Goldman Sachs, SK Hynix’in kâr tahminini neden yükseltti?

  • SK Hynix’in 2026 yılı üçüncü çeyrek faaliyet kârı beklentileri aştı; çünkü DRAM, NAND ve yüksek bant genişlikli bellek (HBM) fiyatlarının tamamı Goldman Sachs tahminlerinden güçlüydü. Goldman, alım tavsiyesini ve 3,5 milyon Güney Kore wonu tutarındaki 12 aylık hedef fiyatını korudu.
  • Goldman, 2027–2028 hisse başına kâr tahminlerini %19–%22 yükseltti. Buna gerekçe olarak geleneksel DRAM fiyatları ve satış hacmindeki yükseliş potansiyelini ve yönetimin önerdiği 2026 yılı için 100 trilyon Güney Kore wonu tutarındaki hissedarlara getiri planını gösterdi.
  • Yönetim, HBM4 seri üretiminin artırılmasının sorunsuz ilerlediğini ve verimin hedefi aştığını belirtti; güçlü uzun vadeli anlaşmalar, DRAM ve HBM’nin 2029 yılına kadar fiilen tükendiği anlamına geliyor.

Yapay zekâ talebi ekipman ve malzeme aşamalarına nasıl yansıyor?

  • Goldman, DISCO’nun üretken yapay zekâ ekipmanı talebinden ve gelişmiş paketleme gibi teknolojik yeniliklerden yararlanacağını ve Mart 2028 ayında sona eren mali yılın faaliyet kârının piyasa konsensüsünü %20 üzerinde aşacağını öngörüyor.
  • Banka, HBM katman sayısı azalsa bile aynı bit talebini karşılamak için daha fazla HBM yığın birimine ihtiyaç duyulacağını ve bunun arka uç işlem hacmini artıracağını düşünüyor.
  • Tayvanlı bakır kaplı laminat üreticileri Elite Material ve Taiwan Union Technology’nin üçüncü çeyrek kâr marjları beklentileri aştı. Goldman, üst segment ürünlere yönelik talep, yakın zamandaki %5–%20 fiyat artışları ve ürün sınıfındaki yükselişe dayanarak iki şirketin 2026–2028 net kâr tahminlerini sırasıyla %13–%22 ve %12–%27 artırdı.
  • Elite Material yönetimi, kapasite 2030 yılında ayda 15,25 milyon levhaya çıkarılsa bile bunun imzalanmış uzun vadeli anlaşmalardaki miktarları karşılamaya yetmeyeceğini öngörüyor; Goldman bu temelde iki şirketin 2027 yılı satış fiyatları ve kâr marjları konusunda iyimser.

Bulut büyümesi güçlüyken iki teknoloji devinin sonuçlarına verilen tepkiler neden farklı?

  • Microsoft’un 2027 mali yılının ilk çeyreğindeki düzeltilmiş hisse başına kârı 4.89 ABD dolarıyla 4.73 dolarlık piyasa konsensüsünü aştı; Azure %48 büyürken üst segment ürünlere geçiş ve GitHub Copilot kullanımı ticari bulut işinin büyümesini destekledi.
  • Alphabet’in üçüncü çeyrek Google Cloud geliri yıllık bazda %103 artarak 30,71 milyar ABD dolarına ulaştı ve piyasa konsensüsünü aştı; ancak 63,35 milyar dolarlık arama ve diğer gelirler ile 40,58 milyar dolarlık faaliyet kârı Goldman tahminlerinin altında kaldı ve Google Services kâr marjı da zayıftı.
  • Alphabet’in çeyreklik sermaye harcaması 51,4 milyar ABD dolarıyla Goldman’ın 60 milyar dolarlık tahmininin altında kaldı. Goldman, yatırımcıların arama gelirlerindeki büyümenin yavaşlamasına ve bilgi işlem kapasitesi kısıtlarına odaklanmasını bekliyor.

Coupang’ın kâr toparlanmasına neden daha temkinli yaklaşılmalı?

  • Goldman, Coupang’ın 2027 yılı ürün perakendeciliği işi için düzeltilmiş FAVÖK marjı tahminini %9,6 seviyesinden %8,7 seviyesine indirdi ve 12 aylık hedef fiyatını 29 ABD dolarından 28 ABD dolarına düşürdü; çünkü sabit maliyetlerden kaynaklanan faaliyet kaldıracının daha yavaş toparlanması bekleniyor.
  • Kanal araştırmaları, ayrılan kullanıcıların teslimat hizmeti nedeniyle geri döndüğünü, ancak harcamalarının hâlâ geçmiş seviyelerin altında olduğunu ve bunun yakın vadeli gelir büyümesini baskılayabileceğini gösteriyor. Goldman alım tavsiyesini koruyor ve brüt kâr marjı ile pazarlama verimliliğinin normale dönmesinin 2027 yılında V biçimli bir kâr toparlanmasını desteklemesini bekliyor.

Fed faiz artışına ara verdikten sonra Goldman faiz patikasını nasıl görüyor?

  • Fed, Ekim toplantısında federal fonlama faizini değiştirmedi. Goldman bunu iki toplantıda bir faiz artırma temposu içinde bir uzlaşma sonucu olarak yorumladı ve Aralık ayında ikinci ve son artışın yapılarak faizin %4–%4,25 aralığına yükseltileceği beklentisini korudu.
  • Enflasyon beklentilerin üzerinde gerçekleşirse Goldman, sonraki yılın Mart ayında üçüncü bir artışın hâlâ mümkün olduğunu düşünüyor. Fed Başkanı Warsh, ekonomi ve istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini, ancak enflasyon beklentilerinin olumlu yönde ilerlediğini ve son dönemdeki politika sıkılaştırmasının da etkisini göstermeye başladığını belirtti.