Pharmaron’un üçüncü çeyrek geliri %21 arttı: CMC önde, kur etkisi laboratuvar brüt marjını baskılıyor
Pharmaron’un üçüncü çeyrek geliri Bloomberg konsensüs beklentisinin biraz üzerinde gerçekleşirken CMC, gelir ve yeni sipariş büyümesinde öne çıktı; kur etkisi ve artan finansman giderleri, ana ortaklığa ait net kârın gelirden daha yavaş büyümesine neden oldu.
Özgün kaynak：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Unhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Nomura, Pharmaron’un üçüncü çeyrek sonuçlarının genel olarak planla uyumlu olduğunu düşünüyor; sipariş teslimatları ve yeni siparişlerdeki büyüme geliri desteklerken, kur ve finansman giderleri kâr büyümesini sınırladı.
Üçüncü çeyrekte gelir artışını ne destekledi?
Pharmaron’un 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri yıllık %20,9 artışla 4,408 milyar yuan oldu ve Bloomberg konsensüs beklentisi olan 4,3 milyar yuanın biraz üzerinde gerçekleşti; ana ortaklığa ait net kâr yıllık %13,1 artışla 497 milyon yuan oldu.
Siparişlerin planlandığı gibi teslim edilmesi ve yeni siparişlerin büyümeye devam etmesi, üç ana iş kolunun genişlemesini sağladı. CMC geliri yıllık %30,1 artışla 1,2 milyar yuan oldu; bu artış, laboratuvar hizmetlerindeki %17,5 ve klinik geliştirmedeki %18 büyümeden daha hızlıydı. Son iki iş kolunun gelirleri sırasıyla 2,6 milyar ve 590 milyon yuan oldu.
Yönetim, 2026 yılının üçüncü çeyreği sonu itibarıyla yeni siparişlerin yıllık %30 arttığını belirtti; laboratuvar hizmetleri, CMC ve klinik geliştirmede artış sırasıyla %25, %40 ve %25 oldu. Yeni siparişlerde en yüksek büyümeyi CMC kaydetti.
Kâr neden gelirle aynı oranda artmadı?
Üçüncü çeyrekte toplam brüt kâr marjı %33,3 oldu; yıllık 1.4 yüzde puan gerilese de ikinci çeyrekteki %32,9 seviyesinden toparlandı. Nomura, yıllık düşüşü esas olarak kurun laboratuvar hizmetleri geliri üzerindeki olumsuz etkisine bağlıyor; bu iş kolunun brüt kâr marjı yıllık 4 yüzde puan düşerek %39 seviyesine indi.
Yönetim giderlerindeki daha düşük artış, üçüncü çeyrek faaliyet kâr marjının yıllık 0.4 yüzde puan yükselerek %16,4 seviyesine çıkmasına yardımcı oldu; ancak finansman giderleri geçen yılın aynı dönemindeki 41 milyon yuandan 112 milyon yuana yükselerek kâr büyümesini baskıladı.
Tekrarlayan bazda üçüncü çeyrek kârı yıllık %22,7 artışla 488 milyon yuan oldu ve ana ortaklığa ait net kârdaki %13,1 büyümeyi aştı.
Yıllık yönlendirme dördüncü çeyrek için nasıl bir gelire işaret ediyor?
Yönetim, 2026 yılının tamamında gelirin yıllık %15–%20 artacağı yönündeki beklentisini korudu. Nomura buna dayanarak dördüncü çeyrek gelirini 4,2 milyar–4,9 milyar yuan, yıllık büyümeyi ise %5–%23 olarak hesaplıyor; Bloomberg konsensüsü, aralığın üst sınırına yakın olan 4,8 milyar yuan düzeyinde.
Nomura, üçüncü çeyrek sonuçlarının genel olarak planla uyumlu olduğunu değerlendiriyor ve A grubu hisseler için Al tavsiyesini ve 46.16 yuan hedef fiyatını koruyor.
