Gaz türbini talebi ne kadar güçlü ve siparişler ne zamana kadar planlandı?

  • GE Vernova’nın 2026 yılının üçüncü çeyreğinde elektrik iş kolu siparişleri 21,8 milyar dolar oldu ve organik bazda yıllık %178 arttı. Buna, 16.6 gigavat elektrik üretim kapasitesine karşılık gelen 112 gaz türbini siparişi de dahildi.
  • Çeyrek sonunda bekleyen gaz türbini siparişleri ikinci çeyrek sonundaki 53 gigavattan 64 gigavata yükselirken kapasite dönemi rezervasyon anlaşmaları 63 gigavattan 58 gigavata geriledi. İkisinin toplamı 116 gigavattan 122 gigavata çıktı. Şirket, 2026 yıl sonu toplam kapasite beklentisini en az 125 gigavattan en az 130 gigavata yükseltti.
  • Şirket üçüncü çeyrekte 2032 yılında teslim edilmek üzere birden fazla kapasite dönemi sattı. Müşterilerinin yaklaşık yüzde sekseni geleneksel elektrik müşterilerinden oluşurken yüzde yirmisi veri merkezi uygulamalarıyla ilgili; şirket, sözleşmeye bağlanan kapasitenin ve bekleyen gaz türbini ekipman siparişlerinin 2027 yılında büyümeye devam etmesini bekliyor.

Fiyat artışları kâra nasıl yansıyor?

  • GE Vernova’nın üçüncü çeyrekte gazla elektrik üretim ekipmanı sipariş fiyatları, 2025 yılının dördüncü çeyreğine göre %20 üzerinde arttı; elektrik iş kolunun çeyreklik FAVÖK marjı %21,4 oldu ve yıllık bazda 8.3 yüzde puan yükseldi.
  • Üçüncü çeyrek genellikle hizmet gelirleri açısından mevsimsel olarak en zayıf çeyrektir; ancak daha avantajlı fiyatlara sahip ekipmanların büyük ölçekte teslimatı başladı. Fiyat artışları ve satış hacmindeki büyüme, kapasite yatırımları, araştırma ve geliştirme ile enflasyondan kaynaklanan ek maliyetleri aştı. Şirketin çeyrekteki teslimat hızı çeyrek başına 5 gigavata ulaştı ve şirket kapasite artırma çalışmalarında ilerleme kaydettiğini bildirdi.
  • Şirket, 2026 yılı tamamına ilişkin organik gelir büyümesi beklentisini %18–%20 aralığından %19–%21 aralığına, FAVÖK marjı beklentisini ise %17–%19 aralığından %19–%21 aralığına yükseltti. Ayrıca 2026 yılının ikinci yarısını 2027 yılı görünümü için makul bir temel olarak değerlendiriyor.

İki Japon şirketi ayrı ayrı nasıl fayda sağlıyor?

  • Mitsubishi Heavy Industries, büyük gaz türbinli kombine çevrim elektrik üretim sistemlerinde GE Vernova ile rekabet ediyor; yeni gaz türbini siparişlerine ait kapasite dönemleri de 2030’lu yılların başına kadar dolmuş durumda. Goldman Sachs, GE Vernova’nın sonuçlarının arz ve talepteki sürekli sıkışıklık karşısında elverişli fiyatlandırma ortamını doğruladığını ve bunun Mitsubishi Heavy Industries’in kârlılığını iyileştirmesine yardımcı olduğunu düşünüyor.
  • Goldman Sachs, Mitsubishi Heavy Industries’in Mart 2027 tarihinde sona eren mali yılında enerji sistemleri iş kolu marjının %16,7 ile şirketin %15,5 beklentisinin üzerinde olacağını öngörüyor; düşük marjlı projelerin yoğunlaşması veya büyük tek seferlik maliyetler enerji iş kolunun kârlılığını baskılayabilir.
  • Japan Steel Works, büyük gaz türbinleri ve nükleer enerji uygulamaları için büyük özel çelik bileşenler tedarik ediyor. Goldman Sachs, küresel gaz türbini talebindeki büyümenin ve üretimin hızlanmasının şirkete doğrudan fayda sağladığını düşünüyor; şirketin GE Vernova Hitachi Nuclear Energy ile BWRX-300 projesi için imzaladığı mutabakat zaptı da gelecekteki nükleer enerji sipariş fırsatlarını genişletebilir.
  • Japan Steel Works’ün kısıtları arasında malzeme ve mühendislik iş kolundaki üretim gecikmeleri ile büyük ölçekli kapasite artışından kaynaklanan ve beklentileri aşan sabit maliyetler bulunuyor. Goldman Sachs her iki şirket için alım tavsiyesini koruyor; 12 aylık hedef fiyatları Mitsubishi Heavy Industries için 6,200 yen, Japan Steel Works için 11,500 yen olarak belirliyor.