Sevkiyatlar neredeyse hiç artmazken sonuçlar neden piyasa beklentilerini aştı?

  • Seagate’in Eylül çeyreği geliri yıllık %61 artışla 4,233 milyar dolar oldu ve piyasanın 4,149 milyar dolarlık beklentisini aştı; hisse başına kâr 7.68 dolar ile piyasanın 7.45 dolarlık beklentisinin de üzerinde gerçekleşti. Ancak sonuçlar Citi’nin kendi beklentilerinin altında kaldı.
  • Toplam kapasite sevkiyatı 220 EB oldu; çeyreklik yalnızca %1, yıllık ise %21 artarak Visible Alpha’nın 235 EB düzeyindeki piyasa beklentisinin altında kaldı. Kapasitenin yaklaşık onda dokuzu veri merkezi müşterilerine gönderildi. Yönetim, çeyreklik büyümedeki yavaşlamayı ürün geçişleri ve müşteri yeterlilik onaylarının zamanlamasına bağladı.
  • Fiyatlardaki güçlenme sevkiyat açığını telafi etti: Çeyreklik brüt kâr marjı %57,8 oldu; önceki çeyreğe göre 5.1 yüzde puan artarak piyasanın %56,9 beklentisini aştı. Faaliyet kâr marjı ise %50,7 ile piyasanın %50 beklentisinin üzerinde gerçekleşti.

Fiyat artışları sürekli yükselen maliyetleri karşılayabilir mi?

  • Yönetim, talebin sektör arzından daha hızlı büyüdüğünü ve arz-talep açığının çeyrek içinde daha da genişlediğini belirtti. Kapasitenin büyük bölümü satın alma siparişleri ve müşteri anlaşmaları yoluyla zaten taahhüt edildi; şirket ağırlıklı olarak mevcut arzı müşterilere tahsis ediyor.
  • Sıkışık arz ve güçlü talep fiyatların iyileşmesini sağlarken, müşteri görüşmelerinde elektronik bileşenler ve DRAM gibi dışarıdan alınan parçaların artan maliyetleri de hesaba katılıyor. Yönetim bu maliyet baskılarının süreceğini düşünüyor, ancak Eylül çeyreğindeki marj genişlemesi ilgili maliyet artışlarını belirgin biçimde aştı.
  • Nearline sabit disk arzının çoğu 2028 takvim yılına kadar tahsis edilmiş durumda ve müşterilerin taahhüt ettiği talebe ilişkin görünürlük 2030 sonrasına uzanıyor. Bununla birlikte, sipariş üzerine üretim sözleşmeleri şu anda 2027 takvim yılına kadar fiyat koşullarını ve belirli konfigürasyonları düzenliyor; 2028 fiyatları önümüzdeki birkaç çeyrekte görüşülecek.

Aralık çeyreğinde büyümeyi ne sürdürecek?

  • Şirketin 2027 mali yılının ikinci çeyreği, yani Aralık çeyreği için gelir öngörüsü, artı veya eksi 100 milyon dolar aralığıyla 4,8 milyar dolar; bu rakam piyasanın 4,548 milyar dolarlık beklentisinin üzerinde. Hisse başına kâr öngörüsü artı veya eksi 0.20 dolar aralığıyla 9.20 dolar ve o da piyasanın 8.66 dolarlık beklentisini aşıyor.
  • Yönetim, kapasite sevkiyatlarının Aralık ayında ve sonraki birkaç çeyrekte artmasını bekliyor. Eylül ayında bazı 40 TB sabit diskler müşteri yeterlilik onayı beklenirken önceden hazırlandı; şirket, onay tamamlandıktan sonra bu sevkiyatların Aralık çeyreğinde katkı sağlamasını bekliyor. Yönetim, 40 TB ürünlerin kâr marjının daha yüksek olduğunu belirtti.
  • Şirket, 2027 mali yılının tamamında gelir, brüt kâr marjı ve faaliyet kâr marjının her çeyrekte bir önceki çeyreğe göre artmasını bekliyor; nearline sabit disk kapasitesine yönelik uzun vadeli talebin yılda yaklaşık %25 büyümesi öngörülüyor.

Citi kâr tahminlerini yükseltirken hedef fiyatı neden düşürdü?

  • Citi, 2027 mali yılı hisse başına kâr tahminini 38.24 dolardan 39.87 dolara, 2028 mali yılı tahminini ise 64.77 dolardan 65.83 dolara yükseltti; ancak benzer şirketlerin değerleme çarpanlarındaki değişim nedeniyle hedef fiyatı 1300 dolardan 1050 dolara indirdi ve alım tavsiyesini korudu.
  • Citi’nin değerlendirmesi, kurumsal ve büyük bulut müşterilerinin talebinin toparlanmasına, yapay zekânın depolama talebini artırmasına ve HAMR teknolojisinin maliyetleri iyileştirmesine bağlı. Değerlemesinde 2028 mali yılı tahmini hisse başına kârının 15 ila 16 katı kullanılıyor; kapasite satışlarının daha düşük olması, fiyatların daha sert düşmesi veya HAMR kapasitesinin artırılmasının gecikmesi gelirleri ve marjları etkiler.