzde puan geriledi; bunda başlıca yüksek brüt marjlı tüketici elektroniği gelirinin payındaki düşüş etkili oldu.
  • Büyüme geçen yılın aynı döneminden güçlüydü, ancak sonuçlar önceki çeyreğe göre geriledi: Üçüncü çeyrek geliri çeyreklik %12, faaliyet kârı %47 ve faaliyet kâr marjı 9 yüzde puan düştü.

Yarı iletken ve yeni enerji işleri ne kadar büyüdü?

  • Yarı iletken ve optik modül geliri üçüncü çeyrekte 94 milyon yuan oldu; yıllık %265 artan bu tutar şirketin çeyrek gelirinin %19 kadarını oluşturdu. Yönetim, bu iş kolunun 2026 yılı gelirinin 250 milyon yuanı aşmasını bekliyor; bunun içinde optik modüller için ikinci yarı hedefi 100 milyon yuanın üzerindeyken ilk yarı geliri 20 milyon yuandı.
  • Yönetim, 2027 yılı yarı iletken ve optik modül gelir hedefini 400 milyon yuanın üzerinde belirledi; bu, yaklaşık %60 yıllık büyümeye karşılık geliyor. Odak noktaları optik alıcı-verici modüller ve yüksek yoğunluklu PCB denetimi. Yıl başından bu yana siparişler ağırlıklı olarak yarı iletken kapasite artışının yarattığı dolaylı talepten faydalandı ve şirket dördüncü çeyrekten itibaren müşterilere daha proaktif biçimde ulaşmayı planlıyor.
  • Yeni enerji ve lityum batarya işinin üçüncü çeyrek geliri 149 milyon yuan oldu; yıllık %55 artan gelir, çeyrek gelirinin %31 kadarını oluşturdu. Yönetim, bu iş kolunun 2026 yılı gelirinin en az 400 milyon yuan olmasını ve büyümenin 2027 yılında istikrar kazanmasını bekliyor.

Tüketici elektroniğinde ılımlı büyümenin hızlanması için hangi koşullar gerekiyor?

  • Tüketici elektroniği geliri ilk üç çeyrekte 593 milyon yuan ile yıllık %1 azaldı; üçüncü çeyrek geliri 167 milyon yuanla yıllık yalnızca %3 arttı. Yönetim, dördüncü çeyrekte mevsimsel yavaşlama ve yılın tamamında yaklaşık yatay gelir bekliyor.
  • Yönetim, 2027 yılında tüketici elektroniği gelirini yıllık %50 üzerinde artırmayı hedefliyor. Bunun dayanakları arasında müşterilerin eğimli ekran paketleme, gelişmiş soğutma modülleri ve cam gövdeler gibi yeni üretim süreçleri için sermaye harcamalarının %30 artacağı beklentisi bulunuyor; şirket ayrıca pazar payını artırmayı ve tüketici elektroniğindeki yapay zekâ gelirini ikiye katlamayı umuyor.
  • Yönetim, yüksek brüt marjlı tüketici elektroniği işinin toparlanmasının, yarı iletken katkısının artmasının ve gider oranının düşmeye devam etmesinin 2027 yılında kâr marjlarını iyileştirmesini bekliyor. Goldman Sachs ayrıca şirketin tüketici elektroniği sektörüne ve tek bir müşteriye bağımlılığının yüksek olduğunu, rekabetin de fiyatlar ve kâr marjları üzerinde baskı yaratabileceğini belirtti.

Endüstriyel yapay zekâ denetim işini nasıl değiştiriyor?

  • Şirketin ilk üç çeyrekteki yapay zekâ uygulamaları geliri 301 milyon yuan oldu; yıllık %157 artarak yıl başındaki iç hedefi aştı. Yönetim, 2027 yılı yapay zekâ bağlantılı gelir hedefini 600 milyon yuana yükseltti.
  • Şirket 100 milyon üzerinde endüstriyel kusur örneği biriktirdi ve otomatik etiketleme ile üretken kusur modellemesi sayesinde yeni müşteri alanlarındaki uygulama süresini 15 günden 1–2 güne indirerek uygulama maliyetlerini ve doğrulama süresini azalttı.
  • Robot görüş sensörü modülleri halihazırda ticari gelir sağlıyor; tüketici cihazlarına yönelik 3D görüş ürünleri ise dört ila beş müşterinin katıldığı prototip denemesi aşamasında ve şu anda kayda değer gelir sağlamıyor.

Goldman Sachs hedef fiyatı neden yükseltirken Nötr tavsiyesini korudu?

  • Goldman Sachs, üçüncü çeyrek sonuçları ve 2027 büyüme görünümüne dayanarak 2026–2030 dönemi hisse başına kâr tahminlerini %7–%11 artırdı ve 12 aylık hedef fiyatını 105 yuandan 115.9 yuana yükseltti; Nötr tavsiyesini korudu.
  • Yeni hedef fiyat, değişmeyen 2027 yılı tahmini 35 kat fiyat/kazanç çarpanını kullanıyor ve %11,5 özkaynak maliyetiyle iskonto ediliyor. Raporda belirtilen 148.48 yuanlık hisse fiyatına göre hedef fiyat yaklaşık %21,9 düşüş potansiyeline işaret ediyor.