Üçüncü çeyrek büyümesi ve brüt kâr marjı neden dikkat çekiyor?

  • Morgan Stanley, Hengli Hydraulics’in üçüncü çeyrek geliri ve brüt kâr marjının beklentileri hafifçe aştığını düşünüyor. Ekskavatör sektöründe büyüme yavaşlamasına rağmen şirketin ekskavatör hidrolik sistemleri işindeki büyüme dayanıklılığını korudu ve Ekim üretim planı da oldukça sağlıklıydı.
  • Brüt kâr marjındaki çeyreklik iyileşme, yeni işlerin ve Meksika fabrikasının ölçeğinin büyümesinden kaynaklandı; bu iki etki çıkarılsa bile brüt kâr marjı yıllık bazda hafifçe artmış olacaktı.

Hassas parça işindeki büyüme hangi aşamada?

  • Hengli Precision’ın 2026 yılının ilk üç çeyreğindeki geliri yaklaşık 250 milyon yuan oldu. Yönetim, yıllık gelirin önceki 250 milyon ila 300 milyon yuanlık öngörüyü aşmasını bekliyor; dördüncü çeyrek kapasitesinin önceki çeyreğe göre %30 ila %40 artması öngörülüyor.
  • Yönetim, sipariş görünürlüğünün yüksek olduğunu belirterek 2027 yılı için 800 milyon ila 1 milyar yuanlık gelir hedefini korudu. Bu işin brüt kâr marjı üçüncü çeyrekte pozitife döndü, ancak net kârda başabaş hedefi 2027 yılı için belirlendi.
  • İnsansı robot işinde, Kuzey Amerika’daki önemli bir müşterinin haftalık üretimi kademeli olarak artıyor; Hengli ayrıca Çin’de ve diğer yurt dışı pazarlarda müşteriler geliştiriyor ve bazı Çinli müşterilere küçük miktarlarda sevkiyat yaptı.

Meksika fabrikası ABD işini ve kârlılığı nasıl etkiliyor?

  • Yönetim, Meksika fabrikasının başabaş hedefini 2028 yılından 2027 yılına öne çekerken 500 milyon yuanın üzerinde gelir hedefi belirledi.
  • Şirketin ABD işinin 2026 yılının ilk üç çeyreğindeki geliri yaklaşık 500 milyon ila 600 milyon yuan oldu; yönetim, yıllık gelirin 800 milyon yuanı aşmasını ve 2027 yılında yıllık bazda %30 üzerinde büyümesini bekliyor.
  • Şu anda ABD satışlarının yaklaşık %60 ila %70 kadarı Meksika fabrikasından sağlanıyor ve bu oran yıl sonunda %100 seviyesine yaklaşabilir. Yönetim, olası antidamping ve telafi edici vergilerin etkisinin sınırlı olacağını düşünüyor; yurt dışı fabrika ağı da ABD’li müşterilere satış yapan diğer Çinli tedarikçilerin payını kazanmaya yardımcı oluyor.

Kapasite artışını ve değerlemeyi hangi işler destekliyor?

  • Şirket, motor fabrikasının inşaatını 2027 yılının ilk yarısında tamamlamayı planlıyor; hedeflenen kapasite ölçeği yaklaşık 2 milyar yuan ve brüt kâr marjı pompa ve valf işine yakın olacak. Gelecekteki genişleme Endonezya ve Meksika’ya odaklanacak.
  • Morgan Stanley, Hengli Hydraulics için ağırlık artır tavsiyesi ve 115 yuan hedef fiyat veriyor. Bölüm bazlı değerlemesinde insansı robot dışındaki işlere 2027 yılı için 25 kat hedef fiyat/kazanç oranı uyguluyor; bu, önceki döngünün zirvesindeki yaklaşık 40 ila 50 katın altında. Bunun nedenleri arasında yurt içi satış hacminin zirvede daha zayıf olması, düzeltilmiş net kâr büyümesinin normalleşmesi ve pompa ve valf işinin çok hızlı büyüme aşamasını geride bırakması yer alıyor.
  • İnsansı robot işi, %11,6 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ve %4 sürekli büyüme oranıyla indirgenmiş nakit akımı yöntemi kullanılarak değerleniyor; bankanın sıraladığı başlıca aşağı yönlü riskler arasında Çin’de ekskavatör, pompa ve valf talebinde sert düşüş, ekskavatör dışı parçaların pazar payındaki artışın beklentilerin altında kalması ve insansı robotların yaygınlaşma hızının yavaşlaması bulunuyor.