Üçüncü çeyrek büyümesi nereden geldi, kâr buna ayak uydurabilecek mi?

  • Chroma’nın açıkladığı 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 17,926 milyar Yeni Tayvan doları oldu; gelir önceki çeyreğe göre %32, geçen yılın aynı dönemine göre %180 arttı. Morgan Stanley, temel itici gücün yarı iletken ve fotonik faaliyetleri olduğunu, güç kaynağı test işinin de yüksek seviyesini koruyabileceğini düşünüyor.
  • Banka, üçüncü çeyrekte hisse başına kârın 13.71 Yeni Tayvan doları olacağını, önceki çeyreğe göre %13 ve geçen yılın aynı dönemine göre %15 artacağını tahmin ediyor. Brüt kâr marjının önceki çeyreğe göre değişmeyerek %60,5 olması bekleniyor: ölçek büyümesinin faydaları, daha az elverişli ürün karmasıyla büyük ölçüde dengeleniyor; faaliyet marjının ise faaliyet kaldıracı sayesinde önceki çeyreğe göre 0.5 yüzde puan artarak %39,3 seviyesine ulaşması bekleniyor.

Güç kaynağı ve çip testleri neden büyümeye devam edebilir?

  • Morgan Stanley, güç kaynağı test işinin gelirinin 2027 yılında yıllık %51 artacağını ve şirket gelirinin %42 kadarını oluşturacağını tahmin ediyor. Yapay zekâ kümelerinin artan elektrik tüketimi, daha yüksek özelliklere sahip test araçlarına talebi artırıyor; banka, küresel güç kaynağı talebinin önümüzdeki üç yıldaki yıllık bileşik büyüme oranını %75 olarak öngörüyor.
  • Çip tarafında sistem düzeyinde test (SLT), yapay zekâ sistemleri birleştirilmeden önce kusurları tespit etmek için kullanılıyor. Banka, daha fazla yüksek performanslı bilgi işlem çipi tasarımcısının bu süreci benimsemesinin, çip sayısı ve termal tasarım gücündeki artışla birlikte, pazara erken giren Chroma’ya fayda sağlayacağını düşünüyor; yönetim de büyük müşterilerin hâlâ bağımsız test ekipmanlarını tercih ettiğini belirtiyor.
  • Banka, yarı iletken ve fotonik işlerinin gelirinin 2027 yılında yıllık %58 artacağını ve toplam gelirin %40 kadarını oluşturacağını tahmin ediyor; gelişmiş paketleme kapasitesinin genişlemesi de şirketin ölçüm ekipmanlarına talep yaratıyor.

Optik testler ve yeni ürünler ne kadar ek büyüme sağlıyor?

  • Morgan Stanley, optik alıcı-vericilerin ana çözüm olmaya devam etmesini ve bunların test ekipmanlarının bir büyüme kaynağı olmasını bekliyor; birlikte paketlenmiş optik (CPO) ve pakete yakın optik (NPO) mimarileri de test araçları gerektiriyor. Chroma, CPO optik motor testi ve sistem düzeyinde test için sertifika aldı.
  • Chroma daha önce yüksek performanslı bilgi işlem testlerinde ağırlıklı olarak SLT’ye odaklanıyordu. Şirketin bu yıl piyasaya sunduğu ilk nihai test işleme makinesi sertifikasyon sürecinden geçiyor. Banka, şirketin mevcut müşteri ilişkileri ve teknik deneyiminden yararlanarak bu yeni işi 2027 yılında genişletebileceğini öngörüyor.

Kâr tahminleri yükseltilirken hedef fiyat neden değişmedi?

  • Morgan Stanley, üçüncü çeyrekte gerçekleşen güçlü gelir ve kâr üzerindeki faaliyet kaldıracını temel alarak 2026–2028 dönemi kâr tahminlerini %10 ila %14 arasında yükseltti. Ancak banka aynı zamanda, yapay zekâ sektörüne yönelik piyasa algısındaki son dalgalanmaları yansıtmak için hedef fiyat/kazanç çarpanını 2027 yılı tahmini kârının 45 katından 40 katına indirdi.
  • İki ayarlama birbirini dengeledi; hedef fiyat 2,800 Yeni Tayvan doları, tavsiye ise portföyde ağırlığını artır düzeyinde korundu. Banka, büyük bulut hizmeti sağlayıcılarının yapay zekâ sermaye harcamalarının getirisine daha fazla odaklanması hâlinde yüksek performanslı bilgi işlemle ilgili gelirlerin baskı altında kalabileceğini düşünüyor; yapay zekâ sermaye harcamalarının beklentilerin altında kalması ve gelişmiş paketleme kapasitesinin daha yavaş genişlemesi de riskler arasında.