Üçüncü çeyrekteki büyüme neden yine de beklentilerin altında kaldı?

  • Gan & Lee Pharmaceuticals'ın 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri yıllık %16,9 artışla 1,15 milyar yuan oldu. Goldman Sachs, iş geliştirme kaynaklı lisans gelirinin muhasebeleştirilmesindeki gecikmenin çeyrek sonuçlarının beklentilerin altında kalmasına yol açtığını belirtti.
  • Şirket, bofanglutide için Avrupa lisans anlaşması kapsamında Ekim ayında 62 milyon avro ön ödeme aldı. Goldman Sachs, gelir muhasebeleştirme koşullarının karşılanması halinde bu ödemenin dördüncü çeyrek kârını önemli ölçüde artırabileceğini düşünüyor.

Yurt dışına açılma mevcut faaliyetlere ne katkı sağladı?

  • 2026 yılının ilk üç çeyreğinde yurt içi gelir, ağırlıklı olarak insülin satış hacmindeki artışın desteğiyle yıllık %4,0 artarak 2,8 milyar yuan oldu. Uluslararası gelir ise yıllık %60,4 artışla 572 milyon yuana ulaştı ve çok daha hızlı büyüdü.
  • Aynı dönemde yurt dışı ürün satışları, kısmen Brezilya'daki PDP projesi kapsamında devam eden sevkiyatların katkısıyla yıllık %34,4 arttı. Şirket ayrıca ürün tescilleri ve lisans ortaklıkları yoluyla Latin Amerika, Hindistan, Güney Kore ve Avrupa pazarlarında genişledi.

İki yenilikçi ilaç adayı hangi aşamaya ulaştı?

  • İki haftada bir uygulanan GLP-1 reseptör agonisti bofanglutide, obeziteye yönelik kritik Faz III çalışmasında 52 haftada en fazla %18,5 kilo kaybı sağladı. Yeni ilaç için pazarlama başvurusu Eylül 2026 tarihinde Çin Ulusal Tıbbi Ürünler İdaresi tarafından kabul edildi.
  • Haftada bir uygulanan insülin ludefen, üç Faz III çalışmasında glikozillenmiş hemoglobini günde bir uygulanan bazal insülinden daha fazla düşürdü. SUPER-8 çalışmasında etkinliği haftada bir uygulanan insülin icodec'ten daha düşük değildi ve başlangıç yükleme dozu gerektirmedi. Goldman Sachs, her iki adayın klinik ilerlemesinin Ar-Ge riskini azalttığını ve mevcut insülin faaliyetleri dışında büyüme fırsatları yarattığını düşünüyor.

Goldman Sachs kâr tahminlerini ve yatırım değerlendirmesini nasıl değiştirdi?

  • Goldman Sachs, Ar-Ge giderlerinin artma olasılığını dikkate alarak 2026–2028 dönemi gelir tahminlerini korudu; ancak 2027 ve 2028 net kâr tahminlerini sırasıyla %1,5 ve %2,9 düşürerek 1,596 milyar yuan ve 1,97 milyar yuana indirdi.
  • Goldman Sachs, alım tavsiyesini ve 12 aylık 78 yuan hedef fiyatını korudu. Değerlendirmesi, yurt içinde ithal insülinin yerini yerli ürünlerin alması, Avrupa ve ABD'ye ihracat ile gelişmekte olan pazarlarda genişleme gibi unsurlara dayanıyor. Yakın dönemde ABD FDA'nın şirketin insülin ürünlerine ilişkin inceleme görüşleri ve toplu insülin alımı sözleşmesinin yenilenmesinin uygulanması izlenecek. ABD'de pazara giriş ve satışların artışı ile ilaç portföyünün geliştirilmesinin beklenenden yavaş ilerlemesi başlıca risklerdir.