Üçüncü çeyrek satışlarında nereler iyileşti, nereler zayıf kaldı?

  • Li Ning markasının 2026 yılı üçüncü çeyrek perakende satışları yıllık bazda düşük tek haneli bir yüzdeyle geriledi. Performans, başlıca spor giyim rakiplerinden biraz daha iyi olsa da yönetimin beklentilerinin altında kaldı. 2025 yılının aynı döneminde satışlar yıllık bazda orta tek haneli bir oranda zaten düşmüştü; dolayısıyla karşılaştırma bazı görece düşüktü.
  • Kanallar bazında doğrudan satışlar yıllık olarak yatay kaldı ve ikinci çeyrekteki düşük tek haneli düşüşe göre iyileşti. Toptan satışlar yıllık bazda orta tek haneli bir oranda geriledi; düşüşün büyüklüğü ikinci çeyreğe yakındı. Çevrim içi satışlar yıllık bazda yüksek tek haneli bir oranda büyüyerek ikinci çeyrekteki orta tek haneli büyümeyi aştı.

Yıllık büyüme hedefine ulaşmak neden daha zor?

  • Yönetim, 2026 yılının tamamı için yıllık bazda orta tek haneli satış büyümesi öngörüsünü korudu, ancak Nomura hedefe ulaşılamama olasılığının arttığını düşünüyor. Bunun nedenleri arasında spor giyimde rekabetin yoğunlaşması, bazı büyük rakiplerin kanal düzenlemelerinin fiyat rekabetini tetikleyebilmesi ve yaklaşan kışta sıcaklıkların daha yüksek olabilmesi yer alıyor.
  • Nomura, 2026 yılı gelir tahminini 30,451 milyar yuandan 30,083 milyar yuana indirdi. Bu, yıllık %1,6 büyümeye karşılık geliyor ve şirketin öngördüğü orta tek haneli artışın altında kalıyor.

Marka yatırımları ne getiri sağlayabilir?

  • Li Ning, koşu ayakkabıları gibi ürünlerdeki teknolojiler, basketbol ve koşu gibi alanlardaki sporcularla iş birlikleri ve büyük etkinlik sponsorlukları yoluyla markasına yatırım yapıyor. Nomura, bunun özellikle koşu ve basketbol alanlarında tüketicilerin markanın işlevselliği ve tasarımı hakkındaki farkındalığını artırmaya yardımcı olduğunu düşünüyor.
  • Ancak spor giyim sektöründe satış ivmesi şu anda zayıf ve Nomura, bu yatırımların kısa vadede tatmin edici bir satış getirisi sağlamasının zor olabileceğini düşünüyor. Banka, Li Ning’in 2026 yılında ana şirket hissedarlarına ait net kârının yıllık %22,8 düşüşle 2,265 milyar yuan olacağını, gelirinin ise %1,6 artacağını öngörüyor.

Nomura değerleme görüşünü nasıl değiştirdi?

  • Nomura, 2026–2028 dönemi gelir tahminlerini %1–%3, kâr tahminlerini ise %1–%2 düşürdü. Nötr tavsiyesini koruyan banka, hedef fiyatını 13.80 Hong Kong dolarından 13.40 Hong Kong dolarına indirdi. 26 Ekim tarihindeki 12.84 Hong Kong doları kapanış fiyatına göre hedef fiyat yaklaşık %4,4 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
  • Hedef fiyat indirimi, kâr tahminlerinin düşürülmesinden kaynaklanıyor; Nomura’nın kullandığı 2026 yılı tahmini fiyat/kazanç hedefi 13 kat olarak kalıyor. Şirket özel temettü dağıtılmasını önerdi; Nomura bunu olumlu bir unsur olarak değerlendiriyor. Öneri, 5 Kasım tarihinde hissedarların onayını bekleyecek.