Endeksteki hafif gerileme neden kıtlığın hafiflediği anlamına gelmiyor?

  • Nomura Çip Kıtlığı Endeksi (CSI), Ekim ayında 104.0 olarak gerçekleşti; bu, yukarı revize edilen Eylül ayındaki 104.1 seviyesinin biraz altında. Endekste 100 arz-talep denge çizgisi olarak kullanılıyor ve 100 üzerindeki değerler kıtlığa işaret ediyor.
  • Temmuz ile Eylül arasındaki verilerin tamamı yukarı revize edildi; Ağustos verisi 0.47 puan, Eylül verisi ise 0.25 puan artırıldı ve bunun sonucunda üçüncü çeyrek ortalaması yaklaşık 0.33 puan yükseldi. Eylül ayındaki daha yüksek baz, Ekim verisinin aylık bazda zayıflamış görünmesine yol açtı ve üçüncü çeyrekteki kıtlığın daha önce olduğundan düşük tahmin edildiğini de gösterdi.
  • Nomura'nın endeksin trend seviyesi ve momentumuna göre evreleri ayıran döngü saati hâlâ canlılık evresinde. Son konumu, yukarı yönlü momentumun önceki aya göre güçlendiğini ve arz-talep dengesinde henüz belirgin bir dönüm noktası sinyali görülmediğini gösteriyor.

Arz ve talepte neler değişti?

  • Arz iyileşiyor, ancak iyileşme sınırlı ve dengesiz. Güney Kore'nin çip üretimindeki yıllık büyüme Temmuz ayında %0,3 seviyesinden Ağustos ayında %1,4 seviyesine yükselirken, stokların sevkiyata oranı 0.56 seviyesinden 0.51 seviyesine düştü; Tayvan elektronik sektörünün üretim PMI'ı ise Ağustos ayında 63.7 seviyesinden Eylül ayında 60.0 seviyesine geriledi, ancak genişleme bölgesinde kaldı.
  • Talep güçlü kalmaya devam ediyor, ancak bazı büyüme hızları ve öncü göstergeler ivme kaybetti. Tayvan'ın bilgi ve iletişim teknolojileri ihracat siparişleri Eylül ayında yıllık %87,3 arttı; bu, Ağustos ayındaki %100,5 oranının altında kaldı. Tayvan elektronik sektörü PMI yeni siparişler endeksi aynı dönemde 67.5 seviyesinden 56.7 seviyesine geriledi, ancak genişleme bölgesinde kaldı.
  • Dört büyük teknoloji şirketinin önümüzdeki 12 aylık sermaye harcamalarındaki yıllık büyümeye ilişkin piyasa konsensüsü, Ağustos ayında %138,6 seviyesinden Ekim ayında %130,6 seviyesine geriledi; bu seviye hâlâ çok yüksek.

Çip fiyatlarının yükselişi için ne kadar ivme kaldı?

  • Bellek fiyatları hâlâ arz ve talepteki sıkışıklığı yansıtıyor: Güney Kore'nin DRAM ihracat fiyatları Eylül ayında yıllık %247,7 arttı; Ağustos ayında bu oran %249,2 idi. NAND ihracat fiyatlarındaki yıllık artış %246,4 seviyesinden hafifçe %244,0 seviyesine geriledi. DDR5 fiyatı ise Eylül ayında 49.3 dolardan Ekim ayında 50.5 dolara yükselerek yeni bir zirveye ulaştı.
  • Nomura, CSI ile yarı iletken fiyatları arasındaki ilişkiye dayanarak süregelen kıtlığın yıl sonuna kadar çip fiyatlarındaki artışı desteklemesini bekliyor. Bankanın döngü modeli de fiyat artışının 2027 yılına ve sonrasına uzanacağına işaret ediyor; teknoloji ekibi, yapay zekâ altyapısı inşasının 2027 yılında hızlanmasını bekliyor, ancak 2028 yılındaki durum henüz belirsiz.

Çip fiyatlarındaki artışın etkisi neden 2027 yılına kadar aktarılabilir?

  • Nomura'nın tarihsel analizi, CSI'ın Güney Kore'de cep telefonu ve bilgisayar TÜFE enflasyonuna yaklaşık 8 ay, Tayvan'da eğitim ekipmanı ve malzemeleri TÜFE enflasyonuna ise yaklaşık 11 ay öncülük ettiğini gösteriyor; ikinci gösterge tüketici elektroniği enflasyonu için vekil gösterge olarak kullanılıyor.
  • Çip kıtlığı, tedarik zincirinin sonraki aşamalarındaki elektronik üreticilerinin maliyetlerini artırıyor; ancak stoklar, tedarik sözleşmeleri, üretim döngüleri ve şirketlerin fiyatlandırma kararları bu maliyetlerin perakende fiyatlarına aktarılmasını geciktiriyor. Bu nedenle, çip kıtlığı hafiflemeye başlasa bile tüketici elektroniği fiyatları 2027 yılında da yukarı yönlü baskıyla karşılaşabilir.
  • Nomura, maliyetleri bellek çipi fiyatlarından daha fazla etkilendiği için bilgisayarların cep telefonlarına kıyasla daha büyük fiyat baskısıyla karşılaştığını belirtiyor. Grafikte CSI, tarihsel öncülük ilişkisini göstermek için ileri kaydırılmıştır; uzatılan endeks çizgisi bir TÜFE tahmini değildir.