Yeni siparişler gelecek yılın gelir görünürlüğünü neden artırıyor?

  • Yönetim, 2026 yılının ilk üç çeyreğinde yeni siparişlerin yıllık yaklaşık %60 arttığını ve ilk yarıdaki yaklaşık %40 seviyesine göre hızlandığını belirtti. Üçüncü çeyrekte yeni siparişler 27 milyar yuana ulaştı; bunun başlıca kaynağı faz III klinik deney ve ticarileşme aşamasındaki küçük molekül projeleri oldu.
  • Şirket, siparişlerin önümüzdeki 18 ay içinde gelire dönüşmesini ve genel teslimat düzeninin geçmişe benzer olmasını bekliyor. Daha fazla yüksek kaliteli molekülün faz III ve ticarileşme aşamasına daha hızlı geçmesi, şirketin entegre Ar-Ge ve üretim modeline sonraki projeleri üstlenmek için daha fazla fırsat sağlıyor.
  • Yönetim, küçük molekül Ar-Ge ve üretim faaliyetlerinin gelirinin 2026 yılında %50 üzerinde büyümesini beklerken Goldman Sachs %58 öngörüyor. Ancak büyük ve geç aşamadaki projelerde teslimat zamanlaması, müşteri talebi ve kapasitenin artırılma hızı farklılık gösterdiğinden çeyreklik gelir büyümesi dalgalanabilir.

Erken aşama Ar-Ge’deki toparlanma ve yapay zekâ hangi ek fırsatları sunuyor?

  • Yönetim, biyoteknoloji şirketlerinin finansmanı ve yeni moleküllerle ilgili faaliyetler iyileştikçe erken aşama ilaç keşfine yönelik talebin toparlanmaya devam ettiğini belirtti. Toksikoloji ve güvenlik değerlendirmelerine yönelik talep miktarı ve fiyatlar da iyileşiyor.
  • Yapay zekâ ile ilaç geliştiren müşterilerin ilaç metabolizması ve farmakokinetik hizmetlerine talebi artıyor. Şirket, geleneksel ilaç keşfinin yanı sıra müşterilerin yapay zekâ modellerini eğitmesi için yüksek verimli deneylerle veri üretebiliyor ve hesaplamalı Ar-Ge ile deneysel Ar-Ge’yi birbirine bağlayabiliyor.

Kapasite artırımı kâr marjlarını nasıl etkileyecek?

  • Yönetim, küçük moleküller, peptitler ve oligonükleotitlerle ilgili yaklaşık 20 üretim atölyesinin inşa halinde olduğunu veya yakında devreye alınacağını belirtti. 2027 yılı sermaye harcamalarının 2026 yılından yüksek olması bekleniyor; ayrıntılı bütçe gelecek yıl açıklanacak.
  • Şirket, ilgili peptit ve oligonükleotit kapasitesinin 2026 yılı sonunda 137 bin litreye ulaşmasını bekliyor. Changzhou’daki yeni tesisteki yeni kapasitenin yaklaşık 2028 yılı ortasına kadar kademeli olarak devreye alınması öngörülüyor.
  • Goldman Sachs, faaliyet verimliliği, ölçek ekonomileri ve yüksek kaliteli projelerin yeni kapasitenin kullanımını desteklemesi gibi gerekçelerle kâr marjlarının dayanıklı kalmasını bekliyor. Ancak yeni kapasitenin kademeli olarak artırılması, gelir bileşimi ve döviz kurları çeyreklik marjlarda hâlâ dalgalanmaya neden olabilir.

Goldman Sachs kâr tahminlerini ve hedef fiyatlarını nasıl değiştirdi?

  • Goldman Sachs, özellikle küçük molekül işinde olmak üzere mevcut siparişlerin daha güçlü büyümesi nedeniyle 2026 ile 2028 arasındaki UFRS dışı net kâr tahminlerini sırasıyla %0,6, %3,1 ve %4,3 artırdı.
  • Goldman Sachs, Al tavsiyesini korudu ve H hisseleri için 12 aylık hedef fiyatını 242.6 Hong Kong dolarından 251 Hong Kong dolarına, A hisseleri için hedef fiyatını ise 205.9 yuandan 213 yuana yükseltti. Banka ayrıca GLP-1 projelerinde yoğunlaşma, benzer şirketlerden kaynaklanan fiyat baskısı ve jeopolitik belirsizlik gibi risklere dikkat çekti.
  • Sonuçların açıklanmasının ardından A ve H hisseleri başlangıçta sırasıyla %3,1 ve %1,4 geriledi. Goldman Sachs, yıl içindeki güçlü hisse yükselişinin ardından kâr realizasyonunun, jeopolitik risklerin ve piyasanın güçlü sonuçları kısmen önceden beklemiş olmasının hisse fiyatının tepkisini etkilemiş olabileceğini düşünüyor.